Обговорення правила SEC 15c2-11 щодо криптовалют активізувалося після листа персоналу від 22 листопада 2024 року, але підтверджена дія була вужчою, ніж припускає вірусний заголовок. Персонал Комісії з цінних паперів і бірж США надав звільнення від застосування санкцій для певних котирувань цінних паперів з фіксованим доходом, тоді як жоден офіційний документ не показує, що відомство офіційно запропонувало переписати правило 15c2-11, щоб охопити лише акції або явно виключити криптовалюти з сфери застосування.
Ця відмінність важлива, оскільки правило 15c2-11 є правилом структури ринку. Простими словами, воно регулює, коли брокери-дилери можуть публікувати котирування для позабіржових цінних паперів. Якщо читачі подумали, що Комісія з цінних паперів і бірж США щойно оголосила про зміну правил, специфічних для криптовалют, наявні записи не підтверджують цей висновок.
Ключовим документом тут є лист персоналу Комісії з цінних паперів і бірж США про незастосування санкцій від 22 листопада 2024 року. У ньому персонал заявив, що не рекомендуватиме застосування санкцій згідно зі зміненим правилом 15c2-11 для котирувань брокерів-дилерів у кваліфікованих цінних паперах з фіксованим доходом, якщо виконуються перелічені умови.
Це не те саме, що офіційна пропозиція Комісії з цінних паперів і бірж США. Лист про незастосування санкцій є позицією персоналу щодо застосування санкцій. Він не змінює текст правила, і сам лист стверджує, що не має юридичної сили чи ефекту як правило чи заява Комісії.
Лист також замінив попереднє тимчасове звільнення, термін дії якого планувалося закінчити 4 січня 2025 року. На практиці це означало, що кваліфіковані учасники ринку цінних паперів з фіксованим доходом більше не стикалися з тим самим найближчим кінцевим терміном, який висів над попередньою тимчасовою позицією.
Галузеві групи виступали за такий результат. SIFMA, основна торговельна група індустрії цінних паперів, заявила в публічній заяві, що продовження звільнення було "правильним результатом". SIFMA також описала правило 15c2-11 як правило, зосереджене на ринках акцій, що допомагає пояснити, чому питання з фіксованим доходом стало такою точкою тертя.
Криптовалютний кут походить від інтерпретації, а не від підтвердженої пропозиції Комісії з цінних паперів і бірж США. Деякі читачі побачили звільнення персоналу для цінних паперів з фіксованим доходом і перейшли до більшого висновку: якщо правило розглядається як зосереджене на акціях, то, можливо, криптовалюти теж витісняються. Це може звучати правдоподібно, але це все ще стрибок за межі наявних документів.
Жодна офіційна пропозиція Комісії з цінних паперів і бірж США в локальному дослідженні не показує, що правило 15c2-11 переписується для застосування лише до акцій. Не було виявлено жодного повідомлення у Федеральному реєстрі. Не було виявлено жодного голосування Комісії. І жоднe первинне джерело в огляді не стверджує, що дія від листопада 2024 року безпосередньо виключає криптовалюти з правила.
Це означає, що читачі криптовалют повинні розглядати це щонайбільше як непрямий сигнал структури ринку. Це може вплинути на те, як юристи, брокери-дилери та команди з дотримання вимог думають про практичну сферу застосування правила. Це не вирішує питання, чи є будь-який цифровий актив цінним папером, і не створює явного виключення для криптовалют.
Це схоже на інші сфери, де заголовки про криптовалюти можуть випереджати основні документи. Історії про ринки прогнозів, дебати про оцінку Bitcoin та обговорення політики стейкінгу часто рухаються швидше в соціальних мережах, ніж в офіційних документах. Особливо в регуляторних історіях, документ важливіший за формулювання.
Наступна контрольна точка проста. Якщо Комісія з цінних паперів і бірж США справді перейде до звуження правила 15c2-11 на офіційній основі, читачі повинні очікувати пропозицію Комісії, опубліковане повідомлення або голосування, яке чітко пояснює поправку. Це рівень доказів, необхідний перед тим, як розглядати це як більш широку зміну правила.
До того часу практичний висновок вужчий. Підтверджена зміна полягає в тому, що персонал Комісії з цінних паперів і бірж США зберіг звільнення від застосування санкцій для певних котирувань цінних паперів з фіксованим доходом. Це мало значення на традиційних ринках, оскільки усунуло невизначеність щодо того, як змінене правило вплине на торгову діяльність облігацій.
Для трейдерів криптовалют висновок в основному стосується дисципліни. Стежте за офіційними документами, перш ніж припускати, що відбулася зміна політики щодо криптовалют. Лист персоналу може бути важливим, але це не те саме, що Комісія з цінних паперів і бірж США переписує правило для кожного класу активів.
Підсумок дружній для новачків: щось важливе сталося з правилом 15c2-11, але це було рішення про звільнення від застосування санкцій для цінних паперів з фіксованим доходом, а не доведене придушення криптовалют чи виключення криптовалют. Якщо майбутня дія Комісії з цінних паперів і бірж США справді змінить сферу застосування правила для цифрових активів, докази повинні з'явитися в офіційних матеріалах Комісії, а не лише в листі персоналу.
Застереження: ця стаття призначена лише для інформаційних цілей і не є юридичною, інвестиційною чи фінансовою консультацією.
Застереження: ця стаття призначена лише для інформаційних цілей і не є фінансовою чи інвестиційною консультацією. Ринки криптовалют та цифрових активів несуть значний ризик. Завжди проводьте власне дослідження перед прийняттям рішень.


