概述
俄羅斯這次立法真正的落點不在零售交易,而在跨境結算。塔斯社發佈的
普京簽署數字貨幣與數字權利法案的報道顯示,法律在保留境內支付禁令的同時,明確允許在居民與非居民之間的對外貿易合同中使用數字貨幣結算。這條例外條款與 30 萬盧布的零售額度並列,但兩者的政策分量完全不對等。
這個安排之所以引起國際關注,是因爲它把過去三年在灰色地帶自行生長的支付實踐,第一次納入了國家監督的框架。區塊鏈分析公司 Elliptic 在其
關於 A7A5 盧布穩定幣的研究中指出,2022 年俄羅斯銀行被切斷與西方金融體系的聯繫之後,進出口商越來越多地使用加密貨幣結算跨境款項,長期以來的首選工具是 Tether 發行的 USDT。俄羅斯新法要做的,是把這類實踐從臨時安排改造成有牌照、有存管、有登記的制度化通道。
需要先說明立場:以下內容是對監管框架和支付機制的分析,不涉及任何規避制裁的操作方法。任何在多轄區運營的機構和個人,都需要遵守其所在司法轄區的制裁與反洗錢義務。
核心要點
法律於 2026 年 8 月 4 日簽署,核心條款自 2026 年 9 月 1 日生效,境內以加密貨幣支付商品和服務的禁令繼續保留。
對外貿易合同結算被列爲四類例外之一,其餘三類爲使用挖礦所得加密貨幣、支付信息系統規則規定的費用,以及涉及證券、其他數字貨幣或數字權利的結算。
俄羅斯財政部今年 2 月披露,該國日均加密貨幣週轉規模約 500 億盧布,年度規模超過 10 萬億盧布,主要發生在受監管渠道之外。
以盧布計價的穩定幣 A7A5 曾在一年內完成超過 1,020 億美元的鏈上轉賬,但日均交易量已從 2025 年 7 月的峯值下跌 96%,2026 年 6 月低點約爲 2,430 萬美元。
數字盧布計劃自 2026 年 9 月 1 日起進入強制階段,12 家系統重要性銀行與大型零售商必須支持,但其定位偏向境內支付與預算監管。
制裁的實際約束點不在鏈上,而在兌換環節和合規層,這一點決定了任何新通道的可行性上限。
俄羅斯企業爲什麼需要替代結算通道
銀行渠道受限之後的路徑依賴
理解這套體系需要從 2022 年之後的現實出發。Elliptic 的研究指出,制裁切斷俄羅斯銀行與西方金融體系的連接之後,進出口商轉向加密貨幣完成跨境結算,USDT 因爲幣值穩定、全球交易所普遍接受且流動性足以承接大額支付,長期充當主力工具。
這條路徑有一個結構性弱點。Elliptic 指出,Tether 可以在任何錢包內凍結 USDT,並且曾多次應美國當局要求這樣做,2025 年 3 月美國特勤局在 Elliptic 協助下查封了俄羅斯交易所 Garantex 的 USDT 持倉。對依賴這條通道的一方而言,持有美元穩定幣意味着持續暴露在凍結風險中。
市場規模決定了制度化的動機
俄羅斯財政部今年 2 月披露的數據給出了這個市場的量級。
CoinDesk 引述該部數據指出,日均週轉規模約 500 億盧布,摺合約 6.5 億美元,年度規模超過 10 萬億盧布,約合 1,305 億美元,且主要發生在受監管渠道之外。財政部副部長切別斯科夫在 Alfa Talk 會議上公佈了這組數字。
一個年化超過千億美元的市場如果長期在體制外運行,國家既無法徵稅,也無法掌握資金流向。新法的制度動機由此清晰:與其讓這些流量繼續依賴不可控的第三方基礎設施,不如建立一套自己能夠登記和監督的通道。
比特幣、穩定幣與數字盧布分別承擔什麼角色
穩定幣承擔的是結算功能
在跨境貿易場景中,價格波動是負債而不是資產。這解釋了爲什麼實際結算工具是穩定幣而不是比特幣。Elliptic 的研究描述了 A7A5 的設計邏輯:以盧布計價的代幣不受任何西方公司控制,使用者只在交易需要的短暫時刻兌換成 USDT,從而縮短在美元計價資產中的暴露時間。
