2026 年投资展望：链上资产、智能与隐私

随着2026年的临近，加密货币行业正告别过去四年的“铺路”阶段，迈向一场深刻的范式转变。OKX Ventures将此定义为“动力金融”时代的曙光——核心问题不再是网络速度有多快，而是链上资产的流动效率和收益创造能力如何。

我们认为，加密货币领域未来的机遇将集中在三个根本性的变革上：

• 资产转型：从链上到全球结算RWA 将把美国国债、房地产、知识产权等现实世界资产带到区块链上，实现无缝、全天候流通，从而显著提高资本效率。

• 参与者转型：从人类到人工智能代理交易的主要参与者将从人类转向人工智能。DeFi协议将演变为人工智能代理请求的金融API，使资本能够智能地运作——在全球市场中积极寻求最佳风险调整后收益。

• 规则转型：从“事后监管”到“代码合规”隐私和合规将不再是限制，而是直接嵌入代码的基础设施——为包括华尔街在内的大规模机构资本进入链上市场扫清了最后的道路。

我们坚信，能够利用代码降低现实世界信任成本并提高资本效率的项目，将成为新时代的基石。OKX Ventures 历来专注于协议的稳健性和网络容量；未来，我们将继续支持那些引领下一阶段发展的建设者。

2025年是行业发展历程中具有重大里程碑意义的一年：

• 受监管资本准入：现货比特币ETF的获批为传统资本打开了大门。累计净流入资金超过500亿美元，巩固了加密货币作为全球宏观对冲投资组合标准组成部分的地位。

• 核心技术： 以太坊通过 5 月份的Pectra升级和向Fusaka阶段的推进，将共识层通信负载降低了90%以上，将 Blob 数据吞吐量提高了四倍，并且——结合原生账户抽象——消除了数亿用户高频交互的关键障碍。

• 链上交易表现：以Hyperliquid为首的高性能 DEX屡次创下日均交易量超过200 亿美元的纪录。

• 资产可扩展性：风险加权资产（RWA）取得了关键性突破。仅贝莱德旗下的BUIDL基金，到年底资产管理规模就超过了25亿美元，充分证明了链上和链下市场之间双向流动性通道的可行性。

仅在2025 年，OKX Ventures 就投资了数十个 RWA、基础设施、DeFi、AI、稳定币和消费者应用项目——继续致力于支持整个行业的创新和长期价值创造。

一、风险加权资产的深度金融化

现实资产（RWA）不再仅仅是为房产或债券等现实世界资产发行“数字收据”。我们正在进入RWA 2.0阶段，其核心目标是将区块链打造成为一个全球性的全天候清算结算中心。试想一下这种转变：过去出售资产需要T+2结算，而现在在链上，只需T+0即可完成。这并非仅仅是速度上的微小提升，而是从根本上重塑了全球资本的运作方式，并显著提高了效率。

RWA资产分层：从链上国债到合成股票和私募信贷

美元仍然是全球最广泛接受的货币，这也解释了USDT和USDC等稳定币的迅速崛起。美国股票紧随其后，因此许多去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）都在积极拓展代币化股票市场。然而，在全球范围内，仍有大量资产以非美元计价，且资产流动性自然呈现分散化趋势。美国国债流动性极高，而房地产和私人信贷等非标准资产的流动性则极差。

RWA 2.0的本质是放弃一刀切的 AMM 模型，而是为不同的资产层级构建量身定制的发行和交易架构。

• 标准化资产最容易上链和扩展。据RWA.xyz数据显示，代币化的美国国债规模已超过73亿美元（同比增长超过300%）。

• 链上美国股票正成为继国债之后第二大标准化增长引擎，目前规模约为5亿美元。其核心价值在于支持全天候交易并消除地域准入障碍。这表明链上金融不仅将拥有“无风险利率”（国债），还将拥有股票风险资产，从而实现构建完整的链上投资组合。

相比之下，非标准资产（例如私募信贷）的活跃贷款余额约为80亿美元。这一巨大差距凸显了一个关键挑战：高收益的非标准资产仍然受到定价和流动性摩擦的制约。

波士顿咨询公司 (BCG) 预测，到 2030 年， RWA 市场规模将达到16 万亿美元，而2026 年将是一个关键的转折点。届时，链上非稳定币 RWA 的规模预计将超过1000 亿美元。这意义重大，因为它标志着 RWA 从小众实验转变为万亿美元的主流应用。

