Ondo Finance Akan Melancarkan Saham dan ETF AS Bertokenisasi di Solana pada Awal 2026

Perintis tokenisasi aset dunia sebenar berkembang melampaui pendapatan tetap dengan perdagangan ekuiti bersandarkan kustodian 24/7

Ondo Finance merancang untuk melancarkan saham A.S. yang ditokenkan dan dana dagangan bursa di rantaian blok Solana pada awal 2026, menandakan pengembangan ketara platform tokenisasi aset dunia sebenar (RWA) syarikat melampaui tumpuan semasanya pada bon Perbendaharaan dan dana pasaran wang ke dalam pasaran ekuiti dengan struktur bersandarkan kustodian yang membolehkan pemindahan dan perdagangan dalam rantai sepanjang masa.

Memecahkan Halangan Pasaran Tradisional

Inisiatif ini mewakili salah satu percubaan paling bercita-cita tinggi untuk menghubungkan pasaran ekuiti tradisional dengan infrastruktur rantaian blok, berpotensi mengubah cara pelabur mengakses dan memperdagangkan sekuriti A.S. dengan menghapuskan kekangan temporal waktu pasaran konvensional.

Pasaran saham A.S. tradisional beroperasi kira-kira 6.5 jam sehari semasa hari bekerja (9:30 AM hingga 4:00 PM Waktu Timur), dengan sesi pra-pasaran dan selepas waktu menawarkan kecairan terhad dan spread yang lebih luas, manakala sekuriti ditokenkan Ondo akan membolehkan perdagangan 24/7 berterusan dan penyelesaian hampir serta-merta melalui rel rantaian blok.

Struktur bersandarkan kustodian membezakan pendekatan Ondo daripada derivatif sintetik atau produk kontrak untuk perbezaan, dengan sekuriti asas sebenar dipegang dalam kustodian berkelayakan memastikan setiap saham yang ditokenkan mewakili pemilikan tulen saham sebenar atau unit ETF dan bukannya pendedahan derivatif.

Pemilihan rantaian blok Solana memanfaatkan daya pemprosesan tinggi rangkaian (mampu memproses beribu-ribu transaksi sesaat) dan kos transaksi rendah (biasanya pecahan sen setiap transaksi) menjadikan perdagangan kerap dan pemindahan nilai kecil berdaya maju dari segi ekonomi tidak seperti yuran gas Ethereum yang secara sejarah lebih tinggi.

Rekod Prestasi RWA Ondo Finance

Memahami cita-cita tokenisasi ekuiti Ondo memerlukan konteks daripada kedudukan mantap syarikat dalam produk pendapatan tetap yang ditokenkan yang menunjukkan keupayaan navigasi kawal selia dan perkongsian institusi.

USDY (U.S. Dollar Yield) mewakili produk perdana Ondo yang menyediakan pendedahan ditokenkan kepada Perbendaharaan A.S. jangka pendek dan deposit permintaan bank, mengumpul lebih $500 juta dalam aset di bawah pengurusan sejak pelancaran.

OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries) menawarkan pelabur institusi akses ditokenkan kepada bon kerajaan jangka pendek dengan keupayaan pemindahan dan penyelesaian berasaskan rantaian blok.

Syarikat telah berjaya mengemudi keperluan pendaftaran sekuriti, menjalin hubungan dengan institusi kewangan tradisional yang menyediakan kustodian dan pentadbiran, dan membina infrastruktur pematuhan yang diperlukan untuk produk ditokenkan yang dikawal selia.

Pengalaman penggunaan Solana melalui ketersediaan USDY sedia ada di Solana bersama Ethereum menyediakan asas teknikal dan hubungan rangkaian yang menyokong pengembangan produk ekuiti.

Sejarah operasi ini menunjukkan Ondo memiliki kecanggihan kawal selia dan perkongsian institusi yang diperlukan untuk tokenisasi ekuiti yang lebih kompleks berbanding dengan permulaan asli kripto yang kekurangan integrasi kewangan tradisional.

Cabaran Rangka Kerja Kawal Selia

Garis masa awal 2026 mengakui proses kelulusan kawal selia yang besar yang diperlukan untuk sekuriti ekuiti yang ditokenkan di Amerika Syarikat di bawah undang-undang sekuriti sedia ada.

Pendaftaran sekuriti dengan SEC mewakili halangan kawal selia utama, kerana saham yang ditokenkan dan ETF jelas merupakan sekuriti yang memerlukan sama ada penyata pendaftaran atau kelayakan pengecualian sebelum tawaran awam.

