加密货币借贷存款较峰值下降35%

更广泛的加密货币借贷市场自2025年10月以来一直在收缩,总存款从高点下跌了35%。Morpho、Maker和Jupiter Exchange一直在朝相反的方向发展,这种分歧背后的数字值得了解。

该行业与异常者

根据Artemis数据,这三个协议的合并借贷存款从184亿美元增长至209亿美元,在该行业大部分处于失利期间增长了13.6%。这种逆势增长不是偶然发生的。它反映了真实的用户偏好转向特定平台,而其他平台则流失存款。

这三个协议在总数中讲述了不同的故事。Morpho位于107亿美元,在此期间大致持平,但仍持有DeFi中第二大借贷存款基础。在整个行业收缩期间保持这种规模的稳定性本身就是一种优异表现。当竞争对手损失35%时毫无损失是一个真实的结果。

Maker从64亿美元增长至80亿美元,增长了25%。这一增长发生在自2017年以来一直是DeFi基础设施层之一的协议中,表明其用户群不是在下跌期间离开的投机游客。他们留下来并增加了资金。

Jupiter Exchange是最引人注目的数字。存款从13亿美元增长至22亿美元,从三者中最小的基数增长了69%。Jupiter主要在Solana / SOL上运营,其借贷增长反映了Solana的DeFi生态系统更广泛的扩张,即使基于以太坊的协议面临更困难的环境。

图表显示了什么

涵盖三年的Artemis借贷存款图表将当前时刻置于背景中。2023年初所有追踪协议的总存款接近零,在2024年稳步增长,然后急剧加速至2025年10月接近250亿美元的峰值。随后的收缩将总数拉回至200亿美元左右,在图表上相对于2025年中期之前看到的任何数据仍然看起来很高。

然而,这200亿美元的构成已经发生了变化。在下跌期间增长的协议现在占较小总数的更大份额。这种集中在图表的堆叠条中可见,代表Morpho的蓝色和代表Maker的青色在当前列中占主导地位,这在10月峰值时并非如此。

为什么这种分歧很重要

借贷存款35%的行业下降不是一个小的调整。它代表着从DeFi借贷基础设施中有意义的资本撤出,可能是由抵押品价值下降、杠杆需求减少以及自10月以来市场特征的更广泛风险规避定位的组合所驱动。

在那种环境中增长的协议有一些共同特征。Morpho建立了资本效率和风险调整收益的声誉,吸引了更成熟的存款人。Maker的DAI基础设施在DeFi中嵌入得足够深,以至于其存款基础具有结构性粘性。Jupiter的增长反映了Solana上的平台级动力,而不仅仅是借贷特定的动态。

数据没有告诉你的是,这三个异常者是否正在捕获真正的长期用户,还是随着该行业稳定下来,他们的增长是否会逆转。Jupiter在下跌期间69%的增长提出了一个问题,即这些资本是在平台利率上升期间追逐收益,还是代表持久的用户获取。这种区别对于六个月后这些数字是否看起来相同很重要。

显而易见的是,统一的DeFi借贷收缩叙事在协议级数据面前站不住脚。一些平台正在增长。它们恰好是进入时已经最强大的平台。

帖子《加密货币借贷存款从峰值下降35%》首次出现在ETHNews上。