Плануючи вихід на пенсію, турбуйтеся про довголіття, а не про ранню смерть

Планування виходу на пенсію, схоже, передбачає битву між двома крайнощами: вичерпанням грошей до того, як закінчиться життя, або закінченням життя до того, як закінчаться гроші. Друга можливість рідко спадає людям на думку, але була влучно описана блогером FIRE Бобом Лаєм з Tawcan у недавньому блозі на тему пошуку балансу між витратами та заощадженнями: а що, якщо закінчиться життя?

Або, як нещодавно висловився американський гуру пенсійного планування Вейд Пфау: "План пенсійного доходу має базуватися на плануванні життя, а не на плануванні смерті". Блог Michael James нещодавно виділив цю цитату.  

Пенсія зазвичай полягає у плануванні несподіваної тривалості життя, часто посиленої інфляцією. Зрештою, 65-річна канадійська жінка може розраховувати дожити до 87 років — але є 11% ймовірність, що вона доживе до 100. 

Цей факт навів Фрейзер Старк, президент Longevity Retirement Platform у торонтській компанії Purpose Investments Inc., на вересневій презентації для Пенсійного клубу, про яку ми розповідали минулого літа. Презентація Старка була достатньо переконливою, щоб я вирішив інвестувати частину свого нещодавно запущеного RRIF у фонд Purpose Longevity Pension Fund (LPF). Версія презентації Старка може бути доступна на YouTube, або ви можете ознайомитися з основними моментами в брошурі Purpose.

Старк підтверджує, що LPF, запущений у 2021 році, наразі є єдиним роздрібним взаємним фондом або ETF, що пропонує захищений від довголіття дохід у Канаді. Зверніть увагу, що LPF — це не ETF, а традиційний взаємний фонд. Він має на меті генерувати пенсійний дохід на все життя; для цього він створив те, що описується як "унікальна структура об'єднання ризиків довголіття". 

Це відображає те, що відомий професор фінансів Моше Милевський давно описав як "тонтинне мислення". Дивіться мою колонку Retired Money з цього приводу від 2022 року після того, як Guardian Capital LP анонсувала три нові тонтинні продукти під брендом "GuardPath". Однак рік тому Guardian закрив фонди, тож фактично вийшов із тонтинного бізнесу. Очевидно, конкурувати з довічними ануїтетами важко.

Ось повний список консультантів з управління активами та брокерів із повним спектром послуг, які його пропонують. До них входять брокерські компанії з повним спектром послуг (та/або їхні дисконтні брокерські підрозділи) великих банків, включаючи Bank of Montreal, National Bank і нещодавно Royal Bank на незапитуваній основі. Серед багатьох незалежних компаній, що пропонують його, є Questrade і Qtrade. Крім того, Старк каже, що iA Financial дозволяє інвестиції в LPF на незапитуваній основі.

Імітація пенсійних планів з визначеними виплатами

Purpose не використовує термін тонтина для опису LPF, але він має на меті зробити те, що роблять традиційні пенсійні плани з визначеними виплатами (DB), що спонсоруються роботодавцем: фактично ті, хто помирає рано, субсидують кількох щасливчиків, які живуть довше, ніж очікувалося. 

LPF справляється зі страшною інфляційною загрозою, прагнучи поступово підвищувати рівні розподілу з часом. Нещодавно було оголошено про збільшення розподілів LPF на 3% для більшості вікових когорт у 2026 році, після аналогічного підвищення минулого року.

Ось як актуарії Purpose описують LPF:

Purpose передбачає, що LPF працюватиме разом з ануїтетами для деяких пенсіонерів (дивіться мою останню колонку про те, чому ануїтети не такі популярні, як деякі вважають). LPF не зареєстрований як пенсія, але описується як така, оскільки структурований для забезпечення доходу на все життя, незалежно від того, скільки ви живете. Він пропонується як взаємний фонд, а не ETF, оскільки не призначений для торгівлі, сказав Старк в одному подкасті незабаром після запуску. 

