Стратегія "HODL", яка визначала публічних майнерів Bitcoin протягом 2024 та 2025 років, мертва.
- Публічні майнери Bitcoin продали понад 15 000 BTC між жовтнем 2025 року та лютим 2026 року — найрізкіша ліквідація казначейства в цьому циклі.
- Тиск маржі досяг рекордних рівнів, з хешрейтом нижче $30/PH/s та доходом від комісії за транзакції, що впав на 70%.
- Компанії, такі як Core Scientific та Bitdeer, відмовляються від резервів майнінгу для фінансування переходу на інфраструктуру AI/HPC.
- Епоха HODL для майнерів фактично закінчилася — Bitcoin тепер розглядається як операційні кошти, а не стратегічний актив.
З жовтня 2025 року ці компанії в сукупності вивантажили понад 15 000 BTC зі своїх казначейств — п'ятимісячна ліквідація, яка сигналізує про щось більш структурне, ніж звичайний цикл продажу.
Лютий 2026 року був найгіршим. Майнери вивантажили приблизно 6 100 BTC за один місяць, найбільший обсяг за період. Лише Cango (CANG) продав 4 451 BTC — близько 60% своїх резервів. Bitdeer (BTDR) пішов далі, ліквідувавши все своє казначейство Bitcoin на початку 2026 року. Core Scientific (CORZ), який колись тримав 9 618 BTC на піку, мав приблизно 630 BTC на березень 2026 року після залучення $175 мільйонів через продажі. Riot Platforms (RIOT) продав приблизно в чотири рази більше свого місячного виробництва в грудні 2025 року лише для покриття придбань та підтримки операцій.
Навіть MARA Holdings — найбільший держатель Bitcoin серед публічних майнерів з понад 53 000 BTC на своєму балансі — тихо оновив свою політику казначейства в березні 2026 року, щоб вперше дозволити дискреційні продажі. Це значна зміна політики для компанії, яка побудувала свій бренд навколо накопичення.
Економіка є жорстокою
Тригер не важко визначити. Ціна Bitcoin впала з піку жовтня 2025 року близько $126 000, і економіка майнінгу погіршилася в тандемі. Складність мережі продовжувала зростати, тоді як дохід від комісії за транзакції обвалився — впав на 70% між травнем 2025 року та січнем 2026 року. Хешрейт, дохід, який майнери отримують на одиницю обчислювальної потужності, впав нижче $30 за петахеш за секунду за день, штовхаючи багато публічних операцій до або близько їхнього порогу беззбитковості.
Аналітики назвали це "найжорстокішим стисненням маржі в історії" для сектору. З фіксованими витратами на енергію та скороченням доходу від Bitcoin, продаж казначейських активів — це не стратегія, це рятівний круг.
Поворот до AI
Для кількох майнерів ліквідація — це не тільки про виживання. Це також про перерозподіл. Bitfarms, тепер перейменований на Keel Infrastructure, та Core Scientific є серед фірм, які перенаправляють капітал на штучний інтелект та високопродуктивні обчислювальні центри даних. Привабливість є простою: інфраструктура AI може генерувати операційні маржі в діапазоні 80–90%, порівняно зі все більш тонкими маржами майнінгу Bitcoin.
Обладнання, контракти на електроенергію та площі приміщень, які майнери побудували під час бичачого ринку, перепризначаються, а не списуються. Резерви Bitcoin, в цьому контексті, стають стартовим капіталом для зовсім іншого бізнесу.
Що буде далі
Короткострокові перспективи для майнерів, які залишаються в бізнесі Bitcoin, значною мірою залежать від ціни. Аналітики позначили $72 000 як критичний рівень опору — якщо Bitcoin залишиться нижче нього, очікується, що тиск продажу триватиме. Ведмежий прапоровий патерн на графіках залишається недоторканим, поки цей рівень не буде переконливо пробитий.
Деякі ончейн дані пропонують потенційну підтримку. Індикатор Hash Ribbon від Glassnode історично сигналізував про наближення кінця фаз капітуляції, коли неефективні майнери починають вимикатися, а мережа коригується. Є ранні ознаки, що цей патерн може відбуватися зараз, з виходом слабших операторів та зменшенням конкурентного тиску на тих, хто залишається.
Але ширший наратив вже змінився. Образ майнерів Bitcoin як довгострокових власників резервів — що накопичують BTC так, як центральний банк накопичує золото — більше не відображає реальність. Bitcoin тепер є робочим активом у цих балансах, ліквідується, коли бізнесу потрібні готівкові кошти. Для індустрії, яка колись розглядала продаж як останній засіб, це фундаментальна зміна позиції.
Інформація, наведена в цій статті, призначена лише для освітніх цілей і не є фінансовою, інвестиційною чи торговою порадою. Coindoo.com не схвалює і не рекомендує жодної конкретної інвестиційної стратегії чи криптовалюти. Завжди проводьте власне дослідження та консультуйтеся з ліцензованим фінансовим консультантом перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень.
АвторПов'язані історії
Наступна стаття
Джерело: https://coindoo.com/bitcoin-miners-are-dumping-their-reserves-and-its-not-stopping/