RWA 已经超越了简单的镜像，正在发展成为具有流动性感知能力的分层金融架构。

稳定币正在重塑全球结算网络

稳定币是加密货币领域的杀手级应用，这一点几乎没有争议。它们远不止是交易所的交易对——它们代表了一种可行的跨境支付替代方案，并且有可能成为传统SWIFT系统的长期替代品。

传统的跨境支付通常涉及 3% 至 5% 的手续费，结算周期为 2 至 3 天。相比之下，链上稳定币支付的手续费通常低于 1%，且几乎可以即时结算。

截至2025年11月，链上稳定币的年度结算量超过12万亿美元，正式超越Visa的年度结算量。稳定币市值已稳定在2100亿美元以上，超过40%的交易量发生在传统银行营业时间之外，填补了全球金融基础设施的“流动性真空”。

另一个关键进展是完全代币化资产的可组合性。领先的 DeFi 协议，例如Aave和MakerDAO，已经集成了 RWA，从而产生了强大的“乐高效应”。美国国债（例如BUIDL、USDY）、房地产和私人信贷现在可以作为链上借贷协议的基础抵押品。

到2025年底，贝莱德的BUIDL基金和Ondo Finance的USDY已完全整合到Aave V4和Sky（原MakerDAO）中。目前，约30%的链上代币化国库（约22亿美元）已被积极用作抵押品，而非闲置在钱包中。

通过T+0 实时结算，传统金融机构可以将资本利用率提高2-3 倍，完成向去中心化账本的实质性后端迁移。

OKX Ventures：重点领域

OKX Ventures 支持那些致力于大规模压缩链上资本市场（包括 RWA 2.0）仍然面临的三大信任和效率成本的建设者：（1）结算深度和资本流动性，（2）可验证性和可审计性，以及（3）持久收益——可靠的链上货币市场利率。

Axis 在链上构建了一个可验证的多策略delta中性套利引擎，将机构执行转化为可组合的收益基础。Axis 不依赖单一交易（例如基差），而是将收益分配到一系列市场结构机会中：资金/基差套利、跨交易场所现货价差、中心交易所-去中心交易所错位以及跨货币/区域溢价；因此，随着资产管理规模的扩大，收益更加多元化且更具韧性。其首款产品 USDx（以及质押的 sUSDx）将该引擎封装成一种与美元挂钩的资产，并具有机器可读的透明度（频繁的 PoR/NAV 报告、隔离的抵押品证明和独立验证），从而减少了“黑箱收益”问题并降低了交易对手溢价。随着时间的推移，同样的执行基础设施将被设计成从收益扩展到场外交易/询价执行、定价 API 和流动性提供——使 Axis 成为美元的链上“套利即基础设施”层（随后还将推出比特币和黄金产品）。

Accountable正在构建一个保护隐私的验证层，将机构信任转化为机器可读的原始数据。其数据验证网络 (DVN) 可部署在客户自身的环境中，连接交易所、钱包、托管机构和银行，并输出加密认证；因此，交易对手无需暴露原始头寸或交出敏感账户访问权限，即可验证资产、负债和抵押权，这得益于 zkTLS 和安全计算等原始技术。这使得储备证明 (PoR) 从定期报告升级为持续、可写入的验证：更强的可审计性、更低的信息不对称性，并最终降低交易对手溢价。DVN 已在生产环境中使用，为发行方提供实时 PoR/NAV 工作流程支持。未来，同样的机制将被扩展到金库即服务 (Vault-as-a-Service) 和其他已验证的分发渠道——使验证不再仅仅是合规成本，而是链上资本市场的资本效率和市场优势。

二、人工智能与加密技术的深度融合

如果说风险权重资产 (RWA) 定义了链上哪些数据在流动，那么人工智能 (AI) 则定义了谁在流动以及决策如何制定。作为当今时代最具影响力的技术变革之一，它与加密货币的融合将催生全新的范式。我们相信，最具影响力的突破将围绕人工智能代理和机器对机器 (M2M) 支付展开。

人工智能代理经济与机器对机器支付网络

在多智能体协作网络中，不同的智能体（例如数据分析师、交易执行者和风险控制人员）必须高频交互。区块链智能合约为这种机器间的协调提供了无需许可的信任层和原生支付渠道，主要体现在以下三个方面：

