Ki Young Ju的精選論點：山寨幣市場重置促使投資者回歸基本面

關於山寨幣未來發展的爭論焦點正從該行業能否生存轉向哪些項目能夠展現真正的價值。 CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 近期指出，山寨幣作為一個類別並不會消失，而是市場正在遠離那些主要由投機和短暫概念驅動的項目。

Ki Young Ju認為，以往那種缺乏堅實基礎就發行代幣的模式已經難以為繼。他指出，未來的贏家可能來自三大類：與建立全新市場生態系統的網路巨頭公司相關的代幣、能夠產生收益的去中心化金融協議，以及與更廣泛的金融趨勢相契合的項目，例如穩定幣、現實世界資產（RWA）和代幣化股票。

這位分析師將當前的市場週期比喻為網路泡沫破滅後的時期。當時許多公司倒閉，但少數專注於基礎建設的企業最終成為了行業領導者。他認為，加密貨幣市場可能會走上類似的道路，大多數山寨幣會逐漸失去市場，而少數基本面較強的項目則會獲得長期價值。

Ki Young Ju承認，包括比特幣投資者在內的許多市場參與者，在經歷了先前的損失後，仍然對山寨幣持懷疑態度。然而，他的論點側重於選擇性投資，而非完全否定整個產業。他估計，大多數山寨幣可能無法生存，而只有一小部分能夠憑藉可持續的收入、真正的實用性和不斷擴展的生態系統得以維持。

市場數據顯示，山寨幣持續承壓。

CryptoQuant 的數據顯示，整體山寨幣市場依然承壓。 CryptoQuant 分析師 IT Tech 報告稱，現貨交易所的山寨幣拋售活動已達到五年來的最高水平，連續十五個月出現淨賣出。

除比特幣和以太坊之外的其他加密貨幣的累積買賣量差距持續下降，達到自 2020 年該指標推出以來的最低水準。雖然在 2025 年初情況曾短暫穩定，但拋售壓力隨後再次出現，並持續了一年多。

山寨幣市場在2026年呈現選擇性成長

市場仍預期2026年將出現類似2017年和2021年那樣的大規模山寨幣行情。然而，與數百種代幣普遍上漲的情況不同，市場活動集中在少數幾個展現出可衡量的發展、獲利和生態系統成長的項目上。

當前的市場環境反映出一種更謹慎的態度，許多山寨幣繼續面臨成長動力不足或估值下降的問題。

Hyperliquid 已成為基本面驅動上漲行情的典型案例之一。儘管 HYPE 代幣近期的價格走勢與流入 HYPE 相關現貨 ETF 的資金部分相關，但該項目的表現也得到了底層協議活動的支撐。

Hyperliquid 的 HIP-4 事件合約功能在上線後的 24 小時內創造了 6.2 萬美元的交易量，同時 97% 的協議費用用於代幣回購，這種機制有望支撐長期需求。該平台拓展至 RWA 永續合約市場，包括與商品和股票指數掛鉤的合約，也為非加密資產帶來了超過 280 億美元的累積交易量。

ONDO是另一個與更廣泛的產業發展相關的市場趨勢的例子。在市場對代幣化RWA（風險加權資產）興趣日益濃厚的背景下，該代幣在5月上漲了約60%。 Solana近期的表現主要得益於機構採用率的提高，而非單一的市場催化劑。隨著PayPal和Visa等公司透過其基礎設施擴大穩定幣結算業務，該區塊鏈獲得了更多關注，鞏固了其在數位支付領域的地位。

近期市場活動表明，當前週期與以往大規模投機擴張時期有所不同。資金似乎並未像以往那樣出現普遍的山寨幣上漲行情，而是集中在那些產品開發進展清晰、具有實際應用價值、經濟模式穩健，且日益受到機構投資（包括ETF相關需求）的項目上。