Big Tech 的 AI 資本支出仍在上升，但受益範圍已從 GPU 擴大。Nvidia、CoreWeave、Dell、Broadcom、Lumentum、Eaton 與 Vertiv 正顯示 AI 基礎設施支出如何轉化為晶片、雲端、網路、光學、電力與冷卻領域的營收、訂單與待履約收入。Big Tech 的 AI 資本支出仍在上升，但受益範圍已從 GPU 擴大。Nvidia、CoreWeave、Dell、Broadcom、Lumentum、Eaton 與 Vertiv 正顯示 AI 基礎設施支出如何轉化為晶片、雲端、網路、光學、電力與冷卻領域的營收、訂單與待履約收入。

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2026AI基礎設施股票：誰真正受益於Big Tech的AI資本支出？

作者：Emma Williams

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2026年8月13日Emma Williams

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重点摘要

Big Tech 的 AI 資本支出仍在上升，但受益範圍已從 GPU 擴大。Nvidia、CoreWeave、Dell、Broadcom、Lumentum、Eaton 與 Vertiv 正顯示 AI 基礎設施支出如何轉化為晶片、雲端、網路、光學、電力與冷卻領域的營收、訂單與待履約收入。

Key Takeaways

Microsoft、Amazon、Alphabet 與 Meta 在 2026 年仍持續大規模投入 AI 基礎設施與資料中心。
Nvidia 仍是最直接的 AI 資本支出受益者之一，但 AI 雲端、伺服器、網路與光通訊也開始呈現明確成長。
CoreWeave、Nebius、Dell 與 Broadcom 提供了 AI 支出轉化為營收、訂單與待履約收入最清楚的證據之一。
隨著 AI 資料中心面臨實體基礎設施限制，電力與冷卻的重要性正在快速上升。

Big Tech 仍在持續投入大量資本於人工智慧，但整體投資主線已經遠遠超出 Nvidia GPU。Microsoft、Amazon、Alphabet 與 Meta 正在建設新的資料中心、擴大算力容量，並簽署長期基礎設施承諾。同時，供應這些基礎設施的公司也開始在財報中呈現可衡量的營收、訂單與待履約收入成長。因此，AI 基礎設施股票已成為觀察 AI 投資週期是否真正轉化為企業營運成果的重要方式之一。2026 年投資人的核心問題已不再只是哪些公司具有 AI 曝險。更重要的是，哪些公司正在把 AI 資本支出真正轉化成營收、訂單、待履約收入，最終再變成現金流。

2026 年 Big Tech 到底投入多少 AI 資本支出？

AI 資本支出的規模仍然非常驚人。Microsoft FY2026 新增的不動產與設備約達 1,160 億美元，年增接近 80%。最新季度 Microsoft Cloud 營收達 593 億美元，Azure 與其他雲端服務營收成長 43%。Amazon 過去 12 個月不動產與設備採購約達 1,730 億美元，年增超過 60%。公司表示，其中很大一部分增幅主要來自 AI 投資。

AWS 營收年增近 37% 至 422 億美元，尚未認列為營收的長期合約承諾約達 4,960 億美元，其中主要與 AWS 有關。Amazon 也在最新季度申報文件中表示，其 AWS AI 業務的年化營收 run rate 已超過 250 億美元。

Alphabet 在 2026 年上半年投入約 806 億美元不動產與設備資本支出，較去年同期增加超過一倍。Google Cloud 營收年增 82% 至 248 億美元。Meta 則預計 2026 年資本支出達 1,300 億至 1,450 億美元，涵蓋大量伺服器、資料中心與 AI 基礎設施投資。這些數字說明 AI 資本支出週期有多大。但它們並沒有告訴投資人：這些支出最後流向了哪些供應商。真正有價值的答案，正在 AI 晶片、AI 雲端、伺服器、網路、光通訊、電力與冷卻等環節的財報中逐漸浮現。

哪些 AI 基礎設施股票正在把 Capex 轉化為營收？

真正值得關注的 AI 基礎設施股票，越來越需要拿出可衡量的財務成果，而不只是描述未來的 AI 機會。有四個指標尤其值得追蹤：已認列營收、新增訂單、待履約收入以及長期客戶承諾。目前已有多家公司在這些指標上展現出較強證據。