1. 代理支付正进入早期突破阶段。包括谷歌（AP2）、OpenAI × Stripe（ACP）、Visa（Agentic Commerce）和x402在内的主要参与者正在同步构建代理支付基础设施。谷歌的AP2标准化了代理支付接口；Stripe的代理结账协议（ACP）目前每天处理超过200万次API调用。Visa的Agentic Commerce试点项目显示，自主AI代理的支付成功率高达98.5% ，远高于传统的自动化脚本。

2. M2M支付快速增长。 据VanEck称，随着Web3原生代理支付协议（例如x402）的普及，预计到2027年，AI代理驱动的链上自动化交易量将达到每天50亿美元，复合年增长率超过120%。

3. 大幅降低服务调用成本。链上微支付支持按需付费的代理服务，与 Web2 SaaS API 订阅相比，成本降低约60%。单次交互成本低至0.0001 美元，显著降低了多代理协作中的经济摩擦。当代理 A 完成任务后，代理 B 可以通过 Lightning 或 Layer 2 完成毫秒级 USDC 微支付结算——全程自动化，无需人工干预——从而建立一个原生、自主的价值转移系统。

人工智能与可验证数据层

随着人工智能的发展，诸如JEPA（由Yann LeCun提出）之类的“世界模型”以及像Sora这样的系统，正超越纯粹的逻辑线性模型，朝着精确模拟物理和因果关系的方向发展。这种转变提出了一个根本性的要求：高保真度的真实世界数据。

• Gartner预测，到2026年，75%的AI训练数据将是合成数据。如果没有真实的物理反馈回路，模型将面临很高的崩溃风险。

• Messari估计，由于稀缺性和真实性，经过加密验证的真实世界数据 集的估值比普通网络抓取的数据高出 15 到 20 倍。

高保真世界模型的训练依赖于高维物理数据，包括三维空间环境、深度和运动轨迹。区块链通过加密签名，为每个传感器数据点提供防篡改的链上认证，从源头上解决数据污染和合成伪造问题，并在物理世界和数字世界之间建立起可信的桥梁。

到2025 年第三季度，区块链网络上的活跃边缘传感器节点将超过450 万个，每天总共提供约20 PB 的可验证物理数据——这是下一代人工智能认知的基础。

zkML 与去中心化边缘计算：兼顾隐私的可信推理

小型高性能模型（SLM），例如 Llama 3-8B 和 Phi-3，正推动着推理模式从集中式云端转向边缘设备（手机、PC、物联网设备）。市场数据显示，基于闲置消费级硬件（例如 io.net 或 Akash）构建的去中心化边缘推理网络，能够以每小时约 1.49 美元的价格提供与 H100 相当的计算能力，而 AWS 或 Nvidia 云服务则需要每小时 4.00 至 6.50 美元——这意味着成本节省高达 60% 至 75%，并具有显著的经济优势。

受 Accountable 和 Modulus Labs 等项目的推动，2025 年第三季度，链上预测市场、保险协议和高价值资产管理对zkML 验证的需求环比增长 230% ，这表明在高风险的 DeFi 用例中对可信推理有着强烈的需求。

为了降低不受信任边缘设备带来的风险（例如数据伪造或模型篡改），零知识机器学习 (zkML)已成为一项关键的信任原语。像 Accountable 这样的协议正在构建标准化的验证层，允许节点生成数学证明，从而实现链上验证，证明“此推理结果是由特定边缘设备上的特定模型正确生成的”，而无需泄露输入数据（例如，医学图像或私钥）。这在隐私保障下为去中心化计算构建了完整的信任闭环。

OKX Ventures：重点项目

• 方面

为多智能体系统构建“数字护照” 。在人工智能智能体像人类一样协作和交易的世界里，互不熟悉的智能体之间的信任至关重要。Aspecta 分析智能体的历史行为和代码贡献，生成可验证的信用评分，从而实现信任、协作，甚至无抵押的机器对机器 (M2M) 借贷。通过解析链上交互图和 GitHub 活动，Aspecta 为可信智能体经济奠定了基础。

• 实验室

LAB 是一款面向 Web3 的 AI 意图编译器。它利用多模态理解，将模糊的自然语言意图（例如，“以最小风险进行套利”）转换为结构化的、可执行的链上指令，从而解决了 AI 功能与复杂的 DeFi 协议之间的“最后一公里”，并大大降低了非技术用户的门槛。

• 海伯龙

Hyperion是人工智能世界模型的物理锚点，提供可验证的真实世界数据。通过去中心化的地图网络和人工智能推理，Hyperion 为链上代理提供零知识验证的位置服务——这对于与物理状态相关的 RWA 资产管理以及具身智能（机器人）调度至关重要。

