У 2022 році серед аналітиків та інвесторів панував консенсус, що прибутковість фінтех-компаній настане через кілька років. Більшість великих фінтех-компаній спалювали гроші, зростання сповільнювалося, а процентні ставки зростали. Goldman Sachs у широко цитованому звіті прогнозував, що менше 15% фінтех-єдинорогів досягнуть прибутковості до 2026 року. Фактична цифра станом на березень 2026 року становить близько 40%. Прибутковість настала швидше, ніж хто-небудь очікував, і причини пояснюють, куди рухатиметься сектор далі, за даними, зібраними CB Insights.
Табло прибутковості
Серед найбільших фінтех-компаній за доходами перехід до прибутковості між 2023 і 2025 роками був разючим. Nubank перейшов від чистого збитку в $364 мільйона у 2022 році до чистого доходу в $1,97 мільярда у 2025 році. Revolut перейшов від беззбитковості у 2023 році до прибутку до оподаткування в $545 мільйонів у 2025 році. Klarna перейшов від збитку в $1 мільярд у 2022 році до прибутку в $120 мільйонів у 2025 році. SoFi повідомив про чистий дохід у $400 мільйонів. Monzo вперше досяг прибутковості.
Тенденція спостерігалася в усіх підсекторах. У платежах маржа EBITDA компанії Adyen розширилася з 49% до 53%. У кредитуванні Upstart повернувся до позитивного EBITDA у третьому кварталі 2024 року після шести послідовних кварталів збитків. В інфраструктурі Plaid досяг беззбитковості за грошовими потоками. В інсюртех Oscar Health вперше повідомив про позитивний EBITDA у 2025 році.
Понад 300 фінтех-компаній досягли оцінки в мільярд доларів, і ті, що досягли прибутковості, зараз є найціннішими серед них. Прибутковість стала основним драйвером оцінки фінтех-компаній, замінивши темпи зростання як метрику, якій інвестори надають пріоритет.
Три сили, що стоять за прискоренням
Першою силою була фінансова дисципліна, нав'язана дефіцитом фінансування. Коли венчурний капітал висох у 2022 і 2023 роках, фінтех-компанії, які вільно витрачали гроші на залучення клієнтів, штат співробітників та розширення продуктів, були змушені скоротити витрати. Klarna скоротила свій персонал на 25% у 2022 і 2023 роках. Chime скоротила свій маркетинговий бюджет на 40%. Brex вийшов із сегмента малого бізнесу, щоб зосередитися на корпоративних клієнтах вищої вартості.
Ці скорочення негайно знизили рівень витрат. Але важливішим був культурний ефект. Компанії, які оптимізували зростання будь-якою ціною, почали оптимізувати одиничну економіку. Маркетингові витрати були переспрямовані з широких брендових кампаній на канали ефективності з вимірюваною віддачею. Команди продуктів зосередилися на збільшенні доходу на користувача, а не на додаванні функцій.
Другою силою стали попутні вітри процентних ставок. Фінтех-компанії, які зберігають депозити клієнтів або надають кредити, отримують вигоду від вищих процентних ставок. Чистий процентний дохід Nubank майже потроївся між 2022 і 2025 роками, оскільки бразильські процентні ставки залишалися вище 10%. Банківська дочірня компанія SoFi отримує спред між своїми низьковартісними депозитами (0,4% середня вартість) і своїми кредитними продуктами (середня прибутковість 7,2%). Очікується, що глобальний дохід фінтех-компаній зростатиме на 23% CAGR, і чистий процентний дохід є одним із найшвидше зростаючих компонентів.
Третьою силою стала операційна ефективність. Фінтех-компанії побудували свої технологічні платформи протягом років високих витрат з 2019 по 2022 рік. Ці платформи тепер можуть обробляти значно більший обсяг без пропорційного збільшення витрат. Stripe обробляє $1,1 трильйона в обсязі, але не потребує подвоїти свою інженерну команду, щоб обробити $2 трильйони. Adyen додав $200 мільярдів обсягу платежів у 2025 році, збільшивши штат лише на 8%, згідно з його річним звітом.