Вік є важливою змінною. Purpose створив два класи фонду: клас "Накопичення" для осіб віком до 65 років і клас "Декумуляція" для осіб віком 65 років і старше. Ви не можете придбати його після досягнення 80 років. LPF обіцяє щомісячні виплати на все життя, але структура є достатньо гнучкою, щоб дозволити викуп або додаткові інвестиції в продукт — те, чого традиційні довічні ануїтети зазвичай не передбачають. При переході з продукту Накопичення до продукту Декумуляція у віці 65 років роловер не має наслідків податку на приріст капіталу. 

Брошура описує шість вікових когорт: 1945–1947, 1948–1950 тощо, закінчуючи 1960 роком. Дохідність для найстаршої когорти станом на вересень 2025 року становить 8,81%, знижуючись до 5,81% для когорти 1960 року. Моя власна когорта 1951–1953 років має дохідність 7,24%.

Як це генерується? Окрім кредитів смертності, капітал інвестується як будь-який широко диверсифікований фонд розподілу активів. Довгострокове стратегічне розподілення активів встановлено як 49% акцій, 41% фіксованого доходу та 10% альтернативи. Станом на 30 вересня Purpose вказує 38,65% у фіксованому доході, 43,86% в акціях, 12,09% в альтернативах і 4,59% у готівці або еквівалентах. Географічний розподіл: 54,27% Канада, 30,31% Сполучені Штати, 10,84% міжнародні/країни, що розвиваються, і ті самі 4,59% у готівці. MER для фонду класу F (у якому перебуває більшість його інвесторів) становить 0,60%.  

Старк каже, що LPF накопичив 18 мільйонів доларів з моменту запуску, з 500 інвесторами в класах Накопичення або Декумуляція. Він також направив мене до нещодавно опублікованого актуарного огляду LPF. 

Засоби доходу від довголіття в США

Хоча LPF (і раніше) Guardian є двома основними постачальниками продуктів довголіття в Канаді, про які я знаю, кілька продуктів у Сполучених Штатах намагаються вирішити ту саму проблему різними способами. Кілька тижнів тому я зробив огляд основних американських пропозицій, зв'язавшись з різними американськими та канадськими експертами з пенсійного забезпечення через Featured.com і LinkedIn. Отриманий блог охоплює такі продукти, як Vanguard Target Retirement Income Fund, Fidelity Strategic Advisors Core Income Fund, Stone Ridge LifeX Longevity Income ETFs та інші. 

Наразі, схоже, Purpose є єдиним у цьому просторі в Канаді, окрім фіксованих довічних ануїтетів, що пропонуються страховими компаніями. Американський ринок відрізняється через змінні ануїтети з варіантами доходу. 

У своєму інтерв'ю 2022 року Старк сказав, що початковий інтерес до LPF надходив як від канадських фінансових консультантів та їхніх клієнтів, так і від DIY-інвесторів. Консультант Джон Де Гої з торонтської компанії Designed Wealth Management каже, що він є "великим прихильником продукту Purpose… Я думаю, що він інноваційний і давно очікуваний. Приймаючи звичайне застереження, що обставини кожного унікальні, і ви повинні проконсультуватися з кваліфікованим професіоналом перед покупкою, я був у захваті, коли його запустили, оскільки ризик довголіття був однією з останніх 'невирішених проблем' фінансового планування". 

De Goey входить до ради FP Canada Research Foundation Board, яка замовила дослідження про те, чому канадці часто рано отримують виплати CPP. Одна з причин полягає в тому, що ми недооцінюємо, як довго проживемо, "іронічно, враховуючи, як індустрія постійно закликає людей мати довгострокову перспективу. Об'єднання ризиків у трирічних когортних групах/пулах є великою інновацією і можливе лише в структурі взаємного фонду".

