文章作者：Chloe

文章来源：ChainCatcher

Circle昨日盘前公布2026年第一季度财报，交出营收同比双位数增长的成绩单，并同步披露旗下新公链Arc的原生代币以30亿美元估值完成2.22亿美元预售。尽管净利润因股票薪酬与运营投资抬高而同比下降15%，市场焦点仍集中在Arc与AI agent支付的长线叙事，CRCL股价当日大涨近16%，收于131.76美元，创3月中旬以来新高。

USDC规模续创新高，链上交易量同比增长263%

Circle第一季度总营收与储备收益达6.94亿美元，同比增长20%。其中：

• 储备收益（Reserve Income）：6.53亿美元，同比增长17%，主要受益于USDC平均流通量同比增长39%，但被储备收益率同比下降66个基点（降至3.5%）部分抵消。
• 其他收入（Other Revenue）：4,200万美元，同比增长约一倍，反映订阅、服务与交易收入强劲增长。
• 持续经营净利润：5,500万美元，同比下降15%，主要因IPO后股票薪酬与相关薪资税，以及产品、分销与运营基础设施投资抬高所致。
• 调整后EBITDA：1.51亿美元，同比增长24%；调整后EBITDA利润率53%。

值得注意的是，营收与净利润双双低于华尔街分析师在财报公布前的预期。卖方分析师预测营收原预期约7.208亿美元、储备收益率原预期3.56%，均未达标；但调整后EBITDA 1.51亿美元优于市场预期的1.379亿美元，提供部分支撑。不过这也预示着利率环境将是Circle接下来最关键的外部变量之一。

另外，运营面，USDC流通量达770亿美元，同比增长28%；第一季度USDC链上交易量达21.5万亿美元，同比增长263%，反映稳定币作为支付与结算媒介的使用密度显著提升。

根据Visa Onchain Analytics数据，USDC第一季度占稳定币交易量的63%；同时，Circle旗下USYC截至5月7日已成为全球最大的代币化货币市场基金。其他关键运营指标还包括USDC期末“平台留存“金额为137亿美元，同比增长254%；持有逾10美元USDC的“有效钱包“共720万个，同比增长47%，以及稳定币市占率为28%，同比下降62个基点，直接反映Tether及其他竞品的竞争压力。

公链Arc完成代币融资2.22亿美元，投资人阵容豪华

Circle同时公告旗下面向机构金融的Layer 1公链Arc，其原生代币ARC已完成2.22亿美元预售，全稀释网络估值达30亿美元。据加密资产数据平台RootData显示，其融资由a16z领投7500万美元，参投方包括BlackRock、Apollo Funds、洲际交易所（ICE）、Standard Chartered Ventures、ARK Invest及Bullish等十余家机构。

Circle CEO Jeremy Allaire表示，公司正从稳定币发行商转型为更广泛的互联网平台公司，进入操作系统业务与应用业务。代币分配方面，Circle持有初始100亿枚供应量的25%，60%分配给网络建设者与参与者，15%为长期储备。

值得注意的是，Circle表示本次财测并未纳入ARC Token预售、Arc激励计划及未来Arc相关营收的财务影响。

重申此前公布全年业绩指引，未有任何调整

另外，Circle同时推出一系列“Agent Stack“产品，包括Circle CLI（命令行工具）、Agent Wallets（代理钱包）与Agent Marketplace（代理市场），让开发者与商家能用USDC跨多条公链与支付协议建立、资助并货币化AI代理驱动的活动。

而财报在支付业务方面透露，Circle Payments Network（CPN）截至3月31日，按过去30天活动年化计算，交易量达83亿美元。4月新推出的Managed Payments则让金融机构可在不自行管理数字资产的前提下，推出稳定币支付服务。

新增的USDC企业用例则包含：Kyriba将USDC嵌入企业财资系统、Polymarket扩大以USDC作为核心抵押与结算资产。

最后，对于2026全年展望，Circle此次选择重申此前公布的业绩指引（guidance）、未做任何上修或下修。具体来看，USDC流通量在多年周期内仍预期维持40%的年复合增长率（CAGR）；FY2026的其他收入预估介于1.5亿至1.7亿美元、RLDC利润率落在38%至40%、调整后运营费用则为5.7亿至5.85亿美元。

同样，这套指引并未纳入ARC Token预售、Arc激励计划及未来Arc相关营收的财务影响，意味着一旦Arc生态顺利启动，后续数字仍有上修空间。

华尔街多数分析师给出看涨评级

财报公布后，CRCL当日大涨约16%，收于131.76美元，创3月18日以来新高，今年以来累计涨幅达66%，市值回升至约350亿美元。

华尔街分析师对Circle未来12个月以上的股价表现，整体持乐观看法。根据TipRanks统计的共识目标价为138.5美元，其中花旗Peter Christiansen给出243美元的12个月目标、Bernstein的Gautam Chhugani则给出190美元；连同其他10位分析师，均给予“买入“评级。

不过分析师对短线执行风险仍有保留。Clear Street分析师Owen Lau指出，虽然Arc与Agent Stack的叙事吸睛，但“目前还不是实质性的业务”。Needham & Co.的John Todaro则点名近期DeFi协议遭黑客攻击事件可能间接影响USDC用例：“如果资金离开DeFi，会如何影响Circle的业务？”William Blair的Andrew Jeffrey则认为，CRCL股价短期波动仍将偏高，但Circle在“稳定币商务“具有显著优势，多项催化剂同时推进。

可以看出，Circle财报呈现出稳定币业务规模仍在快速放大、但单位经济受利率与分销成本压缩的双重结构。市场愿意给出16%的单日涨幅，更多是押注Arc公链、ARC代币经济与AI代理支付能在中长期将Circle从稳定币发行商重新定位为“网络金融操作系统”，并打开现有USDC利差模式以外的第二、第三条增长曲线。

或许接下来市场的观察重点，将是Arc主网上线时间表、ARC代币公开流通后的市场接受度，以及美国GENIUS Act与Clarity Act后续落地对整体稳定币竞争格局的影响。