SpaceX（SPCX）股价下跌16%，债券发售公告打压市场情绪

简要概述

• SpaceX 股票周一下跌 16.4%，收于 154.60 美元——三个交易日内市值蒸发约 6000 亿美元
• 此次下跌源于 SpaceX 首次发行投资级债券以偿还过桥贷款的消息
• KeyBanc 以"行业权重"评级启动覆盖，理由是估值偏高，未设价格目标
• SpaceX 市销率约为 2027 年营收预测的 29 倍；尽管持有 1008 亿美元现金，公司仍未盈利
• SpaceX 逾 130 亿股流通股中，目前仅有 6.39 亿股可供交易，内部人士锁定期将在一年内分 15 个阶段解除

SpaceX 股票近几日表现不佳。在上市后首三个交易日最高飙升 67%——于 6 月 16 日触及 225.64 美元峰值后，股价已迅速回吐大部分涨幅。

Space Exploration Technologies Corp., SPCX

周一，SPCX 收于 154.60 美元，单日下跌 16.4%。这仅比其 6 月 12 日 IPO 开盘价 150 美元高出 3%。三个交易日的下滑令其市值蒸发约 6000 亿美元，而上周市值曾短暂突破 2.6 万亿美元。

据道琼斯市场数据，周一单日市值损失 4008 亿美元，为美国公司有史以来单日市值损失第二大纪录。

此次下跌的直接导火索是 SpaceX 宣布将发行首批投资级美元债券，以偿还过桥贷款融资下的未偿借款。公司披露截至 6 月 19 日持有约 1008 亿美元现金及现金等价物。

这是一笔相当可观的现金。但市场并不买账。

KeyBanc 以中性立场启动覆盖

KeyBanc 分析师 Michael Leshock 于周一以"行业权重"评级启动对 SPCX 的覆盖，未设价格目标。团队表示，SpaceX 的颠覆性潜力已在当前估值中得到充分反映。

Leshock 指出，SpaceX 的市销率约为其 2027 年营收预测的 29 倍——相较于航天、电信及 AI 领域几乎所有同行均处于溢价水平。

他还特别指出，星舰（Starship）里程碑将是 SpaceX 连接业务板块的关键驱动力，该板块涵盖 Starlink 和 Starshield，以及其未来轨道数据中心的发展抱负。

SpaceX 上市时市销率约为 100，尽管尚未盈利，仍跻身全球估值最高的上市公司之列。

流通股稀少与分阶段解锁

SPCX 的特殊之处部分在于目前实际可交易的股份极为有限。公司逾 130 亿股流通股中，目前仅有 6.39 亿股可供交易。

SpaceX 并未采用标准的 180 天单一锁定期到期模式，而是在逾一年时间内分 15 个阶段释放内部人士持股。随着流通股数量逐步增加，这一结构预计将持续对股价形成下行压力。

SpaceX 通过 IPO 募资逾 850 亿美元，跳过了与银行的传统价格发现流程，直接将发行价定为每股 135 美元。

公司援引的可触及市场规模超过 28 万亿美元——约与美国 GDP 相当——并将其长期愿景定位于包括殖民火星和发射轨道数据中心等目标。

SPCX 周一收盘市值为 2.04 万亿美元。同日标普 500 指数下跌 0.4%。

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