Доброго ранку, Азіє. Ось що відбувається на ринках:

Ласкаво просимо до ранкового брифінгу Азії, щоденного підсумку головних новин під час американських годин та огляду ринкових рухів та аналізу. Для детального огляду американських ринків дивіться Crypto Daybook Americas від CoinDesk.
Ринок запитує, чи програє bitcoin золоту. Даріус Сіт, співзасновник та керуючий партнер QCP Capital, каже, що дебати часто формуються навколо ціни, коли реалії ліквідності мають більше значення.

Сингапурська QCP є однією з найбільших торгових платформ Азії з річним обсягом понад 60 мільярдів доларів.

«Якщо ви порівнюєте Bitcoin із золотом, це не однакове порівняння… ви говорите майже як про порівняння миші зі слоном», — сказав Сіт CoinDesk. «У вас є два різні набори ідіосинкратичних ринкових сил, що впливають на ринкову ціну в короткостроковій перспективі, але в довгостроковій перспективі, я думаю, [вони] залишаються досить схожими».

Домінування золота відображає суверенний попит, укорінену ринкову структуру та абсолютний масштаб. Відставання Bitcoin більше пов'язане з розгортанням позицій, ніж з руйнуванням тези. Ринкова капіталізація золота настільки велика, що його щоденні коливання можуть перевищувати всю оцінку bitcoin, перетворюючи короткострокову розбіжність на проблему фізики, а не на вердикт стратегії.

Однак «у довгостроковій перспективі стратегія виглядає однаково», — сказав Сіт.

На його думку, більшою точкою перегину є не ралі золотих злитків, а подія делевериджу криптовалюти 10 жовтня (тепер називається 10/10). Цей епізод провів чітку межу між bitcoin та рештою комплексу цифрових активів, розкриваючи, як ліквідність та пом'якшення кредитного ризику розходяться, коли леверидж ламається.

«10 жовтня виявило, що… існує дуже чітка межа з точки зору ліквідності між криптовалютою, альткоїнами та bitcoin», — сказав Сіт. Висновок не в тому, що криптовалюта втратила свою привабливість, а в тому, що більша частина ринку виявила свою справжню глибину лише після того, як примусові розгортання очистили книгу. Те, що залишилося, — це більш тонкий ландшафт, де ціна різко рухається в будь-якому напрямку.

Одним із найважливіших уроків «10/10» було те, як криптовалютні майданчики обробляють кредит, коли все ламається.

Сіт провів різкий контраст з традиційними ринками, де багаторівневі структури брокерів та кліринг-хаусів поглинають потрясіння, перш ніж збитки дійдуть до кінцевих користувачів.

Нативні криптовалютні біржі, для порівняння, часто працюють як окремі точки відмови, покладаючись на власний капітал акціонерів, страхові фонди та, в крайніх випадках, соціалізовані збитки.

«У момент, коли ви запускаєте соціалізовані збитки, ваша платформа втратить довіру», — сказав Сіт, описуючи те, що він вважає справжньою інституційною стелею галузі. Волатильність не є стримуючим фактором. Проблема виникає, коли трейдери не можуть передбачити, як ліквідації та ризик контрагента будуть керуватися під час стресової події.

Соціалізовані збитки виникають, коли страховий фонд біржі не може покрити збанкрутілі позиції, змушуючи платформу закрити прибуткові позиції трейдерів, щоб покрити нестачу, фактично змушуючи переможців платити за збитки інших. Це сталося на багатьох великих біржах під час краху ринку 10 жовтня.

Він додав, що учасники сприймали правила як непослідовні, коли деякі продукти або контрагенти здавалися ізольованими, а інші поглинули удар.

Це сприйняття зберігається довше, ніж саме зниження ціни. Ринки можуть відновити леверидж і обсяг, але довіра до управління ліквідацією повертається повільніше.

Результатом є розділений ландшафт, де bitcoin зберігає довіру завдяки більш глибокій ліквідності та чіткішому використанню як застава, тоді як більш широкий комплекс альткоїнів торгується зі структурним дисконтом, пов'язаним менше з макронапрямком, ніж з дизайном майданчика та довірою контрагента.

На думку Сіта, bitcoin все ще поводиться як довгостроковий хедж від інфляції та все більш зрозумілою формою застави, тоді як більш широкий всесвіт альткоїнів більш безпосередньо піддається управлінню майданчиком та глибині книги замовлень, ніж лише макростратегіям.

«Коли щось має погану ліквідність, воно може впасти дуже сильно. Воно може зрости дуже сильно», — сказав Сіт.

Рух ринку

BTC: Bitcoin різко коливався, але зріс приблизно на 5% за останню годину, оскільки екстремальна волатильність послідувала за падінням, викликаним ліквідацією, до 60 000 доларів, при цьому RSI близько 17 сигналізував про історично перепродані умови, які часто передують різким полегшуючим відскокам, навіть коли ціна коливається біля зони підтримки від 58 000 до 60 000 доларів.

ETH: Ether торгувався близько 1 895 доларів, відновившись приблизно на 7% за останню годину після розпродажу, викликаного ліквідацією, при цьому волатильність зростала, оскільки глибоко перепродані умови імпульсу спровокували короткостроковий полегшуючий відскок, незважаючи на двозначні збитки за останні 24 години.

Золото: Золото впало приблизно на 3,7% до приблизно 4 740 доларів за унцію в широкому відкаті ризикованих активів та хвилі фіксації прибутку, але аналітики стверджують, що довгостроковий висхідний тренд залишається підтриманим стійкою купівлею центральних банків, проблемами боргу та довіри до валюти, і прогнози все ще бачать потенціал для того, щоб ціни просунулися до 7 000 доларів пізніше в 2026 році, незважаючи на короткострокову волатильність.

Nikkei 225: Nikkei 225 впав приблизно на 1%, продовживши триденну серію втрат, оскільки технологічний розгром Уолл-стріт переліався в Азію, перетягнувши південнокорейський Kospi вниз на 5%, тиснучи на гонконгські та австралійські акції, і посилюючи більш широкий тон відмови від ризику, який також вплинув на срібло та інші волатильні активи.

Інше в криптовалюті

• Бессент з Міністерства фінансів США закликає криптовалютних «нігілістів», які чинять опір законопроєкту про ринкову структуру (CoinDesk)
• Bitmine Тома Лі тепер на 8 мільярдів доларів під водою, оскільки ether падає нижче 2 000 доларів (CoinDesk)