随着人们对人工智能(AI)泡沫破裂的担忧加剧，华尔街的交易活动仍因一个根本问题而持续：比特币BTC$87,774.51矿工和数据中心开发商仍需要大量电力。

"并购工作仍在进行，因为人们仍然需要电力，"B. Riley Securities投资银行主管Joe Nardini在接受CoinDesk采访时表示。

Nardini表示，来自比特币矿工的电力需求仍然"巨大"，但补充说，来自AI和高性能计算(HPC)的需求"更大"，数据中心和挖矿客户报告对GPU就绪设施的持续需求。

在比特币减半将奖励减半后，即使价格接近或超过$100,000，矿工也面临严重的利润压缩，并越来越多地转向在其现有数据中心托管AI和高性能计算(HPC)硬件。随着AI热潮席卷市场，这帮助推动了今年一些BTC矿业股的大幅上涨。

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2025年初，对人工智能和高估值的日益担忧使主要科技公司的市值大幅缩水，包括英伟达(NVDA)和其他AI受益者，因为投资者获利回吐并重新评估价格是否超过了基本面。

AI基础设施专家CoreWeave(CRWV)的股票也回落，现在比6月的峰值低了50%以上。

这是否意味着AI趋势已经结束？Nardini不这么认为，他背后有一些简单的逻辑，他问高管们：客户 是否对他们建造的数据中心容量有需求？"是的。"他们有租户吗？"是的。"他们是好租户吗？"是的。"他们获得好的价格吗？"是的。"在多次对话中，他说信息一直保持一致："所以需求仍然存在。"

事实上，Hut 8的股票上周在与Fluidstack签署了一份为期15年、价值70亿美元的租约后，最高上涨了20%，在其River Bend园区提供245兆瓦的IT容量。

"尽管最近出现抛售，这些公司仍获得了更高的估值倍数以及以有吸引力的估值和条款筹集资本的能力，"他说。

交易内幕

根据Nardini的说法，这种 需求仍在支撑估值，并且越来越多地支撑并购谈判。

他表示，在拥有高质量电力和可行地点的竞争情况下，每兆瓦美元(衡量每兆瓦电力价值的财务指标)可能看起来"非常有吸引力"。他表示，一项流程涉及的估值超过每兆瓦$400,000，根据谈判结果，有可能达到每兆瓦$450,000。事实上，他见过之前的交易价格高达每兆瓦$500,000至$550,000。

然而，对陷入困境或不太理想地点的需求并未消失，仍然吸引"低价"出价，有时是每兆瓦$100,000–$250,000，来自喜欢电力但对市场或地点质量打折扣的买家。

那么谁是这些买家和卖家？

根据Nardini的说法，买家包括超大规模企业(提供云计算基础设施的大型科技公司)、AI公司和比特币矿工，而卖方范围正在扩大，超越了加密原生玩家。

他见过涉及旧工业设施的交易流程，例如一个有160年历史的设施，主要吸引力是电力，即使市场不太好。在另一个案例中，他说，一个类似类型资产的私人卖方吸引了大约25个寻求保密协议的潜在买家的兴趣，包括比特币BTC$87,774.51矿工、超大规模企业和AI公司。

这种动态正在为资产所有者创造一个不寻常的战略分叉。出售给超大规模企业或开发商，还是尝试自己成为开发商。

Nardini表示，他看到拥有较旧、闲置或接近闲置且拥有电力的工业公司考虑出售给AI/HPC和比特币生态系统。

他引用了另一个例子，涉及一个私人客户将较旧的办公楼重新用作模块化电力容量，"一次性建造30兆瓦单元"，现在正在寻求额外资金以扩张。

他说，至少在一次谈判中，租户甚至准备在完工前预付租金，在他看来，这说明了理想容量仍然多么稀缺。

暂时无需担心

展望2026年，Nardini表示，如果利率下降，这种设置仍然有利于风险资产，称其为潜在的"风险偏好环境"，这将对他所在行业的交易活动产生积极影响。

他承认自己可能"有点自说自话"，但表示他从高管那里听到的运营现实让他保持建设性态度：租户在那里，定价保持强劲，如果一个客户不接受一个地点，"其他人会接受"。

他对积极情绪的警告很简单：如果开发商无法出租他们建造的东西，或者无法获得他们需要的价格，那将是值得担心的时刻。目前，他说他没有听到这样的消息。"业务的骨架保持完整，"他说。

他以对情绪的直率评估作为总结。

"对电力和AI HPC数据中心容量的需求持续不减。拥有数据中心容量的开发商从多个信誉良好的租户那里获得良好价格的需求，因此业务的核心经济学保持完整。"

Nardini表示，买家仍然渴望能源，卖家看到他们资产的良好估值。这进一步巩固了他的信念。

"截至2025年12月17日，AI交易仍然活跃，"他说。

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