Peraturan ejen pemindahan mengawal cara rekod pemilikan sekuriti dikekalkan, memerlukan Ondo atau rakan kongsi untuk mendaftar sebagai ejen pemindahan atau menggunakan entiti berdaftar untuk menjejak pemilikan saham yang ditokenkan.

Keperluan broker-peniaga mungkin terpakai bergantung pada cara sekuriti ditokenkan diedarkan dan diperdagangkan, berpotensi memerlukan Ondo untuk mendaftar sebagai broker-peniaga atau bekerjasama dengan firma berdaftar.

Peraturan kustodian di bawah peraturan kustodian SEC dan undang-undang perbankan memerlukan kustodian berkelayakan yang memegang sekuriti asas memenuhi keperluan operasi, kewangan, dan insurans yang ketat.

Pematuhan AML/KYC menuntut prosedur kenali-pelanggan-anda yang kukuh dan pemantauan anti-pengubahan wang haram walaupun ciri-ciri nama samaran rantaian blok, mencipta ketegangan antara tanpa kebenaran kripto dan pematuhan sekuriti.

Had pelabur bertauliah mungkin menyekat tawaran awal kepada pembeli berkelayakan atau pelabur bertauliah di bawah pengecualian Peraturan D sebelum ketersediaan runcit yang lebih luas.

Garis masa 12+ bulan hingga awal 2026 menunjukkan Ondo mengiktiraf kelulusan kawal selia mewakili proses yang panjang yang memerlukan penglibatan SEC, penstrukturan undang-undang, dan tafsiran kawal selia yang berpotensi novel.

Seni Bina Teknikal dan Mekanik

Melaksanakan ekuiti ditokenkan bersandarkan kustodian dengan perdagangan 24/7 memerlukan infrastruktur teknikal yang canggih menangani penetapan harga, penyelesaian, dan cabaran tindakan korporat.

Struktur kustodian berkemungkinan melibatkan kustodian berkelayakan (berpotensi bank utama atau firma khusus seperti BNY Mellon atau State Street) yang memegang sijil saham sebenar atau kedudukan kemasukan buku dengan perwakilan ditokenkan di rantaian blok Solana.

Mekanisme pencetakan dan penebusan token membolehkan peserta yang diberi kuasa atau Ondo sendiri untuk mencipta token baharu apabila membeli sekuriti asas dan membakar token apabila menebus untuk saham asas, mengekalkan nisbah sokongan 1:1.

Penetapan harga semasa waktu pasaran boleh merujuk harga saham masa nyata daripada bursa semasa sesi dagangan tradisional membolehkan penemuan harga yang didorong pasaran untuk versi ditokenkan.

Cabaran penetapan harga di luar waktu muncul apabila pasaran asas ditutup tetapi versi ditokenkan berdagang secara berterusan—berkemungkinan bergantung pada harga penutupan terakhir atau anggaran nilai saksama sehingga pasaran dibuka semula mencipta peluang arbitraj yang berpotensi.

Kemuktamadan penyelesaian berlaku dalam rantai dalam beberapa saat atau minit berbanding penyelesaian T+1 untuk perdagangan ekuiti tradisional, walaupun pemindahan kustodian asas muktamad masih menghadapi masa penyelesaian tradisional.

Pengendalian tindakan korporat termasuk dividen, pecahan saham, penggabungan, dan tawaran hak memerlukan logik kontrak pintar automatik atau campur tangan manual yang mengedarkan faedah kepada pemegang saham ditokenkan secara berkadar.

Hak mengundi memberikan cabaran kompleks kerana alamat rantaian blok mungkin tidak memenuhi keperluan pemegang saham rekod untuk pengundian proksi, berpotensi memerlukan mekanisme pengesahan atau delegasi tambahan.

Implikasi Struktur Pasaran

Ekuiti ditokenkan yang beroperasi selari dengan pasaran tradisional mencipta dinamik struktur pasaran novel di sekitar kecairan, penemuan harga, dan arbitraj.

Fragmentasi kecairan memecah aliran pesanan antara bursa tradisional (NYSE, Nasdaq) dan pasaran dalam rantai ditokenkan berpotensi mengurangkan kedalaman dan meningkatkan spread di kedua-dua tempat.

Mekanisme penemuan harga memerlukan arbitraj yang cekap antara versi tradisional dan ditokenkan mengekalkan pariti harga walaupun struktur pasaran yang berbeza dan asas peserta.

Peluang arbitraj muncul daripada percanggahan harga antara tempat, perdagangan di luar waktu mencipta jurang dengan pembukaan pasaran tradisional, dan keadaan kecairan yang berbeza merentasi platform.