Nvidia 與 AMD：AI 晶片需求仍在成長

Nvidia 仍然是 AI 基礎設施支出最直接的第一層受益者之一。FY2027 Q1 Data Center 營收達 752 億美元，年增 92%。但比 GPU 數字本身更值得注意的是另一項趨勢。按照 Nvidia 先前的揭露方式，Data Center networking 營收年增 199%，高於 Data Center compute 的 77%。這顯示 AI 基礎設施建設正越來越依賴連接大量加速器所需的網路設備。AMD 同樣開始把 AI 資料中心需求轉化成實際營收。其第二季 Data Center 營收達 67.2 億美元，年增 107%，Data Center 營業利益也升至 21 億美元。OpenAI、Meta 與 Anthropic 等客戶的大型 GPU 部署計畫提供了額外的未來需求，但這些承諾仍需進一步轉化為實際部署與財報營收。對搜尋 AI 晶片股票的投資人而言，Nvidia 與 AMD 仍是目前最直接受益於 AI 資本支出的公司之一。

CoreWeave 與 Nebius：AI 雲端股票呈現強勁已簽約需求

AI 雲端基礎設施是另一個需求開始變得高度可衡量的領域。CoreWeave 第二季營收達 25.8 億美元，年增 112%，營收待履約訂單則達約 1,040 億美元。截至季度末，公司已啟用電力容量約 1.5 GW，但總簽約電力容量約達 3.7 GW。這個差距非常重要，因為它反映了 CoreWeave 還需要建設多少基礎設施，才能滿足已經簽約的客戶需求。Nebius 呈現類似情況。第二季集團營收年增 454% 至 5.823 億美元，Nebius AI Cloud 營收年增 514%。Remaining performance obligations 約達 375 億美元，總客戶承諾金額超過 400 億美元，公司預計 2026 年客戶預付款將超過 90 億美元。這使 CoreWeave 與 Nebius 成為目前值得追蹤的 AI 雲端股票，因為它們不只呈現營收成長，也能提供合約與客戶預付款等更直接的需求證據。但最大的挑戰仍然是執行。兩家公司都必須持續投入大量資金於 GPU、電力與資料中心，才能把大部分已簽約需求真正轉化為財報營收。如果想進一步了解這一層 AI 基礎設施市場，可參考 MEXC 的 CoreWeave Q2 2026 財報分析。

Dell 與 Super Micro：AI 伺服器股票正在把訂單轉成銷售

AI 伺服器需求同樣提供了 hyperscaler 資本支出向下游供應商傳導的明確證據。Dell FY2027 Q1 AI 伺服器營收達 161 億美元，年增超過 700%。AI 伺服器訂單達 244 億美元，Dell 目前預計全年 AI optimized server 營收將達約 600 億美元。這使 Dell 成為目前最具代表性的 AI 伺服器股票之一，因為它同時揭露了新增訂單與實際認列營收。Super Micro 同樣參與這一輪基礎設施週期。FY2026 Q4 營收達 111 億美元，高於去年同期的 58 億美元，管理層並表示 FY2026 全年新增訂單超過 600 億美元。但伺服器市場也凸顯 AI 營收成長的一項重要限制。利潤率仍然非常重要。即使 AI 伺服器營收大幅上升，Dell 毛利率仍有所下滑，Super Micro 的利潤率波動同樣明顯。AI 伺服器市場規模確實很大，但投資人仍需要區分高速銷售成長與真正的獲利成長。

AI 網路股票的重要性正在上升

網路設備正在成為 AI 基礎設施支出的另一個重要方向。大型 AI 叢集需要數千個加速器持續交換資料。隨著叢集規模擴大，網路頻寬本身也可能成為整個系統的限制因素。Broadcom 提供了非常清楚的財務證據。FY2026 Q2 AI semiconductor 營收達 108 億美元，年增 143%，主要由客製化 AI 加速器與 AI networking 推動。公司預計第三季 AI semiconductor 營收將達約 160 億美元，年增超過 200%。Arista Networks 同樣受益於高速 AI fabric 需求，並已推出支援 1.6 Tbps 連接的下一代網路平台。Arista 並未獨立揭露 AI 營收，因此證據不如 Broadcom 細緻。但其營收成長與產品布局仍然顯示，網路正成為 AI 資料中心投資週期中越來越重要的一環。對 AI 網路股票而言，投資邏輯正在變得非常直接：更多算力需要更多頻寬、更快的交換器，以及伺服器之間更高速的連接。

Lumentum 與 Coherent：AI 光通訊股票受益於更高頻寬

AI 網路需求成長，也正在進一步提高對光學元件的需求。Lumentum FY2026 Q4 營收約達 10.1 億美元，年增 109%。管理層持續強調 1.6T 光模組、Near-Packaged Optics、Co-Packaged Optics 與高功率雷射需求強勁。Coherent 也呈現類似趨勢。最新季度 Data Center and Communications 營收達約 16.2 億美元，年增約 59%，公司同時持續擴充雷射產能。這使光通訊成為 AI 基礎設施股票主題中越來越重要的一個細分市場。隨著 AI 叢集規模變大，單純增加 GPU 已經不夠。這些 GPU 還需要更高速的連接，才能有效交換資料。因此，資本支出正持續擴散到光收發器、雷射與光子元件。Lumentum 最新財報尤其重要，因為光通訊需求已開始直接反映在營收與利潤率，而不再只是未來技術故事。

