Bitcoin та американські фондові ETF стикаються з тривалим відтоком капіталу, оскільки інвестори відходять від ризикових активів у всіх напрямках. Одночасне відступлення як від криптовалют, так і від фондів капіталу сигналізує про ширший перехід до уникнення ризиків, а не про специфічний для сектору розпродаж, що викликає питання про те, коли повернеться апетит до спекулятивних активів.
Американські спотові ETF на Bitcoin зафіксували стійкий чистий відтік протягом останніх тижнів, продовжуючи тенденцію, при якій інституційний капітал стабільно виходить з криптопов'язаних фондів. Ця модель відображає активність виведення коштів у основних американських фондових ETF, які відстежують S&P 500 та Nasdaq, що свідчить про скоординований відхід від ризику.
Серія відтоків слідує за попередніми епізодами, які вдарили сильно. Наприкінці січня ETF на Bitcoin та Ether, зареєстровані в США, втратили майже 1 мільярд доларів за один день. Замість того, щоб змінити напрямок, тенденція поглибилася в лютому, оскільки відтоки з ETF на BTC продовжували прискорюватися, навіть коли деякі альтернативні криптовалютні фонди фіксували помірні притоки.
Подвійна модель відтоків як з криптовалютних, так і з фондових ETF є значущою. Коли капітал виходить з фондів Bitcoin ізольовано, причина часто пов'язана саме з криптовалютами, чи то регуляторні дії, збої бірж або мережеві події. Коли фондові ETF втрачають капітал одночасно, рушійною силою майже завжди є макроекономічні фактори. Нові продуктові заявки, такі як запропонований Grayscale HYPE ETF для Hyperliquid, продовжуються, але свіжі запуски мало компенсували ширшу тенденцію виведення коштів.
Поточне середовище уникнення ризиків відображає комбінацію факторів, які впливають на настрої інвесторів. Зміна очікувань щодо ставки Федерального резервного банку США (FRB) стала основним каталізатором, оскільки ринки переоцінюють ймовірність найближчих скорочень, поки дані про інфляцію залишаються липкими.
Кореляція Bitcoin з акціями посилилася в періоди макроекономічного стресу, і поточний епізод не є винятком. Оскільки S&P 500 та Nasdaq опинилися під тиском, BTC відслідковував ширше зниження ризику, а не торгувався на основі криптонативних каталізаторів.
Траєкторія ставки ФРС залишається центральною для прогнозів. Зростаюча невизначеність щодо напрямку монетарної політики посилила тиск на продаж. Деякі аналітики відзначили зростання ймовірності сценарію підвищення ставки; Bank of America нещодавно окреслив три умови, за яких ФРС може підвищити ставки, що є розвитком, який ще більше знизив апетит до ризику.
Підвищені показники волатильності на традиційних ринках підсилили обережну позицію. Коли VIX зростає та волатильність капіталу підвищується, інституційні розподільники, як правило, зменшують експозицію до активів з вищим бета, таких як Bitcoin, перш ніж скорочувати більш захисні позиції.
Щоб відтоки змінили напрямок, учасники ринку вказують на кілька конкретних тригерів. Наступне засідання Федерального резервного банку США (FRB) щодо політики та супровідна заява стануть ключовою точкою перелому, оскільки будь-який м'який зсув у формулюваннях може відновити попит на ризикові активи.
Майбутні випуски даних про CPI та зайнятість у США також формуватимуть очікування. Значне пом'якшення інфляційних показників може прискорити переоцінку скорочення ставок, що історично було позитивним як для потоків BTC, так і для фондових ETF.
З криптонативного боку трейдери відстежують дані про потоки ETF на Bitcoin для ознак розвороту. Історично серії відтоків з ETF на BTC тривали від одного до трьох тижнів перед розворотом, хоча епізоди, обумовлені макроекономічними факторами, можуть тривати довше, ніж специфічні для криптовалют.
Дані про потоки на біржах пропонують інший сигнал. Зниження притоків на біржі, тобто менше монет переміщується на біржі для потенційного продажу, у поєднанні зі зростанням накопичення довгостроковими власниками, передували минулим розворотам. Ці он-чейн сигнали вказували б на те, що тиск на продаж вичерпується ще до того, як потоки ETF стануть позитивними.
Тим часом регуляторні зміни на інших ринках також можуть змінити настрої. Еволюціонуюча структура віртуальних активів Гонконгу привернула увагу інституційних учасників, які зважують регіональні стратегії розподілу.
Розрізнення між короткостроковими торговими сигналами та структурними зрушеннями тенденцій має тут значення. Один день притоків ETF не підтверджує розворот, але стійкий зсув у макроданих, особливо навколо очікувань щодо ставок, представляв би більш довговічний каталізатор. До того часу схильність залишається в бік збереження капіталу як у криптовалютних, так і в традиційних ризикових активах.
Застереження: Ця стаття призначена лише для інформаційних цілей і не є фінансовою чи інвестиційною порадою. Ринки криптовалют та цифрових активів несуть значний ризик. Завжди проводьте власне дослідження перед прийняттям рішень.


