Bankless：杰罗姆·鲍威尔与硬通货时刻

作者：David Christopher，来源：Bankless，编译：Shaw 金色财经

在Bankless，我们花了很多时间思考硬通货的问题，而本周特朗普和美联储之间戏剧性的升级局势让我们有很多东西需要思考。

鲍威尔周末发布的视频公开指责特朗普施压要求他降息，并试图对他提起刑事诉讼。这只是美国国内一系列混乱事件中的最新一起——这些事件包括美国历史上持续时间最长的政府停摆——这种局面持续削弱着人们对美国的信任，进而也损害了美元的稳定性。诸如此类的事件无助于提振人们对美元的信心，反而使硬通货更具吸引力。

问题在于，这种国内经济失灵的同时，美国股市却异常火爆，而特朗普政府正全力支持这种由科技股热潮推动的股市繁荣。你是选择押注美国会疯狂买入——哪怕未来的机构独立性和信任度都无关紧要——还是选择袖手旁观，与欧盟的一众政客们一道对资金流向评头论足？

投资者似乎并没有因为美联储的政治化行动而抛售股票，但此后几天黄金和比特币出现了一些有趣的走势，值得仔细研究。

黄金与“数字黄金”

自鲍威尔发布声明视频以来（观看次数超过8700万），黄金价格飙升近3%再创新高，突破4600美元。比特币的走势与周末的事件并不完全吻合，但自周日以来，比特币价格已上涨7%，不过距离10月份创下的历史高点仍有23%的差距。

黄金和“数字黄金”价格都在上涨，但目前黄金价格飙升背后的投资逻辑却截然不同。

黄金表现强劲，其价值走势清晰，展现出一种资产应有的稳健性。根据世界黄金协会11月发布的最新报告，各国央行对黄金的需求依然强劲，且在去年最后几个月增速加快。

总体而言，这波买盘似乎是结构性买盘，而非受市场情绪驱动。我在去年十月的文章中提到，黄金正日益取代美国国债，成为全球投资组合中的“无风险”资产。当时，各国央行持有的黄金和美国国债比例已接近持平，随着越来越多的央行将储备转向黄金以对冲美元主导地位，对黄金的需求也日益增强。

美国与中国等大国之间持续不断的博弈，再加上近期委内瑞拉的军事行动以及格陵兰岛的局势，以及华盛顿内部的混乱局面，共同营造了黄金蓬勃发展的环境。黄金不存在交易对手风险，不会因制裁而被武器化，也不会因央行决策而贬值。

黄金的投资逻辑——对冲地缘政治不稳定风险，分散对美元的依赖——正得到那些负责管理系统性风险的机构的印证。这无需任何宣传，也无需政府推崇。无论谁引发动荡，黄金都会在动荡时期上涨。

比特币看起来截然不同。

推动比特币机构化进程的政府——包括ETF审批、监管政策清晰化以及战略储备方面的言论——同时也是造成不稳定的根源，而这种不稳定因素理论上应该有利于硬通货资产。黄金始终独立于任何特定政权。比特币——尽管被誉为一种主权的、原生于数字的价值储存手段——却似乎相当依赖于当前的政权。这使其自身存在根本性的矛盾。

更令人费解的是，比特币目前拥有所有必要的利好催化剂。美联储正在降息。就在两周前，美联储启动了量化宽松政策，每月增加400亿美元资产负债表规模。通胀率五年来首次跌破2%。全球广义货币供应量（M2）正以每年10%的速度增长——与2020年中期新冠疫情高峰期的速度相当。这些都是流动性和比特币的重要支撑。在这种环境下，比特币没有任何理由表现不佳。然而，事实并非如此。

数据显示，这种混乱情绪正在影响着比特币持有者。根据Capriole近期发布的市场展望，长期持有者每天抛售的比特币市值占比为 0.07%，远高于市场反弹所需的约0.02%的基准水平，机构投资者也在净卖出。这并非资产价值得到验证时的表现，而是信心瓦解的迹象。

平心而论，考虑到许多比特币持有者可能已经获得了足以改变人生的巨额回报，这种抛售可能仅仅是获利了结。但表面上看，那些相信比特币是主权独立货币的人似乎正在退出市场。如今，比特币的升值依赖于机构资金的流入，而这些资金目前并未大规模流入。此外，围绕量子计算漏洞的担忧也增添了另一层不确定性——这是黄金所没有的。

需要明确的是，虽然我以鲍威尔的讲话为切入点，但比特币和黄金的这种走势已经持续一年多了。黄金的交易方式如同独立资产，而比特币的交易则像是依赖型资产——与它本应规避的政治和制度力量紧密相连。如果比特币真如其信徒所言——一种对冲财政不负责任的工具，一种主权价值储存手段——那么现在正是它证明这一点的时刻。在此之前，一旦危机来临，黄金很可能会继续超越其数字时代的继承者。

来源：金色财经