這種"盧布安全港加短暫美元敞口"的結構,本質上是一個風險管理設計,而不是一個貨幣創新。它試圖解決的是凍結風險,而不是效率問題。
數字盧布的定位偏向境內
數字盧布經常被誤認爲是跨境結算工具,實際定位並非如此。據
莫斯科時報關於數字盧布 9 月啓動的報道,俄羅斯央行行長納比烏琳娜表示技術層面已經準備就緒,自 9 月 1 日起 12 家系統重要性銀行必須支持數字盧布交易,大型零售商也必須接受。報道同時指出,數字盧布由央行直接發行並存放在央行平臺的數字錢包中,系統可以追溯完整交易歷史,從而實現對預算資金使用的更嚴格監督,而公衆接受度目前仍然偏低。
這個設計指向的是境內可控性,不是國際流通性。把數字盧布當作跨境結算的主角,是對其功能定位的誤讀。
比特幣在這套體系中不是支付工具
比特幣在俄羅斯框架中的角色更接近可交易的財產。法律允許合格投資者不受限制地購買任何加密貨幣,允許使用挖礦所得的加密貨幣進行結算,但沒有把比特幣納入貿易結算的主流路徑。波動性使它不適合承擔應付賬款功能,這一點在任何司法轄區都成立。
對全球投資者而言,實際含義是:俄羅斯的政策變化對穩定幣賽道的結構性影響,大於對比特幣需求的影響。截至 8 月 5 日,
CoinDesk 的市場綜述顯示比特幣在 64,000 美元附近橫盤,與前一週基本持平,仍比去年 10 月的高點低約 49%,俄羅斯立法進程沒有產生獨立的價格效應。
境內禁令與對外貿易例外之間的分界
這條分界線是理解整部法律的關鍵。塔斯社的報道顯示,法律禁止將數字貨幣和數字權利作爲境內支付手段或法定貨幣,同時禁止傳播關於使用加密貨幣支付商品、服務、信息或知識產權的信息與廣告。例外只有四類,其中對外貿易合同結算是唯一直接服務於國際資金流動的一項。
Elliptic 在分析中指出,儘管新法保留了境內以加密資產支付商品和服務的禁令,它明確允許在對外貿易中使用加密資產,並將此解讀爲俄羅斯正在爲原本臨時拼湊的基礎設施建立一個更有組織、由國家監督的替代方案。
這種"內緊外鬆"的結構在政策上是自洽的。境內禁令保護盧布的法定地位並防止美元化,對外例外則服務於貿易結算需求。兩者服務的是不同目標,不應被合併成一個敘事。
A7A5 的興衰揭示了什麼
規模曾經很大,坍塌也很快
A7A5 是理解這個領域最有價值的案例。Elliptic 的研究顯示,該代幣於 2025 年 1 月推出,錨定俄羅斯盧布,由專注跨境支付的俄羅斯公司 A7 LLC 創建,主要股東爲伊蘭·紹爾和俄羅斯國有銀行 Promsvyazbank,代幣由吉爾吉斯斯坦的 Old Vector LLC 正式發行。Elliptic 將其明確描述爲爲規避制裁而設計的工具。
在第一年,它成爲全球最大的非美元穩定幣,鏈上轉賬規模超過 1,020 億美元,交易筆數約 25.1 萬筆。隨後出現斷崖式下跌:日均交易量在 2026 年 6 月降至約 2,430 萬美元的低點,較 2025 年 7 月的峯值下跌 96%,自 2025 年 7 月之後不再有新增發行。作爲對照,同期 USDT 的供應量增長約 14%,約 220 億美元。
真正的約束點在合規層,不在鏈上
Elliptic 的結論值得任何研究支付基礎設施的人認真對待:智能合約仍在以太坊和波場上運行,沒有任何西方政府可以關閉它們,但制裁在代幣的邊界處生效,也就是 A7A5 兌換成其他資產尤其是 USDT 的那些環節。