Pembuat pasaran yang menyediakan kecairan untuk sekuriti ditokenkan menghadapi cabaran unik mengekalkan inventori merentasi tempat tradisional dan rantaian blok sambil menguruskan logistik kustodian dan penyelesaian.

Peserta yang diberi kuasa serupa dengan struktur ETF mungkin memudahkan arbitraj dan penyediaan kecairan melalui keupayaan istimewa untuk mencetak dan menebus token terhadap sekuriti asas.

Kejayaan sangat bergantung pada sama ada kecairan yang mencukupi berkembang dalam pasaran ditokenkan untuk mencipta alternatif yang berdaya maju kepada perdagangan tradisional atau sama ada produk kekal sebagai tawaran khusus untuk kes penggunaan tertentu.

Asas Pengguna Sasaran dan Kes Penggunaan

Mengenal pasti segmen pelanggan utama dan cadangan nilai mendedahkan strategi pengkomersilan dan potensi pasaran yang realistik.

Pelabur antarabangsa yang menghadapi cabaran zon waktu mengakses pasaran A.S. semasa waktu perniagaan tempatan mendapat manfaat daripada ketersediaan 24/7 menghapuskan keperluan untuk berdagang pada waktu yang tidak sesuai.

Pelabur asli mata wang kripto yang memegang aset digital di bursa atau dompet mendapat akses yang lebih mudah kepada pendedahan ekuiti tradisional tanpa keluar ke sistem perbankan fiat dan pembrokeran tradisional.

Integrasi DeFi membolehkan saham ditokenkan sebagai cagaran dalam protokol pinjaman, penyediaan kecairan dalam pembuat pasaran automatik, dan kebolehkomposisian dengan primitif DeFi lain mencipta produk kewangan novel.

Pemilikan pecahan menjadi berdaya maju dari segi ekonomi kerana kos transaksi rendah membolehkan pembelian jumlah dolar dan bukannya saham penuh terutamanya untuk saham berharga tinggi seperti Berkshire Hathaway Kelas A atau Amazon.

Perdagangan programatik dan strategi algoritma mendapat manfaat daripada akses rantaian blok berasaskan API dan pasaran 24/7 membolehkan pelaksanaan automatik berterusan.

Perbendaharaan korporat dan pelabur institusi mungkin menggunakan sekuriti ditokenkan untuk kecekapan penyelesaian, pengurangan risiko rakan niaga, dan penjimatan kos operasi.

Walau bagaimanapun, pelabur runcit arus perdana yang berpuas hati dengan pembrokeran tradisional yang menawarkan perdagangan tanpa komisen dan antara muka biasa mungkin kekurangan sebab yang menarik untuk menerima pakai alternatif yang ditokenkan.

Landskap Persaingan

Ondo memasuki ruang sekuriti ditokenkan yang semakin sesak dengan pemain mantap dan pendatang baru yang mengejar strategi tokenisasi aset dunia sebenar yang serupa.

Backed Finance menawarkan saham ditokenkan di rantaian blok termasuk syarikat teknologi utama dan indeks, beroperasi dari Switzerland memanfaatkan persekitaran kawal selia yang menggalakkan.

Protokol DeFi termasuk Synthetix menawarkan pendedahan ekuiti sintetik melalui derivatif dan bukannya token bersandarkan kustodian, menyediakan profil risiko-ganjaran dan kawal selia yang berbeza.

Inisiatif kewangan tradisional daripada BlackRock (dana BUIDL), Franklin Templeton (BENJI), dan pengurus aset lain menumpukan pada dana pasaran wang dan pendapatan tetap dan bukannya ekuiti pada masa ini.

Securitize menyediakan infrastruktur teknologi untuk menokenkan sekuriti dan telah bekerjasama dengan KKR dan firma lain untuk tokenisasi pasaran swasta yang berpotensi berkembang kepada ekuiti awam.

INX Limited mengendalikan platform dagangan token sekuriti berdaftar SEC yang menawarkan sekuriti ditokenkan walaupun dengan rangkaian produk dan volum dagangan yang terhad.

Kelebihan Ondo termasuk platform RWA yang mantap, infrastruktur teknikal Solana, hubungan institusi daripada produk pendapatan tetap, dan pengalaman navigasi kawal selia, manakala persaingan datang daripada kedua-dua penyandang asli kripto dan kewangan tradisional.

Model Hasil dan Ekonomi

Memahami kes perniagaan Ondo memerlukan pemeriksaan struktur yuran dan ekonomi unit untuk produk ekuiti yang ditokenkan.