这些发展共同标志着一个决定性的转变：由加密货币轨道驱动的人工智能原生经济主体正在成为全球市场的一流参与者。

三、机构采纳：宏观对冲、隐私基础设施和智能合规

随着资本和信息向链上转移，实现规模化发展的最终关键在于机构信任——而这建立在合规性、隐私保护和稳健的风险控制之上。与以往周期相比，如今的趋势已明显转变：上一周期散户投资者可以基本忽略宏观经济事件，而如今，忽视美联储政策、中美关税或CPI数据则可能导致投资者被动投资。

合规不再是障碍，反而成为机构采用数字银行牌照的一道安全屏障。数字银行牌照的发放实现了加密货币与法币之间的无缝转换。

目前，有三款创新型机构产品正在获得市场认可：

1. 基差和波动率产品：机构投资者不再满足于被动持仓。芝商所比特币期货未平仓合约屡创新高，机构多头头寸显著增加。

2. 基差交易：利用现货 ETF 和期货之间的价差进行无风险套利已成为主流对冲基金策略，可提供 8% 至 12% 的年化收益率，远高于美国国债收益率。

3. 结构化票据：这些产品结合了比特币现货和以太坊质押收益，为机构提供“股息+增值”式的投资机会，而无需处理复杂的 DeFi 交互。

机构投资组合已从单一的 BTC 配置（数字黄金）扩展到结构化组合：BTC + ETH/SOL + DeFi 蓝筹股——其中 BTC 用作价值存储，而 PoS 质押收益率越来越被视为数字经济中的无风险基准利率。

隐私复兴：机构准入的强制性要求

到2026年，随着传统金融（TradFi）深度参与加密货币领域，公共账本的透明度将成为一把双刃剑。完全公开的链会暴露交易意图，使大规模套利或大宗交易容易受到抢先交易和策略泄露的影响。这种结构性矛盾使得隐私成为机构资本进入链上市场的先决条件。

隐私的定义正在被重新定义：它不再是规避监管的工具，而是在确保合规性的同时保护商业秘密。机构正在转向可编程隐私，利用零知识证明（ZK）和可信执行环境（TEE）来证明偿付能力和合规性，而无需披露交易或持仓，从而在透明度和保密性之间取得平衡。

与此同时，类似于传统金融暗池的“合规隐私池”正在链上涌现。这些流动性池对公众隐藏交易细节，同时允许监管机构访问，使大型机构能够执行低影响、高效率的交易。因此，隐私成为机构采用区块链的基础设施，而非与区块链透明度相矛盾。

链上合规性的兴起

随着人工智能代理主导链上交互，传统的合规系统面临崩溃的风险。预测显示，到2026年，超过45%的链上日常交易将由非人类主体发起。

传统的KYC/AML方法依赖人工审核，无法应对每秒数万笔高频交易。因此，合规工作正从事后执行转向代码层面预防，将监管规则直接嵌入智能合约，实现毫秒级自动化风险控制。这不仅是监管的必然要求，也是机构资本安全进入DeFi领域的先决条件。

CipherOwl正是这种新一代方法的典范。它提供人工智能驱动的链上审计和合规层，专注于交易取证和追踪。利用 LLM 支持的分析，CipherOwl 可以自动识别洗钱风险和受制裁实体，为机构投资者和监管机构提供必要的尽职调查工具。

其SR3技术栈可执行筛选、推理、报告和研究，并实时解析复杂的链上交易图。通过API，Hyperion上的交易代理可以在毫秒内查询交易对手的合规评分，自动拒绝高风险交易。因此，监管执行被嵌入到交易代码中，而不是事后实施——这使得CipherOwl成为华尔街机构在2026年进军DeFi领域时至关重要的合规中间件。

IV. DeFi主动智能服务与预测市场

2020 年的开放金融革命震撼了区块链行业，展现了 AMM 和无需许可协议的优雅，并暗示了加密金融的未来潜力。

DeFi 3.0 主动智能：意图驱动的动态金融

我们认为，DeFi 正在从DeFi 1.0（被动智能合约）演进到DeFi 3.0（主动智能服务）。如果说 2020 年的 DeFi 夏季聚焦于资产发行民主化，那么 2026 年的范式转变将由“资本主动漫游”引领。机构基金正从被动的风险加权资产 (RWA) 配置转向链上策略，通过定制的机构级代理执行全天候程序化做市和风险管理。

