Виплати відсотків за стейблкоїнами розпалили запеклі дебати в Давосі між титаном криптовалют та представником центрального банку

BitcoinWorld

Виплати відсотків по стейблкоїнах викликали жваві дебати в Давосі між титаном криптовалюти та центральним банкіром

ДАВОС, ШВЕЙЦАРІЯ – СІЧЕНЬ 2025 РОКУ: фундаментальне зіткнення щодо майбутнього грошей вибухнуло на Всесвітньому економічному форумі, поставивши інновації криптовалюти безпосередньо проти традиційної фінансової стабільності. Дебати щодо виплат відсотків по стейблкоїнах між генеральним директором Coinbase Браяном Армстронгом та керівником Банку Франції Франсуа Вілеруа де Гальо виявляють глибоку глобальну регуляторну лінію розлому з трильйонними наслідками для користувачів та країн.

Основний аргумент щодо виплат відсотків по стейблкоїнах

Під час ключової панельної дискусії, про яку повідомив CoinDesk, двоє лідерів представили діаметрально протилежні бачення. Браян Армстронг виступав за права користувачів та національну конкурентоспроможність. Він стверджував, що власники цифрових валют, прив'язаних до долара, заслуговують на прибутковість своїх активів. Армстронг вказав на китайський цифровий юань, який вже дозволяє функції, подібні до відсотків, як на конкурентний орієнтир. "Заборона США на такі виплати лише дозволить процвітати конкурентам", – заявив він, формуючи проблему як економічну необхідність. Навпаки, керівник Вілеруа де Гальо захищав пріоритетність традиційної банківської системи. Він висловив чітке занепокоєння тим, що приватні токени, що пропонують відсотки, можуть дестабілізувати депозитні бази та створення кредитів. "Основною публічною метою має бути збереження фінансової стабільності", – стверджував він, вказуючи на перевагу безвідсоткового цифрового євро.

Глобальний контекст гонки CBDC

Це давоське розбіжність не виникла у вакуумі. Вона відображає більш широку глобальну боротьбу за визначення наступної ери валюти. Понад 130 країн зараз досліджують цифрові валюти центральних банків (CBDC), згідно з даними Atlantic Council. Їхні конструкції значно відрізняються. Наприклад, пілотний проект китайського цифрового юаня включає програмовані функції та обмежені можливості відсотків. Проект цифрового євро Європейського центрального банку, однак, наразі підкреслює його роль як цифрового еквівалента готівки, явно обговорюючи ліміти зберігання та відсутність винагороди. Ця трансатлантична та транстихоокеанська розбіжність створює складний ландшафт для глобальних емітентів стейблкоїнів, таких як Circle (USDC) та Tether (USDT), які повинні орієнтуватися в суперечливих регуляторних очікуваннях.

Експертний аналіз системного ризику

Експерти з фінансової стабільності часто підкреслюють ризик "дезінтермедіації", на який посилався керівник Вілеруа. Якщо споживачі переведуть великі депозити з традиційних банків до стейблкоїнів, що приносять відсотки, банки можуть зіткнутися з вищими витратами на фінансування та зниженою здатністю до кредитування. Документ Банку міжнародних розрахунків (BIS) 2024 року відзначив, що ця проблема потребує ретельного калібрування. Однак інші аналітики, як-от ті з МВФ, припускають, що за наявності належних гарантій — таких як утримання резервів стейблкоїнів у безпечних ліквідних активах — інновація могла б співіснувати з традиційними фінансами. Тому дебати зосереджуються на дизайні та обмеженнях, а не лише на принципі відсотків.

Більш широкі розбіжності щодо Bitcoin та суверенітету

Напруженість панелі вийшла за межі стейблкоїнів до філософської ролі грошей. Армстронг описав Bitcoin як унікально незалежний через відсутність центрального емітента. Ця характеристика, як він припустив, забезпечує перевірку проти системного контролю. Вілеруа де Гальо відповів суворим попередженням про суверенітет. Він представив нерегульовані приватні валюти як потенційну політичну загрозу, яка може підірвати монетарний контроль держави — основну функцію сучасного центрального банківництва. Цей обмін підкреслює фундаментальне питання: чи повинні цифрові гроші бути інструментом державної політики чи фінансовим продуктом приватного сектору?