Yuran pengurusan serupa dengan nisbah perbelanjaan ETF (biasanya 0.10%-0.50% setiap tahun) menyediakan hasil berulang atas aset di bawah pengurusan yang meningkat dengan penggunaan produk.

Yuran transaksi pada pencetakan dan penebusan boleh menjana hasil walaupun tekanan persaingan dan keinginan untuk penggunaan mungkin meminimumkan caj ini.

Penangkapan spread antara bida-tanya pada sekuriti ditokenkan jika Ondo menyediakan perkhidmatan pembuat pasaran mencipta hasil dagangan.

Yuran kustodian yang dikenakan oleh kustodian asas mengurangkan margin bersih memerlukan skala yang mencukupi untuk menyerap kos tetap sambil mengekalkan harga yang kompetitif.

Pelesenan teknologi kepada institusi lain yang mencari keupayaan tokenisasi yang serupa boleh menyediakan aliran hasil tambahan di luar produk proprietari.

Ekonomi sangat bergantung pada mencapai skala yang bermakna kerana kos kawal selia, teknologi, dan kustodian tetap memerlukan AUM yang besar untuk mencapai keuntungan.

Faktor Risiko dan Cabaran

Pelbagai risiko operasi, kawal selia, dan pasaran boleh menghalang pelancaran yang berjaya atau mengehadkan penggunaan selepas pelancaran.

Penolakan atau kelewatan kawal selia mewakili risiko utama kerana SEC mungkin menafikan kelulusan, meminta pengubahsuaian melewatkan pelancaran, atau meluluskan dengan sekatan mengehadkan daya maju produk.

Risiko kustodian dan rakan niaga wujud jika kustodian menghadapi masalah kewangan, kegagalan operasi, atau penipuan walaupun keperluan kelayakan dan perlindungan insurans.

Kelemahan kontrak pintar boleh membolehkan kecurian atau kehilangan sekuriti ditokenkan melalui eksploitasi kod walaupun pengauditan dan amalan keselamatan terbaik.

Penerimaan pasaran kekal tidak menentu kerana pelabur mungkin lebih suka pembrokeran tradisional yang biasa berbanding alternatif berasaskan rantaian blok yang novel terutamanya memandangkan lengkung pembelajaran.

Cabaran kecairan boleh mengakibatkan spread yang luas dan kualiti pelaksanaan yang lemah jika peserta pasaran yang tidak mencukupi menyediakan kecairan untuk sekuriti ditokenkan.

Risiko oracle dan penetapan harga semasa di luar waktu apabila pasaran asas ditutup mencipta potensi untuk manipulasi atau putus sambungan harga daripada nilai saksama.

Kerumitan tindakan korporat termasuk situasi khas seperti tawaran tender, prosiding kebankrapan, atau penggabungan kompleks mungkin terbukti sukar untuk dikendalikan melalui logik kontrak pintar automatik.

Perubahan kawal selia boleh mengenakan sekatan baharu pada sekuriti ditokenkan, penggunaan stablecoin untuk penyelesaian, atau produk kewangan berasaskan rantaian blok selepas pelancaran.

Perbandingan dengan Pembrokeran Tradisional

Menilai ekuiti ditokenkan memerlukan perbandingan cadangan nilai terhadap pembrokeran tanpa komisen yang mantap dan platform pelaburan arus perdana.

Kos perdagangan melalui pembrokeran tradisional kini biasanya sifar untuk perdagangan saham manakala versi ditokenkan mungkin termasuk yuran transaksi walaupun kos rantaian blok yang rendah.

Pengalaman pengguna untuk platform tradisional mendapat manfaat daripada penghalusan selama beberapa dekad, perlindungan kawal selia (insurans SIPC), dan antara muka biasa berbanding kerumitan dompet kripto.

Rangkaian produk di pembrokeran utama termasuk beribu-ribu saham, opsyen, bon, dana bersama, dan penyelidikan manakala tawaran ditokenkan awal berkemungkinan merangkumi alam semesta terhad.

Perkhidmatan pelanggan dan penyelesaian pertikaian melalui firma tradisional menyediakan jalan rekursa yang tidak tersedia dalam sistem terdesentralisasi atau asli kripto.

Pelaporan cukai berintegrasi dengan lancar dengan sistem 1099 dan asas kos sedia ada untuk akaun tradisional manakala sekuriti ditokenkan mencipta kerumitan.

Margin dan pinjaman terhadap portfolio yang mantap dalam kewangan tradisional tetapi terhad dalam konteks kripto atau memerlukan potongan cagaran.

