Culper Research скорочує ETH, стверджує, що ціна Ethereum падатиме

Ключові висновки:

• Culper Research оголосила про свою коротку позицію щодо ціни Ethereum (ETH), посилаючись на занепокоєння щодо токеноміки після оновлення Fusaka.
• Прихильники Ethereum заперечують ці твердження, вказуючи на високі рівні стейкінгу, стабільне спалення ETH та зростаючу активність L2.
• Нещодавні відтоки з американських спотових ETF Ethereum сигналізують про обережність серед деяких інституційних інвесторів.

Ціна Ethereum зазнає нового тиску після того, як Culper Research розкрила коротку позицію проти Ether та пов'язаних казначейських компаній.

Дослідницька фірма стверджує, що останні зміни мережі послабили токеноміку ETH, але прихильники кажуть, що ці твердження ігнорують ключові дані про використання, стейкінг та пропозицію.

Culper Research пояснює, чому відкриває короткі позиції на ціну Ethereum

Ціна Ethereum зазнала критики після того, як Culper Research оголосила, що відкриває короткі позиції на Ether та кілька цінних паперів, пов'язаних з ETH, включаючи BitMine Immersion Technologies.

Фірма заявила, що її рішення пов'язане із занепокоєнням щодо токеноміки Ethereum після оновлення Fusaka у грудні 2025 року.

Згідно з Culper, оновлення послабило економічну структуру, яка підтримує вартість Ethereum.

У звіті стверджується, що комісії за транзакції в мережі впали, що, у свою чергу, зменшує кількість спаленого Ethereum (ETH).

Нижчі рівні спалення можуть означати більшу пропозицію ETH з часом, що, на думку фірми, може тиснути на ціну Ethereum.

Дослідницька група також припустила, що співзасновник Ethereum Віталік Бутерін усвідомлює цей тиск.

У своїй заяві Culper стверджувала, що Бутерін продає ETH, тоді як деякі прихильники продовжують просувати бичачі прогнози.

Ще один момент, підняті у звіті, стосується активності мережі. Крім того, Culper заявила, що атаки з отруєнням адрес та пилові атаки збільшилися в Ethereum (ETH).

Зокрема, фірма стверджувала, що ці спам-транзакції тепер становлять значну частку активності в мережі і що багато нових гаманців створюються лише для спаму.

У звіті також поставлено під сумнів стан економіки валідаторів Ethereum. Culper припустила, що зниження комісій за транзакції та зміна активності мережі можуть з часом послабити винагороди для валідаторів.

Прихильники Ethereum швидко відповіли на короткий тезис і стверджували, що кілька пунктів Culper упускають важливий контекст.

Дані, якими поділився акаунт Ethereum Daily, свідчать, що падіння цін на газ було очікуваним. Метою оновлення Fusaka було зменшення вартості транзакцій у головній мережі.

Нижчі комісії полегшують розробникам та користувачам роботу в ланцюгу, а також заохочують активність у мережах другого рівня. Навіть при дешевшому газі спалення ETH залишається активним.

Цифри, які обговорювалися в дискусії, показують, що щоденне спалення ETH у лютому 2026 року все ще було вищим, ніж річний рівень інфляції мережі, що становить близько 0,8%.

Прихильники кажуть, що це означає, що Ethereum продовжує знищувати більше ETH, ніж створює.

Аналогічно, твердження про отруєння адрес також оспорювалося. Коли пакетні транзакції другого рівня відокремлюються від даних, пилові транзакції представляють набагато меншу частку активності.

Справжнє використання в мережах, таких як Optimism, Arbitrum та Base, все ще стимулює більшість зростання.

Прихильники додали, що створення нових гаманців залишається сильним. Неспамові гаманці зросли приблизно на 12% рік до року в першому кварталі 2026 року.

Активні адреси також різко зросли, оскільки більше користувачів взаємодіють з додатками на основі Ethereum.

Економіка валідаторів була ще одним пунктом захисту. Винагороди за блок залишаються приблизно два ETH на блок, а загальна річна прибутковість для валідаторів, включаючи MEV, оцінюється приблизно у чотири-п'ять відсотків.

Участь у стейкінгу також залишається високою. Близько 19 мільйонів ETH наразі застейковано, що становить приблизно дві третини пропозиції, яка захищає мережу.

Настрої щодо ціни Ethereum змінюються у міру появи відтоків з ETF

Дані SoSoValue показують нещодавні відтоки з американського спотового ETF Ethereum. Дані вказують на щоденний чистий відтік близько 90,94 мільйона доларів станом на 5 березня.

Водночас сукупні чисті притоки залишаються на рівні близько 11,71 мільярда доларів. Діаграма також показує загальні чисті активи ETF Ethereum близько 11,99 мільярда доларів, тоді як сам ETH торгується близько 2 090 доларів.

Короткострокові відтоки не завжди сигналізують про довгострокову тенденцію, але трейдери часто уважно стежать за потоками ETF, оскільки вони відображають інституційний попит.

Коли фонди зазнають відтоків, це може вказувати на обережність серед великих інвесторів. Цей контекст важливий для поточної дискусії навколо ціни Ethereum (ETH). Критики стверджують, що потоки підтримують випадок слабшого попиту, тоді як прихильники кажуть, що тимчасові відтоки є нормальними на волатильних ринках.

Наразі зіткнення між Culper Research та прихильниками Ethereum додало новий рівень дебатів.

Інвестори продовжуватимуть стежити за активністю мережі, рівнями стейкінгу та потоками ETF, щоб побачити, який наратив виявиться сильнішим для ціни Ethereum в найближчі місяці.