Майнери Bitcoin є найменш активними продавцями за останні роки: історія говорить, що це лише половина історії

Тиск продажів з боку майнерів майже зник з ринку Bitcoin. Чи достатньо цієї відсутності для значущих змін, залежить від того, що заповнить цю прогалину.

Що вимірює індекс позицій майнерів

Індекс позицій майнерів відстежує співвідношення відтоків майнерів відносно їхньої однорічної ковзної середньої. Коли показник підвищений, майнери надсилають на біржі більше монет, ніж зазвичай, збільшуючи потенціал тиску з боку продажів від одного з найбільш послідовних природних джерел пропозиції на ринку. Коли показник знижений, майнери надсилають значно менше монет, ніж їхнє історичне середнє значення, що вказує на накопичення, очікування вищих цін або обидва варіанти.

Графік CryptoQuant, що охоплює період з 2016 року до початку 2026 року, показує MPI разом з його 30-денною та 200-денною ковзними середніми та ціною Bitcoin. Поточне значення становить мінус 1,04, один з найнижчих показників в історії метрики і лише третій раз, коли 30-денна ковзна середня наблизилася до порогу мінус 1.

Що показує графік історично

Читаючи графік зліва направо, три червоні кола позначають попередні випадки, коли MPI наближався або досягав рівня мінус 1. Перший з'являється наприкінці 2016 року, на початку бичачого ринку Bitcoin перед 2017 роком. Другий і третій з'являються у 2024 році, при цьому пунктирна стрілка з'єднує мінімум середини 2024 року з подальшим відновленням ціни, яке підняло Bitcoin вище $100 000. Поточне значення на початку 2026 року позначене знаком питання, що відображає формулювання аналітика щодо того, що буде далі, як справді невирішеного питання.

Жовті затінені зони на графіку позначають періоди, коли MPI піднявся вище порогу 2, червоної пунктирної горизонтальної лінії. Ці підвищені показники у 2019, 2020 та 2023 роках представляють періоди інтенсивного розподілу майнерами, часто збігаючись із фіксацією прибутку після зростання або продажами, викликаними стресом, в умовах стиснутої маржі. В кожному випадку ці сплески супроводжувалися періодами консолідації або зниження ціни, оскільки додаткова пропозиція була поглинена.

Поточна ситуація є структурною протилежністю тих підвищених показників. Майнери не продають. Це усуває постійне джерело тиску на зниження з ринку.

Чому низький MPI — це лише половина сигналу

Аналітичний нюанс, який визначає вихідний матеріал, є важливим. Низькі показники MPI історично не позначали абсолютні цінові дна з точністю. Дивлячись на попередні випадки на графіку, більш практичний сигнал з'являвся не на самому екстремальному мінімумі, а коли метрика почала відновлюватися вгору від знижених рівнів. Це відновлення вказувало на повторне залучення майнерів разом з покращенням ринкових умов, комбінація, яка виявилася більш надійною, ніж лише низький показник.

Поточне значення мінус 1,04 усуває структурний негативний фактор. Воно не створює позитивного фактора. Що воно сигналізує, так це те, що один з найбільш послідовних природних продавців на ринку відступив. Чи відреагує ціна на цю відсутність, цілком залежить від того, які сили з боку попиту присутні для поглинання існуючої пропозиції та стимулювання нового виявлення ціни.

Ця картина попиту, виходячи з даних, висвітлених протягом звітності цього тижня, залишається неоднозначною. Відтоки зі спотових ETF зберігалися протягом березня. Відкритий інтерес знаходиться біля багатомісячних мінімумів після делевериджу в жовтні. Обсяги альткоїнів стиснулися до рівнів, які не спостерігалися з моменту до зростання 2025 року. Екстремум MPI відображає ринок з мінімальним тиском продажів, керованим майнерами. Він не відображає ринок з достатнім попитом для самостійного продовження руху.

Сигнал стає практичним, коли він змінюється

Історична модель на графіку є послідовною щодо цього моменту. Негативний екстремум MPI 2016 року передував бичачому ринку 2017 року, але сигнал на вхід не був самим мінімумом. Показники 2024 року поблизу порогу мінус 1 супроводжувалися відновленням до $100 000, але знову ж таки підтвердження прийшло, коли метрика відновилася, а не на її дні.

Поточне значення ставить Bitcoin у стан, коли тиск продажів майнерів структурно відсутній. Це необхідна, але недостатня умова для стійкого відновлення. Коли MPI почне зростати з цих рівнів, вказуючи на те, що майнери знову залучаються до ринку в міру покращення умов, цей перехід історично є місцем, де сигнал стає більш практичним. Наразі знак питання на графіку є чесною оцінкою.

Пост Bitcoin Miners Are at Their Least Active Sellers in Years: History Says That Is Only Half the Story вперше з'явився на ETHNews.