Сучасний конфлікт більше не потребує знищення нафтових поставок для дестабілізації світової економіки — достатньо лише впровадити сумніви в артерії торгівлі. Оскільки напруженість за участю Ірану, Сполучених Штатів та Ізраїлю поширюється через Перську затоку, справжнє економічне потрясіння полягає не лише в можливості закриття Ормузької протоки, але й у премії за ризик, яка тепер закладена в кожен барель, що проходить через неї. Коли майже п'ята частина світової нафти протікає через коридор, затінений ракетами, морськими патрулями та надбавками за воєнне страхування, ціни на енергію, фрахтові ставки, очікування щодо інфляції та стабільність валюти починають переоцінюватися одночасно.

Для економік, залежних від імпорту, таких як Філіппіни, передача є швидкою. Вищі витрати на паливо тиснуть на песо, стискають корпоративні маржі та ускладнюють монетарну політику. У глобальній торговій системі, побудованій на безперервному русі, нафта стає важелем, а Ормуз стає точкою опори, через яку геополітична невизначеність перетворюється на глобальну інфляцію.

Філіппінські нафтові ринки стають все більш нервовими, оскільки конфлікт на Близькому Сході вносить нову волатильність ринку в глобальну енергетичну торгівлю, викликаючи побоювання, що внутрішні ціни на заправках незабаром можуть перевищити ₱90 за літр, якщо нафта продовжить своє зростання. 

Місцеві роздрібні продавці палива вже впровадили ще один раунд підвищення цін — ₱1,90 за літр бензину, ₱1,20 за дизельне паливо та ₱1,50 за гас — що знаменує восьме поспіль тижневе збільшення цін цього року для бензину та десяте для дизельного палива та гасу, оскільки глобальні ринки закладають у ціни геополітичний ризик. 

Економісти попереджають, що, оскільки Філіппіни імпортують приблизно 90% своїх нафтових поставок, цінові шоки передаються споживачам більш безпосередньо, ніж у багатьох азіатських економіках з паливними субсидіями, підсилюючи інфляційний вплив зростання нафти. З огляду на те, що Департамент енергетики (DOE) попереджає, що напруженість у Перській затоці може підштовхнути ціни ще вище в найближчі тижні, перспектива ₱90 за літр бензину більше не є віддаленим сценарієм, а новим ризиком, який може поширитися на транспортні витрати, виробництво електроенергії та ширшу вартість життя по всій країні. 

Зона війни

Ормузька протока вже давно визнана найбільш чутливою енергетичною вузькою точкою світової економіки. Вузький водний шлях — ледве 21 миля в ширину у найвужчому проході — все ще переносить приблизно від 20 до 21 мільйона барелів нафти на день, що еквівалентно близько п'ятій частині світового споживання, разом з майже 20% світової торгівлі зрідженим природним газом. У річному вимірі енергетична цінність, що проходить через цей коридор, перевищує 600 мільярдів доларів. (ЧИТАЙТЕ: Що таке Ормузька протока і чому вона така важлива для нафти?)

Нещодавні геополітичні події відродили колись теоретичний сценарій порушення. Аналітики та морські страховики почали відкрито обговорювати можливість того, що ескалація напруженості може тимчасово зупинити або обмежити рух через протоку. Навіть без фізичної блокади сприйняття вразливості достатньо для руху ринків. 

Але матриця ризиків розширилася за межі транзиту.

Позиція відплати Ірану все більше включає загрози проти ширшої енергетичної екосистеми Перської затоки — терміналів зберігання, переробних заводів, трубопроводів, експортних центрів та підтримуючої інфраструктури, що забезпечує роботу нафтопереробних комплексів. На відміну від транзитного ризику, який вносить невизначеність у графіки доставки, пошкодження інфраструктури видаляє фізичні постачальні потужності з системи.

Глобальний попит на нафту в 2026 році оцінюється в 103-104 мільйони барелів на день. Вважається, що резервні виробничі потужності — значною мірою зосереджені в Саудівській Аравії та кількох виробників серед членів Організації країн-експортерів нафти (ОПЕК) — коливаються близько 4-5 мільйонів барелів на день за оптимальних умов. Якщо навіть 2-3 мільйони барелів на день виробництва чи експортної потужності Перської затоки будуть порушені, ринки негайно закладуть у ціни зменшення цього буфера.

Ця відмінність критична.

Геополітична премія за ризик може підняти ціни на нафту на 5-15 доларів за барель. Справжній шок постачання — коли барелі зникають з ринку — може підштовхнути ціни на 20-40 доларів вище, особливо якщо резервні потужності політично обмежені або повільно реагують. Під час минулих атак на енергетичну інфраструктуру Перської затоки бенчмарки нафти зростали на 10%-20% протягом днів.

Глобальна енергетична система працює на тісних балансах. 2% порушення постачання може спричинити двозначну волатільність ціни, оскільки попит на енергію дуже нееластичний у короткостроковій перспективі. Авіакомпанії, морські лінії, електростанції та виробники не можуть негайно зменшити споживання. Вони поглинають вищі витрати та передають їх далі.

Відтік на судноплавних ринках

Премії за воєнне страхування для суден, що працюють у Перській затоці, зросли з майже незначних рівнів мирного часу до 2%-4% вартості вантажу для певних маршрутів. Для супертанкера, що перевозить 2 мільйони барелів нафти вартістю 90 доларів за барель, це становить від 3,6 до 7,2 мільйона доларів додаткових витрат на страхування за рейс. Фрахтові ставки для дуже великих нафтових танкерів також різко зросли, оскільки власники суден закладають у ціни геополітичний ризик.