具體機制是這樣的:鏈上交易公開且永久,分析公司可以追蹤來自受制裁實體的資金流向,主流交易所使用這些工具篩查每一筆入金。經過 A7A5 的資金即使中間隔了數跳,抵達交易所時仍帶着可見的歷史。Elliptic 記錄到,自 2025 年 9 月起,通過兌換 A7A5 獲得的 USDT 在全球交易所被凍結或標記的情況開始增多,到 2026 年初,使用者之間已經在互相提醒避免任何接觸該生態的錢包活動。2025 年 11 月,Uniswap 將該代幣加入不支持名單。
流動性集中同樣是致命弱點。Elliptic 指出,由於無法在主流合規平臺直接上線,A7A5 的交易高度依賴以 Grinex 爲主的小規模受制裁生態,2026 年 4 月 4 日 Grinex 關閉銀行卡充值通道,4 月 16 日前後該平臺宣佈發生重大安全事件,超過 10 億盧布約合 1,500 萬美元的客戶資產被盜,唯一具備有意義流動性的場所就此失效。
新法會不會催生本地合規穩定幣
這是當前最有價值的開放問題,目前尚無官方答案。俄羅斯央行在去年 12 月的政策文件中已經明確了基本立場,
央行發佈的公告表述爲數字貨幣和穩定幣被認定爲貨幣性資產,可以買賣,但不能用於境內支付。新法建立了數字存管機構、經紀商和交易組織者的牌照體系,理論上爲受監管的代幣化結算工具提供了制度容器。
市場層面已經出現相關表態。
CoinDesk 今年 5 月對 A7A5 高管的報道顯示,該項目高管奧列格·奧吉延科認爲,即使制裁放鬆,盧布穩定幣仍可憑藉快速、低成本且不依賴美元軌道的跨境結算保持競爭力。報道同時指出,其擴張面臨西方關聯金融基礎設施的障礙、俄羅斯監管草案的限制以及持續制裁帶來的能見度問題。這屬於當事方的公開表態,不構成對未來市場結構的確認。
需要清楚區分三種狀態:新法的條文已經獲得官方確認;數字盧布 9 月 1 日的強制時點已由央行行長公開確認;至於是否會出現受俄羅斯監管認可的本地穩定幣、其發行主體和技術路徑如何,目前沒有任何官方公告,任何具體方案都屬於推測。
歐美監管機構可能如何迴應
從已經發生的動作看,迴應模式相當明確。
CoinDesk 對歐盟 4 月制裁包的報道指出,該制裁包專門針對加密領域,包括對在俄羅斯設立的服務提供方和平臺的全面禁令,歐盟當時表示俄羅斯在國際交易中對加密貨幣的依賴正在上升。Elliptic 在
關於歐盟第 20 輪制裁包的分析中進一步指出,第 19 輪把 A7A5 列入禁止加密資產名單,第 20 輪則轉向分發這類代幣的實體,包括在俄羅斯設立的交易所、上線這些代幣的去中心化平臺,以及結算底層貿易的支付代理。
Elliptic 從 A7A5 案例中總結出的幾條判斷,對預判後續動作有參考價值:即使發行方無法被強制,針對穩定幣的制裁依然有效,因爲賦予代幣價值的兌換網絡可以被觸及;流動性集中在少數受制裁場所構成單點故障;跨轄區協調是制裁生效的前提,單一轄區的指定只會讓活動轉移到其他市場;間接暴露監控是關鍵,美歐英的服務商從未直接經手 A7A5,其暴露始終以上游經由 A7A5 獲得的 USDT 等形式存在。
對全球交易平臺而言,實際影響體現在篩查標準和地區准入政策上。像
MEXC 這類面向多個市場的交易所,其具體政策取決於各自的合規安排和制裁篩查機制,應以平臺官方公告爲準。
風險與不同情景
基準情景是通道建成但規模受限。牌照體系在 2027 年 7 月 1 日前逐步落地,跨境結算例外被少數持牌機構使用,但由於對手方仍需要在某個環節接入全球流動性,整體規模受制於合規層的接受度。
第二種情景是形成更明確的雙軌結構:受俄羅斯監管的通道服務於與非制裁國家的貿易,而與西方金融體系的連接進一步收窄。在這種情況下,最值得跟蹤的數據是穩定幣的跨境流向結構,而不是俄羅斯境內交易所的成交量。
