Circle股价一个月内翻倍:无聊的稳定币业务原来是增长故事

Circle Internet Group 已悄然成为加密货币相关股票中最有趣的交易之一,股价在过去一个月内上涨约100%,在撰写本文时于纽约证券交易所的交易价格为124.22美元。

推动其上涨的不是对未来产品的投机,而是一项已经在产生可观收入的业务,增长速度超过大多数分析师的预期,并且在稳定币监管清晰度终于到来之际,正处于最佳位置。

引发这一切的盈利报告

这一走势可追溯至2月25日,当时Circle公布的2025年第四季度业绩令市场措手不及。营收同比增长77%,达到7.7亿美元。净利润在一年内从400万美元增长到1.33亿美元。股价立即做出反应,单日上涨35%。这种超预期的盈利不会发生在一家依赖稳定业务的公司,而是发生在核心产品正在加速增长的公司。

所述产品是USDC,其增长数据解释了损益表。2025年流通量增长72%,达到753亿美元。更多美元存放在USDC中意味着更多美国国债储备支持它,而这些储备为Circle产生利息收入。在较长时间维持高利率的环境中,这种被动收入流相当可观,而且关键是,它会随着USDC供应的扩大而自动增长。2026年初油价上涨和持续通胀降低了对联邦储备局降息的预期,这使Circle的盈利跑道比市场之前预期的更长。

USDC的实际使用场景

流通量数字是一回事,流通量的去向对长期故事更为重要。Clear Street和瑞穗的分析师都指出了两个用例,它们正以超越传统加密货币交易的方式推动USDC近期的增长。

第一个是预测市场。像Polymarket这样的平台交易量显著增长,而USDC主导这些平台的结算。第二个是AI代理支付。随着自主AI系统开始代表用户和企业执行交易,它们需要一种可编程、稳定的交换媒介。根据Clear Street和瑞穗研究中引用的分析师估计,USDC目前结算了约98%的AI代理交易。如果这一数字成立,那是非常了不起的,因为它将Circle的产品置于一个仍处于早期阶段的全新支付类别的中心。

分析师目前的看法

超预期盈利后紧随着评级上调。Clear Street在3月16日将CRCL上调至买入评级,目标价为136美元。Seaport Global走得更远,基于代币化机会和AI驱动的商业扩张,发布了280美元的目标价。这两个目标价之间的差距反映了对可触达市场规模的真实不确定性,但方向上的共识是明确的。

监管前景增加了另一层面。拟议的CLARITY法案以及美国稳定币立法的更广泛运动增强了投资者对Circle等受监管发行机构的信心,该公司相对于竞争对手在合规基础设施上投入巨大。Circle最近还获得了建立国家信托银行的有条件批准,随着机构对受监管稳定币基础设施的需求增长,这一发展巩固了其地位。

反弹遗漏的背景

看涨框架中没有出现的一个数字是264美元。那是Circle在2025年6月IPO后的峰值。今天的124美元,尽管过去一个月翻倍,但股价仍比该水平低约56%。当前的反弹是一次复苏,而不是突破至新高。

这一背景对如何解读这一走势很重要。分析师所说的"脱钩"事件,即Circle在更波动的加密资产面临压力时仍蓬勃发展,从USDC流通量不受Bitcoin价格影响而持续增长的意义上是真实的。稳定币是基础设施,基础设施业务通过使用量而非资产升值产生收入。这种区别使Circle的损益表看起来与典型加密货币公司不同。

股价能否收复264美元取决于AI支付和代币化增长故事是否能以Seaport预测的规模实现。盈利是真实的,增长是真实的。估值论证中更具投机性的部分仍需要未来的配合。

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