Метью Ардрі, старший консультант з управління активами торонтської компанії TriDelta Financial, каже, що LPF пропонує деякі цікаві гібридні функції, схожі на пенсійний план, для середніх інвесторів. Вони можуть почати з мінімальної інвестиції в 500 доларів і "обміняти свій капітал на майбутній потік інвестиційного доходу: майже так само, як це робиться з традиційною пенсією або ануїтетом". 

Ардрі вважає основним недоліком LPF ліквідність. "Інвестор, якщо він захоче викупити, отримає назад лише меншу з NAV і несплаченого капіталу, що є інвестованим капіталом мінус виплачений дохід. Це також буде сумою, виплаченою після смерті інвестора. Тому альтернативною вартістю є потенційне зростання цих коштів".

Я запитав Старка з Purpose про додавання до LPF після встановлення початкової позиції, можливо, від GIC, що дозрівають, або інших інвестицій, які ви хочете зменшити. Він сказав, що інвестори можуть реінвестувати на власний розсуд, оскільки немає мінімумів. Багато хто "вирішують реінвестувати свої щомісячні розподіли як спосіб переведення свого довічного доходу у збільшений майбутній довічний дохід". Однак будь-які покупки, включаючи реінвестування розподілів, можуть здійснюватися лише до дня, коли інвестору виповнюється 80 років. "Ви також можете продати одиниці в будь-який час за меншу з їхньої поточної NAV або несплаченого капіталу (початкова інвестиція мінус отримані до цього часу розподіли)".  

У подкасті, на який посилалися раніше, Старк сказав, що LPF не гарантований, і що дескриптор "дохід на все життя" означає, що дохід може змінюватися. Це не для всіх, і навіть для тих, для кого це може спрацювати, ймовірно, не підходить вкладати всі свої гроші в це. Крім того, хоча він розроблений для окремих осіб, а не пар, останні можуть вирішити вкласти деякі кошти в LPF окремо на свої імена, що може досягти майже того самого. 

ALDA

Метт Ардрі каже, що LPF може бути "унікальним диверсифікатором для портфеля. Це інвестиція, яка може бути гібридним продуктом фіксованого доходу для підвищення дохідності". Для того, хто шукає вищу дохідність, LPF пропонує "кращу дохідність, ніж більшість продуктів фіксованого доходу".

Він згадує трохи інший варіант, ніж фонди довголіття, для тих, хто хвилюється про вичерпання грошей: Advanced Life Deferred Annuity (ALDA), який дозволяє людині перевести до 25% вартості їхнього RRIF до максимуму 150 000 доларів з урахуванням інфляції (180 000 доларів у 2026 році) на відстрочений ануїтет, який повинен виплачуватися не пізніше 85 років. Його можна отримати раніше 85 років. 

ALDA також можуть бути корисними в податковому плануванні, оскільки вони зменшують виплати RRIF. Залежно від рівня доходу інвестора, це може допомогти їм уникнути повернення OAS.  

Зрештою, продукти доходу, орієнтовані на довголіття, є одним значущим рішенням для пенсіонерів, які роблять ставку на те, що вони живуть довше за більшість. Ті, хто має традиційні пенсійні фонди з визначеними виплатами, що спонсоруються роботодавцем, можуть бути достатньо охоплені, але багато хто не має пенсій DB, можуть захотіти дослідити якусь комбінацію ануїтетів, традиційних диверсифікованих збалансованих ETF і продуктів, орієнтованих на довголіття, таких як згадані тут. 

Як завжди, рекомендується консультація з експертом з пенсійного або інвестиційного/податкового планування.

Читайте більше від Retired Money:

• Розгадування загадки ануїтету: чому канадці уникають того, що здається ідеальним пенсійним інструментом
• Правило 4%, переглянуте: більш гнучкий підхід до пенсійного доходу
• Кому ви будете довіряти: Баррі Ритхольцу чи Джиму Крамеру?
• Чому планувальники виходу на пенсію стають оборонними

Публікація "Плануючи вихід на пенсію, хвилюйтеся про довголіття, а не про передчасну смерть" вперше з'явилася на MoneySense.