第三種情景是重複 A7A5 的路徑。如果新通道同樣依賴少數場所提供流動性,同樣面臨兌換環節的合規篩查,那麼規模天花板可能在建成初期就出現。Elliptic 的分析明確指出,代幣本身可以做到無法關閉,但賦予其價值的場所網絡可以被觸及。
第四種情景涉及地緣變量。如果制裁環境發生變化,以盧布計價的結算工具需要在沒有制裁溢價的前提下與美元穩定幣競爭,屆時考驗的是流動性、對手方網絡和信任度,而不是抗凍結能力。
James Mitchell 獨家觀點
這件事真正重要的地方,是它把一個長期被誤解的問題擺到了檯面上:穩定幣的價值不在於代幣本身,而在於兌換網絡。A7A5 的智能合約至今仍在正常運行,沒有任何機構可以關閉它,但它的日均交易量下跌了 96%。這個反差說明,評估任何支付型代幣的可行性,看的不應該是技術架構的抗審查能力,而應該是它能接入多少願意承接的對手方。俄羅斯新法把牌照、存管和登記制度化,本質上是在嘗試重建這個網絡的可信度,而不是在優化技術。
市場最可能誤讀的地方有三處。第一是把數字盧布當成跨境結算方案。從央行公開的功能定位看,它服務的是境內支付和預算資金追溯,與國際結算是兩條不同的產品線。第二是把這部法律理解爲對比特幣的利好。法律的重心在貿易結算和市場準入,而結算場景天然排斥高波動資產,比特幣在這個框架中的角色更接近可持有的財產。第三是低估合規層的決定作用。制裁的效果不體現在鏈上,而體現在交易所的入金篩查上,這一點在 A7A5 案例中已經被完整驗證。
接下來最值得跟蹤的指標,是穩定幣跨境流向的結構變化,而不是任何單一市場的成交量。具體而言,可以觀察三類信號:非美元穩定幣的總量與發行節奏是否出現變化;主要美元穩定幣在特定走廊上的轉賬筆數與地址聚集度;以及主流合規平臺的篩查口徑是否進一步收緊。這三條線索都能在公開鏈上數據中找到痕跡,且比任何政策解讀都更接近實際資金行爲。財政部披露的約 1,300 億美元年度灰色規模,則提供了衡量遷移進度的基準。
對跨資產投資者的啓發在於,支付基礎設施的競爭正在從技術層轉向合規層。過去幾年市場傾向於用"抗審查"作爲估值敘事,A7A5 的結果表明這個敘事有明確邊界:不可凍結不等於可使用。同樣的邏輯適用於所有面向支付場景的代幣化項目,包括那些在完全合規環境中運行的項目,其可行性同樣取決於能否接入足夠寬的對手方網絡。從風險管理角度看,把地緣監管事件當作短期交易信號通常是低效的,更合理的做法是把它納入對穩定幣市場結構和長期合規成本的判斷。
以上分析建立在已公開的法律條文、官方數據和第三方研究之上。配套細則、制裁環境和市場結構都可能改變結論,任何單一情景都不應被視爲確定性預期。
常見問題
俄羅斯新法是否允許用加密貨幣進行跨境支付?
法律允許在居民與非居民之間的對外貿易合同中使用數字貨幣進行結算,這是四類例外之一。但這不等於自由使用。相關交易需要通過受監管的機構完成,法律同時建立了交易所、存管機構和經紀商的牌照體系。境內以加密貨幣支付商品和服務仍被完全禁止。實際可行性還取決於交易對手所在司法轄區的制裁與合規要求,僅有俄羅斯一方的許可並不足夠。
數字盧布會成爲俄羅斯的跨境結算工具嗎?
從目前公開的定位看不會。據莫斯科時報的報道,數字盧布由央行直接發行並存放在央行平臺的錢包中,系統可追溯完整交易歷史,從而強化對預算資金使用的監督,自 2026 年 9 月 1 日起 12 家系統重要性銀行必須支持。這套設計指向境內可控性,而非國際流通。是否會有跨境應用的後續安排,目前沒有官方公告。
A7A5 穩定幣現在是什麼狀況?
