SEC схвалює зміну правил Nasdaq для забезпечення торгівлі токенізованими цінними паперами

Комісія з цінних паперів і бірж США схвалила зміну правил Nasdaq, яка відкриває шлях для торгівлі токенізованими цінними паперами на біржі, що ознаменувало один із найважливіших регуляторних кроків до інтеграції активів на основі блокчейну в традиційні ринки капіталу США.

Схвалення, задокументоване у повідомленні Федерального реєстру, опублікованому 30 січня 2026 року, стосується подання саморегулівної організації компанією The Nasdaq Stock Market LLC. Зміна правил підпадає під стандартний процес SEC 19b-4, той самий механізм, який біржі використовують для пропозиції змін до своїх торговельних правил і стандартів лістингу.

Що насправді дозволяє зміна правил Nasdaq

Подання, ідентифіковане як SR-NASDAQ-2025-072, встановлює основу для Nasdaq щодо сприяння торгівлі токенізованими цінними паперами. У цьому регуляторному контексті "токенізовані цінні папери" означають представлені на блокчейні версії регульованих фінансових інструментів, включаючи акції, борг та інші класи активів, які вже підлягають нагляду SEC.

Це не пропозиція щодо лістингу нерегульованих криптотокенів. Зміна правил конкретно стосується цінних паперів, які відповідають існуючим вимогам реєстрації та дотримання норм, але використовують технології розподіленого реєстру для випуску, передачі або розрахунку.

Ця відмінність має значення. На відміну від схвалення спотових ETF на Bitcoin або Ethereum, які створили нові інвестиційні продукти, що охоплюють криптоактиви, ця зміна правил дозволяє традиційним регульованим цінним паперам існувати в токенізованій формі на великій біржі США. Це являє собою структурний зсув у тому, як працює інфраструктура цінних паперів, а не лише в тому, які продукти доступні.

Чому це важливо для ринків токенізованих активів

Схвалення відбувається в момент, коли інституційний інтерес до токенізації активів реального світу прискорився. Великі фінансові гравці, включаючи BlackRock зі своїм токенізованим фондом BUIDL і фондом грошового ринку ончейн від Franklin Templeton, вже вклали значний капітал у токенізовані продукти. Ondo Finance та інші DeFi-нативні протоколи побудували цілі платформи навколо тези про те, що традиційні активи зрештою мігрують ончейн.

До цього часу ці зусилля в основному велися за межами великої біржової інфраструктури США. Санкціонована Nasdaq основа змінює рівняння, надаючи регульовану площадку з високою ліквідністю для токенізованих інструментів, чого ринку бракувало.

Ширший крипторинок навігує складне регуляторне середовище. Обережна позиція Федерального резервного банку США (FRB) щодо монетарної політики тримає ризиковані активи під тиском, тоді як біржові оператори, такі як материнська компанія Kraken, призупинили плани IPO в умовах невизначеності. На цьому тлі ствердна дія SEC щодо інфраструктури токенізованих цінних паперів виділяється.

Рішення SEC також сигналізує про зміну з історично обережної позиції щодо торгівлі на основі блокчейну. Юридичний аналіз від Katten підкреслив потенційний вплив правил токенізації Nasdaq на ширшу індустрію цінних паперів, зазначаючи, що ця основа може змінити те, як брокери-дилери та зберігачі взаємодіють з інфраструктурою цифрових активів.

Що далі: конкуренція бірж і залишкові перешкоди

Схвалення Nasdaq створює прецедент, за яким конкуруючі біржі, ймовірно, стежать уважно. NYSE, CBOE та інші саморегулівні організації можуть подати подібні зміни правил 19b-4 до SEC. Чи послідують вони за цим, і наскільки швидко, залежатиме від їхньої власної технологічної готовності та стратегічних пріоритетів.

Кілька прогалин в інфраструктурі залишаються до того, як токенізовані цінні папери продемонструють значний обсяг торгівлі. Рішення щодо зберігання повинні відповідати вимогам SEC щодо захисту цифрових активів. Процеси клірингу та розрахунку, які традиційно обробляє DTCC, повинні враховувати остаточність на основі блокчейну. Верифікація KYC та дотримання вимог AML повинні бути вбудовані в будь-яку інфраструктуру смартконтрактів або трансферних агентів, що лежить в основі токенізованих інструментів.

Прийнятність інвесторів — це інше відкrite питання. Обсяг подання правил визначить, чи зможуть роздрібні інвестори брати участь негайно, чи первинна торгівля буде обмежена інституційними учасниками та кваліфікованими покупцями.

Цей крок також перетинається з ширшим розвитком ончейн ринку. Платформи, такі як Polymarket, який нещодавно придбав DeFi-стартап Brahma, розширюють свої ончейн можливості в очікуванні того, що більше регульованої діяльності переміститься на блокчейн.

Регуляторний ризик не зник. SEC може зіткнутися з юридичними викликами щодо схвалення, а зміна керівництва комісії або напряму політики може уповільнити впровадження. Будь-які незгодні думки комісарів, додані до наказу, сигналізуватимуть про те, наскільки стійким є консенсус щодо цього кроку.

Конкретний етап, за яким слід стежити зараз — це коли перший токенізований цінний папір фактично почне торгуватися в рамках нової основи Nasdaq. Цей лістинг перевірить, чи готові інфраструктура, дотримання норм і ринковий попит відповідати регуляторному зеленому світлу, яке надала SEC.

Відмова від відповідальності: ця стаття призначена лише для інформаційних цілей і не є фінансовою або інвестиційною порадою. Ринки криптовалют і цифрових активів несуть значний ризик. Завжди проводьте власне дослідження перед прийняттям рішень.