Aave创始人规划轮辐式方案，将证券金融带上链

简要概述：

• 回购协议每日在美国的风险敞口平均达12.6万亿美元，是V4所瞄准的最大市场 
• Aave V4采用枢纽与辐射结构，跨资产类别和场所隔离风险
• 借贷代理目前保留20-30%的收入，而这部分收入本可归还给资产所有者 
• 代币化现实世界资产预计到2030年价值将达16万亿美元 

Aave创始人Stani Kulechov概述了一项利用Aave V4将证券金融搬上链的计划。该提案针对回购协议、证券抵押借贷及证券借出市场。

这些市场通过多层中间商流转数十万亿美元。Kulechov表示，Aave V4可以用共享流动性和透明结算取代这套体系。

市场规模与现有结构

证券金融涵盖传统金融中一些最大的信贷市场。仅回购协议一项，在美国每日风险敞口平均约达12.6万亿美元。

保证金借贷已达创纪录的1.3万亿美元，而财富管理领域的证券抵押贷款更超过4000亿美元。证券借出市场持有约4.6万亿美元的在借资产，并于2025年产生了150亿美元的收入。

目前，这些活动几乎无一涉及区块链。Kulechov描述了借款方与贷款方之间存在的多个层级，指出"整个体系的每一层都收取费用、增加结算延迟并遮蔽信息。"抵押品往往被锁定在双边关系之中，其流动情况几乎不透明。

Kulechov认为，链上基础设施已足够庞大，可以承接这一体量。稳定币市场总供应量已突破3220亿美元。

Aave管理着近230亿美元的流动性，其原生稳定币GHO已在协议中正式上线。支持现实世界资产抵押贷款的Aave Horizon，存款规模已超过5亿美元。

Aave V4如何组织市场

Aave V4将其系统分为流动性枢纽与辐射节点。枢纽持有深厚的共享资本，而辐射节点则是具有独立风险参数和资产范围的模块化场所。这种结构与证券融资中将抵押品池与特定交易场所分离的做法如出一辙。

提案建议通过该结构运行三种资金流。证券抵押借贷允许持有者以代币化证券作为抵押品，借入稳定币或GHO，而无需出售资产。

回购协议变为以代币化国债为抵押的短期现金借贷，以原子化方式即时结算，而非等待一至两天。

证券借出则将代币化证券转变为可借资产，费用直接路由至供应方，而非中间商。

Kulechov将回购协议称为提案中最大的机遇，并写道："最需要清洁结算和实时抵押品可视化的市场，正是V4服务得最好的市场。"

他提出了两种组织流动性的结构方案。其一采用单一共享枢纽，以实现最大深度和简化记账。

其二则按资产类别和风险级别将流动性拆分为多个枢纽，例如为国债、信用工具和股票分别设立独立资金池。

角色与结算变革

在此模式下，传统金融角色转变为协议功能。借贷代理成为调整枢纽参数的风险管理者。

三方抵押品管理人成为协议的记账与清算引擎。主经纪商和清算所成为运营许可场所的运营商，而托管账本则转移至区块链本身。

在此结构下，结算速度将发生重大变化。美国证券目前在交易后一天结算，而欧洲市场通常需要两天。

根据提案，近期行业向T+1结算转变的过程，令市场参与者花费了近300亿美元来实施。

Kulechov总结了更广泛的角色转变，指出在此结构下，"工作得以留存，而租金则不复存在。"

借贷代理目前在资产所有者获得任何回报之前，保留约20至30%的证券借出收入，而Aave V4旨在将这部分收入重新路由回所有者手中。

提案将现实世界资产代币化定位为该系统的增长驱动力。代币化资产预计到2030年将达到16万亿美元，从而扩大可用于链上证券金融的抵押品池。

Aave Horizon现有的存款增长被引用为机构对此类基础设施需求的早期证明。

本文Aave Founder Maps Hub-And-Spoke Plan To Bring Securities Finance On-Chain最早发布于Blockonomi。