PNB Holdings Corporation (PNB Holdings) 正在菲律宾证券交易所(PSE)上市,采用的方式称为"介绍上市"(LBWI)。 

该计划早已制定,但直到最近才取得实质性进展,公司于2025年12月26日采取了正式步骤,向证券交易委员会(SEC)和菲律宾证券交易所提交了上市申请——上市预计在本周完成。

回顾一下,菲律宾国家银行(PNB)董事会于2021年4月23日批准向截至2021年5月18日登记在册的所有股东宣派最多239,353,710股PNB Holdings普通股的财产股息。

财产股息是指公司宣派和分配现金以外的资产,例如公司子公司或关联公司的股票,或公司的有形产品。 

通过宣派财产股息分配PNB Holdings股份,所有PNB股东将成为该公司的部分所有者,使他们能够从前者持有的物业开发中获得未来潜在收益。 

潜在收益可能以所获股份估值增加的形式实现,或从公司物业资产实现的收益中获得股息的权利。

财产股息的支付比例为每1股PNB股份可获得0.156886919股PNB Holdings股份。财产股息比例的确定方法是将宣派为财产股息的PNB Holdings已发行股份总数239,353,710股普通股,除以PNB已发行股份总数1,525,764,850股。 

向PNB股东分配财产股息的工作自2024年10月25日起一直在进行。 

如果股东有权获得PNB Holdings的零碎股份,PNB将在支付或结算日期根据面值以现金支付该零碎股份。

只有已缴纳所需最终预扣税(FWT)并从国内税务局(BIR)获得电子授权登记证书(eCARs)的股东才能领取财产股息。

简短高效的上市方式 

LBWI并非新的公开上市方法。它一直是本地证券交易所证券发行人长期采用的上市标准之一。 

由于过去在其正确应用方面遇到一些问题,证券交易委员会(SEC)于2010年2月18日通过备忘录第2010-0072号暂停该方式以作进一步审查。

2010年3月24日,LBWI恢复使用。这现在已成为菲律宾证券交易所(PSE)关于介绍上市修订规则的一部分。 

主要而言,公司选择通过LBWI上市是为了在未来获得进入资本市场的机会——资本市场为公司提供了现成的融资形式,使它们能够更轻松地着手实施增长和扩张计划或为其营运资金提供资金。 

另一个原因是释放公司的内在价值和市场股价潜力。上市将允许公司股份在证券交易所交易,其内在价值或价格由市场供需力量决定。换句话说,这项操作将使公司获得市场决定的估值。

与股价发现相关的是,这项操作将使公司能够为已分配的资产提供独立的市场存在。

最后,LBWI被证明是在股票市场上市股票的实用且高效的方式。它免去了公开发售繁琐且耗时的过程。同样,LBWI也可以确保公平的市场估值,就像投资大众通常通过公开发售中彻底的尽职调查审查过程获得良好估值保证一样。其成功还得到了修订后的SEC LBWI规则中规定的许多可靠的上市后要求的进一步保证,这些要求保障了发行的完整性。

操作目标

鉴于PNB Holdings股份已全额支付,当前行动的目的不是立即筹集资金,而是为公司提供一个受监管的环境来交易其股份,并能够追求其流动性和战略增长目标。 

PNB Holdings目前专注于提升和重建位于帕赛市的PNB金融中心、位于阿亚拉大道的PNB马卡蒂中心,以及位于马卡蒂市的布恩迪亚-帕西欧德罗哈斯商业地段。 

目前,PNB马卡蒂中心和PNB金融中心的升级工作仍在继续,以保持它们作为优质租赁物业的竞争力,直到它们准备好进行重建。这些提升旨在确保建筑物保持与当前房地产市场要求的一致性。 

LBWI还可能为"未来三至四年内最终的后续发售(FOO)"铺平道路,作为PNB Holdings筹集资金计划的一部分,以支持未来的重建计划。然而,目前尚未就任何FOO做出明确决定,也没有关于此事的明确时间表或结构。   

目前明确的是,LBWI是一项战略,旨在为作为财产股息分配给PNB股东的PNB Holdings股份提供有序的交易场所和流动性,并支持长期战略方向。 

投资潜力和估值策略

这三处物业的账面价值为467亿比索。根据2025年末809亿比索的市场价值,这最初意味着约341亿比索的重大未实现收益。由于周边地区正在进行的重建项目,这些市场价值预计不仅会保持,甚至可能会增加。 

位于帕赛市马尼拉湾附近的PNB金融中心是一处10公顷的物业。就总可租赁面积而言,它是该公司最大的资产,目前在海湾地区市场上表现优于其他参与者。

与此同时,位于马卡蒂中央商务区(CBD)阿亚拉大道的PNB马卡蒂中心正在进行升级,预计到2026年将达到接近满租。

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位于马卡蒂市Gil J. Puyat参议员大道和帕西欧德罗哈斯交叉口的8,000平方米商业地段虽然空置,但被认为是该公司"最适合重建的资产",其全部价值预计将通过使用新的容积率(FAR)产品组合来最大化。 

该公司最大化其现有资产价值和探索未来增长的主要策略是专注于商业、办公、零售和超豪华领域的机会,利用其战略位置。相应地,它将通过一项多阶段计划来实施,该计划可能为PNB Holdings未来15年提供持续的增长管道。 

另一方面,虽然目前该公司没有批准进入"大众住宅市场"的计划,但PNB Holdings并未完全排除这一事项,因为它继续监测市场发展,作为其战略审查流程的一部分。 

密切关注该公司上市时的披露信息,它可能不仅仅是一个投机性买入。 – Rappler.com

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