Якщо глобальна нафта зросте з 80 до 110 доларів за барель — збільшення на 37% — економіки-імпортери енергії поглинають шок майже негайно. Для Філіппін, які імпортують приблизно 90% своїх нафтових потреб, кожне стійке збільшення цін на нафту на 10 доларів додає приблизно ₱55-₱60 мільярдів до щорічного рахунку країни за імпорт нафти.

Стрибок на 30 доларів, таким чином, перетвориться на приблизно ₱165-₱180 мільярдів додаткових імпортних витрат, що еквівалентно 0,7%-0,8% валового внутрішнього продукту (ВВП). Рахунок країни за імпорт нафти — оцінюваний приблизно в 15 мільярдів доларів щорічно — може зрости до 20 мільярдів доларів, якщо нафта залишиться на триразових рівнях. Саме це розширення розширить дефіцит поточного рахунку та чинитиме тиск на знецінення песо.

Паливна інфляція швидко послідує. Збільшення глобальної нафти на 30 доларів може підняти внутрішні ціни на заправках на ₱15-₱20 за літр, залежно від руху валюти та податкових передач. Кілька місцевих груп моніторингу енергетики попередили, що, якщо нафта утримується на рівнях вище 100 доларів за барель, роздрібні ціни на бензин на Філіппінах можуть наблизитися до ₱90 за літр — рівня, який несе як психологічні, так і економічні наслідки.

Для домогосподарств це означає вищі витрати на поїздки та дорожчу доставку їжі. Для бізнесу це підвищує логістичні витрати по всіх ланцюгах постачання. Для політиків це підвищує терміновість управління інфляцією саме тоді, коли економіка намагається підтримати зростання.

Ціни на електроенергію не є імунними

Приблизно третина філіппінської генерації електроенергії залишається пов'язаною з імпортованими викопними паливами, включаючи вугілля та зріджений природний газ. Зростання глобальних витрат на паливо зрештою впливатиме на збори за генерацію, потенційно підштовхуючи оптові ціни на електроенергію на 5%-10% вище, якщо енергетичні ринки напружуються.

Можливість такої волатильності вже спонукає до стратегічної переоцінки в енергетичному секторі країни.

Meralco, найбільший розподільник електроенергії на Філіппінах, розпочав комплексний огляд своїх стратегій постачання та закупівлі палива. Голова та генеральний директор Meralco Мануель В. Пангіліпінан ініціював заходи для прогнозування потенційних порушень на глобальних енергетичних ринках та пом'якшення передачі волатильності ціни в тарифи на електроенергію.

Пангіліпінан підкреслив, що пріоритетом компанії є допомогти захистити споживачів від зростання глобальних витрат на енергію, забезпечуючи стабільне постачання електроенергії. Meralco узгодила ці зусилля з офісом президента та Департаментом енергетики (DOE) для розширення практик енергоефективності по всій економіці.

Всередині комунальне підприємство впроваджує суворіші протоколи енергозбереження, підвищує операційну ефективність, оптимізує операції флоту та посилює системи моніторингу ризиків у режимі реального часу. Хоча такі заходи не можуть захистити Філіппіни від глобальних нафтових шоків, вони представляють превентивні зусилля для пом'якшення їх внутрішнього впливу.

Фрахтові ринки підсилюють ефект

Бункерне паливо становить 40%-60% операційних витрат для океанських перевізників. Стійке 30% збільшення цін на бункерне паливо може підняти глобальні фрахтові ставки на 10%-25%, навіть без сплеску попиту. Філіппінські виробники, що імпортують проміжні товари, зіткнуться з вищими логістичними витратами, тоншими операційними маржами та довшими циклами запасів.

Звіти про корпоративні прибутки не будуть посилатися на ракетні удари в Перській затоці. Вони покажуть зростання вартості продажів, звуження операційних маржів та довші цикли оборотного капіталу.

Саме так геополітичний шок тихо мігрує в сезон прибутків.

Ширший глобальний наслідок є тверезим. Регіон Перської затоки становить приблизно 30% глобального морського експорту нафти. Порушення, що впливають на експортні термінали, трубопроводи або нафтопереробну інфраструктуру, можуть поширитися назовні через глобальний ланцюг постачання, оскільки буфери зберігання обмежені, а сучасна торгівля працює на логістиці just-in-time.

Сучасний енергетичний ринок працює на вузьких подушках. Видаліть частину цієї подушки, і волатильність прискорюється.

Як і більшість економік-імпортерів енергії, Філіппіни не контролюють цю змінну. Вони її поглинають.

Якщо нафта стабілізується близько 90 доларів, шок залишається керованим. При $110 управління інфляцією стає значно складнішим. При 120 доларах або вище Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) може зіткнутися з незручним вибором між захистом стабільності цін та підтримкою економічного зростання. – Rappler.com

Джерела: Цей аналіз базується на перевіреній звітності та ринкових даних від Reuters, Al Jazeera та The Guardian, разом зі статистикою енергетичного ринку від U.S. Energy Information Administration, даними про виробництво та резервні потужності від Organization of the Petroleum Exporting Countries та бенчмарками судноплавства та страхування, зібраними S&P Global Commodity Insights. Оцінки попиту на енергію на Філіппінах, експозиції імпорту та передачі цін були отримані з публічно доступних даних від Department of Energy, Bangko Sentral ng Pilipinas та розкриттів галузі, включаючи заяви від Manila Electric Company щодо оцінок постачання та паливних ризиків.

Натисніть тут для отримання додаткових статей Vantage Point.