市场正在摒弃固定路径策略。数据显示，基于求解器模型的CoW Swap平台，月交易量已持续超过30亿美元，充分展现了意图驱动策略卓越的流动性效率。投资逻辑正从通用DeFi终端转向专注于收益优化和流动性管理的自主垂直代理，这些代理提供完全闭环的执行和可验证的现金流——这对于在智能代理经济中掌控定价权至关重要。

投资范式正从人机交互（H2M）转向机器交互（M2M）。由于LLM（生命周期管理）无法直接解析复杂的Solidity字节码，市场迫切需要一个DeFi适配器层。通过引入MCP（模型上下文协议）等标准，可以将异构协议封装成标准化的语义工具包，从而使AI能够像调用API一样调用金融服务。在这种架构中，资产成为可自产生收益的“智能包”，关键指标也从TVL（总锁定价值）转向TVV（总价值速度） ——用于衡量资本效率。

预测市场：2026年全球信息基础设施

在信噪比高的世界里，预测市场不仅仅是博彩平台——它们充当了高分辨率、高频率的“真理预言家”。

• 2025 年 10 月，合规平台 Kalshi 利用 CLOB 架构，以 60% 的市场份额和 8.5 亿美元的每周交易量超越了 Polymarket，同时未平仓合约回升至 5 亿至 6 亿美元，表明长期非投机性资本的进入。

投资重点应该放在能够最大限度提高协议层资本效率的项目上：

• Polymarket 的 NegRisk 机制自动将“NO”股票转换为互斥的“YES”头寸，将多结果市场的资本效率提高29 倍，并贡献了73% 的平台套利利润。

• Kalshi 的抵押品返还机制释放了被套期保值头寸锁定的资金。

流动性速度是决定优势的最终因素。Polymarket 通过超低费用（0-0.01%）获取流动性，有效地构建了一个数据工厂，并通过洲际交易所（纽约证券交易所母公司）的投资和市场情绪指数实现盈利，从而支撑了其 12 亿美元的估值。

Kalshi 利用合规优势维持约 1.2% 的费用，并采用嵌入式扩展，通过 Decrypt media 与 Robinhood（40 万月活跃用户）和 Myriad（3 万活跃用户）等平台集成，与独立应用程序相比，其获客成本更低。

监管分类仍然是最大的变量：预测市场是根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的规定属于商品，还是根据州法律规定属于赌博？

• Kalshi选择以联邦优先的方式，获得了CFTC DCM 许可证，援引了联邦专属管辖权，但面临来自≥8 个州博彩委员会的诉讼。

• Polymarket采用离岸/DeFi 方法，绕过美国司法管辖权，但仍然容易受到美国证券交易委员会的执法和欧盟互联网服务提供商的限制。

OKX Ventures投资逻辑

我们认为未来的机遇主要集中在以下三个领域：

1. 中间件风险敞口：重点关注协议层基础设施，例如Azuro或专用预言机（Pyth、EigenLayer AVS）。这些基础设施能够为前端应用程序带来价值，并且不受单一监管领域的限制，作为基础设施投资，它们提供了最佳的风险回报比。

2. 嵌入式流量获取：独立的预测市场应用用户获取成本高昂。寻找将Telegram 机器人或模块化市场组件嵌入媒体/社交平台的项目，这些项目能够实现零摩擦用户访问，并具有病毒式传播的潜力。

3. 垂直套利机会：避开政治/宏观市场的双寡头垄断；瞄准体育和高频加密货币垂直领域。体育市场拥有复杂的Parlay功能，存在显著的产品空白，而加密货币高频预测仍然是DeFi交易者的核心需求。这两个垂直领域目前都还没有绝对的领导者，因此蕴藏着巨大的增长空间。

五、结论

展望2026年，行业正在从“网络容量供应”转向“释放资本效率”。动能金融关注的是链上资本流动的速度、智能性和结算效率，而不仅仅是将资产记入账本。

这是从“链上资产”到“链上经济”的宏观转变。随着传统边界的消融，那些将信任和资本效率直接编码到代码中的项目将决定哪些资产流动最快——从而决定在这个新时代谁掌握定价权。

我们依然看好这一变革，并将继续支持那些通过代码降低信任摩擦、提高资本效率的基础性项目。在数字与物理现实融合的时代，那些能够定义资产流动速度和真理边界的人，将掌握新时代的定价权。

来源：金色财经