根據 Elliptic 的研究,該代幣日均交易量在 2026 年 6 月降至約 2,430 萬美元,較 2025 年 7 月的峯值下跌 96%,自 2025 年 7 月起沒有新增發行,其主要交易場所 Grinex 在 2026 年 4 月發生重大安全事件後失效。智能合約仍在運行,交易在低水平持續。Elliptic 的判斷是,它已不再能實現原本的功能定位。
制裁爲什麼能對一個無法被關閉的代幣生效?
因爲約束點不在鏈上而在邊界。Elliptic 的分析指出,智能合約無法被任何政府關閉,但兌換環節可以被觸及。鏈上交易公開且永久,分析公司可以追蹤來自受制裁實體的資金流向,主流交易所據此篩查每一筆入金,即使中間隔了數跳,資金仍帶着可見歷史。結果是使用者在兌換出口處遭遇凍結和賬戶關閉,代幣的實際可用市場因此收縮。
這對穩定幣行業整體意味着什麼?
它提供了一個關於價值來源的實證。穩定幣的可用性取決於兌換網絡的寬度,而不是發行結構的抗審查程度。這個結論同樣適用於合規環境中的項目:無論技術設計如何,能否接入足夠多願意承接的對手方,纔是決定其能否承擔支付功能的核心變量。對投資者而言,評估穩定幣相關標的時,流動性接入面比技術敘事更值得關注。
比特幣會因爲俄羅斯的新規受益嗎?
從機制上看直接關聯有限。跨境貿易結算排斥高波動資產,法律的例外條款服務的是結算需求,而比特幣在這個框架中更接近可持有和可交易的財產。價格層面也沒有出現獨立反應,CoinDesk 在 8 月 5 日的綜述中提到比特幣仍在 64,000 美元附近橫盤,比去年 10 月的高點低約 49%。更合理的判斷是,這項政策對穩定幣賽道的結構性影響大於對比特幣需求的影響。
全球交易所會因此收緊對俄羅斯相關資金的審查嗎?
方向上是收緊的。歐盟 4 月的制裁包包含對在俄羅斯設立的服務提供方和平臺的全面禁令,Elliptic 的分析指出後續制裁已經轉向分發相關代幣的實體,包括交易所、去中心化平臺和支付代理。間接暴露監控成爲合規標準的一部分。各平臺的具體篩查口徑和地區准入政策不盡相同,應以官方公告爲準。
免責聲明
本文內容僅供信息參考與市場研究之用,不構成任何形式的投資建議、財務建議、法律建議、稅務建議或交易推薦,也不構成關於制裁合規的專業意見,更不提供任何規避制裁或監管義務的方法。任何機構和個人都應遵守其所在司法轄區的制裁、反洗錢及相關法律義務,涉及跨境資金安排時應諮詢具備資質的法律與合規顧問。加密資產、股票及其他相關金融資產的價格可能在短時間內出現大幅波動,投資者存在損失全部本金的可能。文中引用的歷史表現、技術指標、鏈上數據及第三方研究均反映特定時點的情況,不能保證未來結果,也不應被視爲對任何資產未來走勢的承諾或預測。監管政策、制裁環境與市場結構均可能在本文發佈後發生變化。讀者在作出任何決策之前,應自行完成獨立研究,覈實官方信息,並結合自身財務狀況、投資目標、投資經驗和風險承受能力進行判斷。MEXC Crypto Pulse 團隊不對因使用或依賴本文信息而產生的任何直接或間接損失承擔責任。
關於作者
James Mitchell 專注於比特幣和山寨幣的技術分析、市場趨勢及交易策略。他常駐倫敦,擁有超過 10 年的金融市場經驗。加入 MEXC Learn 之前,James 曾在一家歐洲領先的投資機構擔任高級分析師,並在風險管理和量化交易領域積累了專業經驗。
James 於 2017 年開始轉向加密貨幣市場,此後憑藉以數據爲基礎的分析方法逐漸受到關注。他擁有倫敦政治經濟學院金融經濟學碩士學位。其分析框架將傳統技術分析與鏈上指標相結合,旨在爲讀者提供具有實際參考價值的市場洞察。
專業領域:
技術分析
市場趨勢與週期
交易策略
比特幣與山寨幣分析
風險管理
閱讀更多
想最快獲取 MEXC 最新資訊?立即加入我們的
官方電報羣!