Практичний вплив на користувачів та ринки

Регуляторний результат цих дебатів безпосередньо вплине на мільйони. Наразі багато власників стейблкоїнів заробляють прибутковість через протоколи децентралізованих фінансів (DeFi), а не від самих емітентів. Модель прямих виплат відсотків від регульованих суб'єктів представлятиме сейсмічний зсув. Вона забезпечить простіший, потенційно безпечніший шлях прибутковості для масових користувачів. Ринкові дані показують, що загальна заблокована вартість у протоколах DeFi, що пропонують прибутковість стейблкоїнів, перевищує 50 мільярдів доларів, демонструючи значний попит користувачів на ці прибутки. Рішення вплине на потоки капіталу, інноваційні хаби та те, де буде створено наступне покоління фінансових послуг.

Історична хронологія дебатів про відсотки

Конфлікт розвивався протягом кількох років. У 2022 році американські регулятори почали перевіряти платформи криптокредитування, що пропонують прибутковість. До 2023 року регулювання MiCA ЄС надало основу для стейблкоїнів, але залишило конкретні правила щодо відсотків на розсуд національних органів влади. Запуск у 2024 році великих проектів токенізації на чолі з банками ще більше розмив межі між традиційними та криптофінансами. Давоська конфронтація 2025 року знаменує пік цього триваючого діалогу, виводячи питання на передній план глобального економічного лідерства.

Висновок

Давоські дебати щодо виплат відсотків по стейблкоїнах між Браяном Армстронгом та Франсуа Вілеруа де Гальо — це більше, ніж теоретична суперечка. Це конкретна битва за архітектуру майбутньої фінансової системи, що балансує інновації, вигоди користувачів та системну безпеку. Шлях, який оберуть регулятори — чи то до дозвільної конкуренції, чи до захисної стабільності — визначить доступність та функціональність цифрових грошей на десятиліття. Оскільки такі країни, як Китай, просувають свої власні моделі, тиск на узгоджені відповіді західної політики щодня посилюється.

Часті запитання

Запитання 1: що таке виплати відсотків по стейблкоїнах?
Виплати відсотків по стейблкоїнах відносяться до прибутковості або прибутку, що виплачується власникам стейблкоїнів, подібно до відсотків на банківському ощадному рахунку. Ця прибутковість може надходити безпосередньо від емітента або через інтегровані фінансові протоколи.

Запитання 2: чому Банк Франції виступає проти них?
Керівник Вілеруа де Гальо стверджує, що приватні стейблкоїни, що виплачують відсотки, можуть залучити депозити від традиційних банків, потенційно підвищуючи витрати банків на фінансування та загрожуючи фінансовій стабільності та їхній кредитній спроможності для економіки.

Запитання 3: який основний аргумент Браяна Армстронга на користь?
Армстронг стверджує, що користувачі мають право отримувати прибуток від своїх цифрових грошей і що заборона таких виплат шкодить національній конкурентоспроможності, особливо коли інші країни, як-от Китай, досліджують подібні функції для своїх цифрових валют.

Запитання 4: чи виплачує цифровий юань відсотки?
Пілотний проект китайського цифрового юаня (e-CNY) протестував обмежені програмовані функції, які можуть імітувати виплати відсотків або субсидії в конкретних сценаріях, роблячи його точкою відліку в дебатах про глобальну конкурентоспроможність.

Запитання 5: як виплати відсотків по стейблкоїнах вплинуть на звичайних користувачів?
Якщо буде дозволено, це може забезпечити новий доступний спосіб для людей заробляти прибутковість на цифрових доларових активах. Якщо заборонено, користувачі можуть шукати прибутковість через більш ризиковані, менш регульовані децентралізовані платформи або бачити, як інновації переміщуються до більш дозвільних юрисдикцій.

Цей допис "Виплати відсотків по стейблкоїнах викликали жваві дебати в Давосі між титаном криптовалюти та центральним банкіром" вперше з'явився на BitcoinWorld.