Структура доходів змінилася
Фінтех-компанії на ранній стадії зазвичай мають один джерело доходу. Зрілі фінтех-компанії мають від трьох до п'яти. Ця диверсифікація є ключовою причиною покращення прибутковості. Revolut генерує дохід від міжбанківської комісії, обміну іноземної валюти, торгівлі криптовалютою, преміум-підписок та бізнес-рахунків. SoFi заробляє від кредитування, банківської справи, інвестування та ліцензування технологічної платформи. Block заробляє від Square (платежі торговців), Cash App (платежі споживачів) та Afterpay (BNPL).
Компанії, які з трудом досягли прибутковості, як правило, ті, що мають єдине джерело доходу та високі витрати на залучення клієнтів. Robinhood, який в основному покладається на оплату за потік замовлень та маржинальне кредитування, досяг прибутковості у 2025 році, але з тонкою маржею. Lemonade, який безпосередньо андеррайтує страхування, є прибутковим на основі валової маржі, але все ще EBITDA-негативним через високі коефіцієнти збитків та маркетингові витрати.
Фінтех переформовує індустрію глобальних фінансових послуг вартістю $300 трильйонів, і фінтех-компанії, які досягли прибутковості, роблять це, захоплюючи кілька частин доходу фінансових послуг від кожного клієнта, а не покладаючись на єдиний тип транзакції.
Що означає прибутковість для конвеєра IPO
Прибутковість є обов'язковою умовою для поточного ринку первинного розміщення акцій. Інвестори публічного ринку, які втратили гроші на збиткових IPO фінтех-компаній у 2021 році, включаючи Marqeta (падіння на 75% від IPO), Robinhood (падіння на 40% від IPO) та Affirm (падіння на 60% від IPO в один момент), тепер вимагають продемонстрованої прибутковості перед інвестуванням.
Фінтех-компанії, які готуються до IPO у 2026 році, включаючи Stripe, Klarna, Chime та PhonePe, всі прибуткові або на чітких шляхах до прибутковості. Це інша когорта від класу 2021 року. Венчурне фінансування фінтех-компаній зросло більш ніж у 10 разів за останнє десятиліття, і конвеєр IPO представляє віддачу від цієї інвестиції. Інвестори, які фінансували ці компанії з 2015 по 2019 рік, тепер бачать шлях виходу, який їм обіцяли.
Компанії, які все ще спалюють гроші
Не всі фінтех-компанії досягли прибутковості. Plaid має позитивний грошовий потік, але ще не прибутковий за GAAP через високу компенсацію на основі акцій. Brex повідомив про негативний EBITDA у 2025 році, хоча його корпоративний бізнес має позитивну одиничну економіку. Багато менших фінтех-компаній на ринках, що розвиваються, все ще інвестують у залучення клієнтів та інфраструктуру.
Відмінність між прибутковими та збитковими фінтех-компаніями все більше відповідає зрілості бізнес-моделі, а не сектору чи географії. Компанії, які досягли масштабу (зазвичай понад $500 мільйонів річного доходу) і мають диверсифіковані потоки доходів, є прибутковими. Компанії, які все ще знаходяться в режимі зростання або мають дохід від одного продукту, не є прибутковими.
Очікується, що глобальний ринок фінтех-компаній досягне $556 мільярдів до 2030 року. Шлях до цієї цифри проходить через прибуткові компанії, що реінвестують прибуток у зростання, а не через венчурно-фінансовані компанії, що спалюють гроші для залучення користувачів. Цей перехід від зростання, що фінансується венчурним капіталом, до самофінансованого зростання є найяснішою ознакою того, що фінтех перейшов від стартап-фази до індустріальної фази. Прогноз Goldman про 15% прибутковості до 2026 року був не просто помилковим. Він недооцінив, як швидко фінтех-компанії адаптуються, коли гроші перестануть текти вільно.