Perbandingan menunjukkan ekuiti ditokenkan mesti menawarkan kelebihan yang menarik di luar kebaharuan untuk membenarkan kos penukaran dan lengkung pembelajaran untuk pelabur arus perdana.

Potensi Penggunaan Institusi

Kejayaan berkemungkinan bergantung pada penggunaan institusi dan bukannya runcit memandangkan keperluan pematuhan dan penjajaran kes penggunaan.

Dana lindung nilai dan firma dagangan proprietari mungkin menggunakan pasaran 24/7 untuk pengurusan risiko berterusan dan strategi algoritma.

Pengurus aset antarabangsa boleh mengakses ekuiti A.S. semasa waktu perniagaan tempatan meningkatkan kecekapan operasi.

Dana mata wang kripto dan perbendaharaan yang menguruskan aset digital mendapat kaedah yang lebih mudah untuk mempelbagaikan ke dalam ekuiti tradisional tanpa penukaran fiat yang kompleks.

Pejabat keluarga dan individu bernilai bersih tinggi mungkin menghargai kebolehprograman dan integrasi DeFi untuk strategi pengurusan kekayaan yang canggih.

Dana pencen dan syarikat insurans menghadapi halangan kawal selia dan operasi yang berkemungkinan menghalang penggunaan jangka pendek walaupun manfaat kecekapan penyelesaian yang berpotensi.

Pembrokeran runcit mungkin akhirnya mengintegrasikan sekuriti ditokenkan yang menawarkan pelanggan pilihan antara akses tradisional dan berasaskan rantaian blok kepada ekuiti asas yang sama.

Fokus institusi sejajar dengan had pelabur bertauliah yang berkemungkinan mengekang tawaran awal dan pemerolehan pelanggan yang realistik memandangkan persekitaran kawal selia.

Pertimbangan Kawal Selia Global

Walaupun menumpukan pada sekuriti A.S., Ondo mesti menavigasi peraturan antarabangsa kerana rantaian blok membolehkan akses global kepada aset ditokenkan.

Peraturan sekuriti rentas sempadan menyekat tawaran sekuriti A.S. kepada pelabur asing tanpa pematuhan dengan undang-undang tempatan mencipta kerumitan bidang kuasa.

Geofencing dan kawalan akses mungkin mengehadkan siapa yang boleh mengakses sekuriti ditokenkan berdasarkan alamat IP atau lokasi yang disahkan walaupun nama samaran rantaian blok merumitkan penguatkuasaan.

Kustodian dan penyelesaian antarabangsa untuk pelabur bukan A.S. mencipta cabaran operasi mengenai penukaran mata wang, penahanan cukai, dan pelaporan kawal selia.

Peraturan MiCA di Kesatuan Eropah mengenakan keperluan pada penyedia perkhidmatan aset kripto yang berpotensi menjejaskan akses Eropah kepada sekuriti ditokenkan berasaskan Solana.

Pendekatan tokenisasi yang berbeza dalam bidang kuasa seperti Switzerland, Singapura, dan UAE mungkin mencipta pasaran yang berpecah dengan kebolehoperasian rentas sempadan yang terhad.

Timbunan Teknologi dan Infrastruktur

Menyampaikan sekuriti ditokenkan gred institusi memerlukan infrastruktur teknologi yang kukuh menangani keselamatan, skalabiliti, dan pematuhan.

Rantaian blok Solana menyediakan lapisan asas untuk pengeluaran token, pemindahan, dan penyelesaian memanfaatkan konsensus bukti pegangan dan daya pemprosesan tinggi.

Kontrak pintar mengawal pencetakan token, penebusan, tindakan korporat, dan peraturan pematuhan melalui logik automatik dalam rantai.

Integrasi oracle menyediakan data harga masa nyata dan sejarah untuk sekuriti asas menyokong penilaian saksama dan pembubaran.

API integrasi kustodian menghubungkan infrastruktur rantaian blok dengan kustodian tradisional yang memegang sekuriti asas membolehkan pencetakan dan penebusan yang diselaraskan.

Sistem KYC/AML mengesahkan identiti pelabur dan menyaring transaksi terhadap senarai sekatan walaupun nama samaran rantaian blok melalui lapisan pematuhan di luar rantai.

Infrastruktur dompet termasuk penyelesaian kustodian gred institusi daripada Fireblocks, Anchorage, atau BitGo melindungi sekuriti ditokenkan dengan kawalan yang sesuai.

Analitik dan pelaporan menyediakan pelabur dengan penjejakan prestasi, dokumentasi cukai, dan alat pengurusan portfolio yang setanding dengan platform tradisional.