Всередині безладної боротьби за довіреність у компанії з BTC-скарбницею Empery Digital (EMPD)

Публічна боротьба розгортається в Empery Digital (EMPD), компанії зі скарбницею Bitcoin BTC$66 061,04, яка утримує 3 723 BTC, чиї акції впали на 45% за останні 12 місяців.

Хоча це невеликі активи порівняно з такими компаніями, як Strategy Майкла Сейлора, драма в раді директорів з активним інвестором привернула увагу до цієї компанії.

У листі від 4 лютого інвестор Тайс П. Браун, засновник і керівний партнер сімейного офісу Woodmont Partners, заявив, що володіє 9,8% компанії, звинуватив менеджмент у безрозсудній поведінці та поганому управлінні, дозволяючи працівникам "денно торгувати деривативами Bitcoin на десятки або сотні мільйонів доларів". Він закликав до відставки співвиконавчого директора Райана Лейна та решти ради директорів і вимагав продати весь Bitcoin, повернувши готівку акціонерам.

Менеджмент Empery відхилив твердження Брауна та запропонував інший виклад нещодавніх подій. Суперечка зараз охоплює переговори про викуп, офісні зустрічі та використання деривативів Bitcoin у компанії.

"Менеджмент намагався досягти угоди з паном Брауном, оскільки вважав, що така угода відповідатиме найкращим інтересам компанії та всіх її акціонерів", — зазначила компанія у публікації на своєму веб-сайті. "Прикро, що пан Браун завершив ці розмови та опублікував свій лист для просування своєї егоїстичної кампанії".

У центрі стоїть просте питання: чи повинна Empery, яка має ринкову капіталізацію $140 мільйонів, продовжувати розвиватися навколо своїх активів Bitcoin, чи продати їх і згорнути діяльність, особливо коли ціна Bitcoin впала з історичного максимуму, а більшість компаній зі скарбницею зазнають збитків?

Торгівля опціонами

Браун, який почав нарощувати свою частку в грудні і зараз є третім за величиною акціонером, згідно з даними WallStreetZen та поданнями SEC, виступає за останнє.

Браун, який відмовився коментувати цю історію, зазначив у своєму листі, що ліквідація всього Bitcoin скоротить розрив між ціною акцій компанії близько $3,96 та чистою вартістю активів $4,72.

Empery, однак, стверджує, що продаж усього Bitcoin знищить довгостроковий потенціал та підірве її стратегію.

Ця стратегія передбачає використання своїх активів для підтримки плану торгівлі опціонами, який включає продаж позагрошових колів і путів разом зі спредами для отримання премій. Це підхід, що використовується деякими іншими компаніями зі скарбницею Bitcoin, включаючи Metaplanet, четвертого за величиною корпоративного власника Bitcoin, для генерування доходу від своїх активів Bitcoin.

Простими словами, це означає, що компанія отримує комісії від інших учасників ринку, які хочуть мати експозицію до руху ціни Bitcoin. Якщо Bitcoin залишається в певних цінових діапазонах, Empery зберігає премію. Якщо він рухається різко, компанія стикається з обмеженнями, визначеними контрактами.

Це особисте

Розбіжності також набули особистого характеру.

Браун, випускник Гарвардського коледжу та Гарвардської школи права, зазначив у нещодавніх поданнях, що він здійснив "кілька сотень мільйонів доларів публічних і приватних інвестицій" з 2014 року через свій сімейний офіс і раніше був головою PharmChem, яка була придбана минулого року за премією до їхньої ринкової ціни.

Він описав січневу зустріч в офісі Empery в Рокфеллер-центрі, де, за його словами, Лейн попросив охорону вивести його. Empery стверджує, що зустріч закінчилася після того, як Браун наполягав на негайній ліквідації компанії та відмовився піти, якщо його не виведе охорона.

У листі від 23 лютого Браун каже, що компанія запропонувала викупити його акції за премією в обмін на угоду про призупинення дій.

Компанія у своїй публікації стверджує, що не ініціювала пропозицію про купівлю акцій Брауна. Натомість вона стверджує, що прайм-брокер Брауна звернувся до фірми, щоб вивчити потенційну угоду. Empery підтвердила, що відбулися обговорення, але заявила, що переговори провалилися через ціну.

Особа, обізнана з переговорами, повідомила CoinDesk, що Браун вимагав $7,50 за акцію, оцінюючи компанію приблизно в $270 мільйонів проти її поточної ринкової капіталізації $136 мільйонів.

Заявка до ради директорів

Проксі-боротьба ще більше загострилася 26 лютого, коли Браун подав офіційне повідомлення про висунення своєї кандидатури до ради директорів Empery. У поданні Браун розкрив, що його частка зросла до 10,3%, що становить понад 3,3 мільйона акцій.

Він критикував "отруйну пілюлю" компанії та додатково посилався на "зусилля менеджменту нав'язати угоди про призупинення дій", стверджуючи, що вони служать лише для закріплення діючих осіб, а не дозволяють акціонерам здійснювати зміни.

Рекламуючи своє походження як випускника Гарвардської школи права та колишнього голови PharmChem, Браун заявив, що якщо буде обраний, він працюватиме над усуненням перешкод для нагляду акціонерів та значно збільшить капітал, повернутий інвесторам.

"Подальше утримання Bitcoin компанією не має жодної поточної бізнес-мети, оскільки існують десятки дешевших способів отримати експозицію до Bitcoin", — написав Браун у поданні.

Скарбниця Bitcoin у підвішеному стані

Дані CoinGecko показують, що Bitcoin компанії був придбаний за середньою ціною $122 283 кожен, загальною вартістю $455 мільйонів. Поточна вартість становить $235,5 мільйона, що означає, що продаж призведе до реалізованого збитку майже $220 мільйонів.

Тим не менш, компанія сигналізувала про певну гнучкість. У своїй останній заяві Empery заявила, що може використати наявну готівку або скоротити свої активи Bitcoin для фінансування викупу акцій або погашення боргів, що робили інші компанії зі скарбницею. Вона не стала підтримувати повний продаж.

Вона також заявила, що нещодавні викупи скоротили розрив між її ціною акцій та чистою вартістю активів приблизно на 40% менш ніж за місяць.

Наразі жодна зі сторін не здається готовою відступити. Суперечка може сформувати не лише майбутнє Empery, але також може передвіщати те, що очікує інші менші публічні компанії з великими скарбницями Bitcoin на волатильному ринку.