AI 資料中心電力股票的訂單與待履約收入正在上升

AI 資料中心也需要極大量電力。這創造了另一類受益者：電力設備與能源基礎設施公司。Eaton 最新財報顯示其電氣業務需求強勁。Electrical Americas 過去 12 個月訂單有機成長 41%，待履約訂單年增 33%。Electrical Global 的待履約訂單更年增超過 100%。根據 Eaton 的最新季度財報，資料中心仍是公司重要的成長驅動力之一。GE Vernova 也開始看到 AI 資料中心建設需求傳導至電網。年初至今資料中心訂單已超過 50 億美元，超過 2025 全年水準的兩倍，而 Electrification 設備待履約訂單同樣明顯上升。這些數據說明，AI 資料中心股票早已不只包含半導體公司。產生算力是一個問題，提供足夠電力支援算力則是另一個更現實的限制。

Vertiv 與 Modine 說明為什麼 AI 冷卻股票值得關注

AI 伺服器會產生大量熱，因此冷卻與熱管理的重要性也不斷上升。Vertiv Q2 營收達 32.7 億美元，年增 24%，調整後營業利益則年增 51%。公司同時把全年 organic sales growth 指引上調至 30% 至 32%。Modine 則提供更直接的資料中心訊號。Data Centers 部門營收年增 90%，主要由北美 hyperscale 客戶推動，待履約訂單也接近較一年前翻倍。不過，Data Centers 毛利率卻明顯下降，原因包括產能擴張、供應鏈壓力與成本增加。這正好反映許多 AI 資料中心基礎設施股票的共同特徵。需求可以非常強，但企業在同時擴張產能時，利潤率仍可能受到壓力。

哪些 AI 基礎設施股票的證據最強？

並不是所有與 AI 基礎設施相關的股票，都具有相同程度的財務證據。目前證據最強的公司，通常可以直接把 AI 需求與營收、訂單或待履約收入連結起來。Nvidia 與 Broadcom 已經揭露大型 AI 相關營收。Dell 同時揭露 AI 伺服器訂單與營收。CoreWeave 與 Nebius 提供大量 backlog、RPO 與客戶承諾。Lumentum 則呈現快速光通訊營收成長與獲利能力改善。Eaton 提供清楚的電氣設備訂單與待履約收入數據。這些公司提供的證據，都比主要依賴未來 AI 需求敘事的公司更直接。Meta 從另一個角度說明了這個差異。它的 AI 資本支出非常龐大，但公司並未單獨揭露直接 AI 營收。Arista 明顯具有 AI networking 曝險，但同樣沒有獨立拆分 AI 銷售。

這個差異很重要：一家公司可以具有 AI 曝險，但還不是已被財報證明的 AI 資本支出受益者；也可以受益於 AI 資本支出，但尚未展現強勁的 AI 相關營收轉化。隨著 AI 投資主線逐漸成熟，這種區分會越來越重要。

AI 資本支出正在從 GPU 擴散

最新財報季最重要的結論，不是 GPU 需求正在減弱。而是 AI 基礎設施需求正在擴大。半導體公司仍然呈現強勁資料中心營收，但同時，AI 雲端公司正在增加容量，伺服器公司接到大量訂單，網路需求加速，光通訊企業擴充產能，而電力與冷卻供應商也在呈現更高的待履約訂單。因此，最新財報顯示 AI 投資週期正在演變成更廣泛的資料中心基礎設施週期。這也是為什麼使用者搜尋 AI 基礎設施股票時，越來越常看到半導體以外的公司。下一階段真正受益最大的公司，可能是那些能解決 AI 叢集實體瓶頸的企業，特別是網路頻寬、光互連、電力供應與冷卻。

AI 基礎設施股票有哪些主要風險？

快速成長的 AI 資本支出同樣帶來明顯風險。首先是過度建設。Hyperscaler 與 AI 雲端公司正在簽署多年期合約，並提前數年建設容量。如果 AI 採用速度放緩，今天的短缺最終可能轉變為過剩基礎設施。客戶集中度也是另一項風險。CoreWeave 很大比例的營收來自少數大型客戶。大型合約提高未來營收能見度，但也會增加單一客戶風險。利潤率同樣需要關注。Dell AI 伺服器營收創新高，但毛利率下滑。Modine 的資料中心業務高速成長，但積極擴張產能也壓低獲利能力。最後，不少 AI 基礎設施公司需要投入大量資本才能維持成長。因此，投資人不應只看訂單，而應把營收成長與資本支出、融資成本、利潤率以及現金流放在一起比較。