微软（MSFT）股票：云平台强劲增长推动第三季度业绩超预期，尽管AI投资持续攀升

重点摘要

• 微软第三季度业绩超出预期，每股盈利为4.27美元，高于预期的4.05美元，营收达829亿美元
• Azure云平台实现同比40%的增长，超过分析师预期的37.9%
• 资本支出增长49%，达319亿美元；自由现金流下降22%至158亿美元
• M365 Copilot付费订阅用户突破2000万，较上一季度的1500万有所增长
• 第四季度Azure增长预计在39%至40%之间，超过华尔街36.8%的预测

微软公布了亮眼的财政第三季度业绩，营收与盈利指标均超出市场预期。表现最为突出的无疑是Azure。

该云平台的营收较去年同期增长40%，超过分析师预期的37.9%增速。此项指标备受市场关注，因为市场参与者正在密切审视微软将大规模人工智能基础设施投资转化为实际营收增长的能力。

这家科技巨头报告调整后每股盈利为4.27美元，总营收达829亿美元。据FactSet数据显示，市场共识此前预测分别为4.05美元和814亿美元。营收同比增长18.3%。

Microsoft Corporation, MSFT

股价在盘后初段出现下跌，随后随着财报电话会议上前瞻指引细节的披露而趋于稳定。

基础设施投资加速，现金生成有所放缓

本季度资本支出达319亿美元，较去年同期增长49%。在微软持续加大对人工智能及云计算基础设施的积极投入之下，自由现金流收缩22%至158亿美元。

管理层表示，资本支出将继续保持上升态势——第四季度支出预计将超过400亿美元。全年资本支出目前预测约为1900亿美元，远高于华尔街此前估计的1600亿美元。

Cantor Fitzgerald在季报发布后维持其"增持"评级及502美元的目标价。该投行基于Azure的增长势头上调了2027财年的营收预测，但将毛利率估计下调了140个基点，并在反映加速支出节奏的情况下降低了自由现金流预期。

DA Davidson维持"买入"评级，但将目标价从650美元下调至550美元。

据Cantor Fitzgerald分析，Azure年化营收运行率目前已接近1700亿美元。管理层在财报讨论中强调，当前仍存在持续的容量限制及零部件供应挑战，尤其是内存组件方面。

Copilot订阅用户突破2000万

M365 Copilot付费订阅用户突破2000万，较上一季度披露的1500万有所增长。GitHub Copilot的使用量也被认定为服务成本上升的因素之一，对毛利率表现造成了一定压力。

针对即将到来的第四季度，微软提供的总营收指引区间为867亿至878亿美元。中间值略低于分析师共识预估的876亿美元。

在本次财报发布前，MSFT今年以来已累计下跌约12%。部分压力源于市场对新兴人工智能模型架构可能削减传统软件产品需求的担忧。

前瞻指引数据发布后，该股在盘后交易中走势相对平稳。

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