Аналитики Culper Research предрекли Ethereum «спираль смерти» и открыли шорт

Исследовательская компания Culper Research открыла короткие позиции по Ethereum и акциям компании BitMine. Аналитики считают, что экономика альткоина ухудшилась после недавнего обновления сети.

Согласно отчету, декабрьский апгрейд Fusaka 2025 года привел к переизбытку места в блоках, из-за чего транзакционные комиссии в сети упали примерно на 90%. Доходы валидаторов напрямую зависят от этих сборов, поэтому прибыльность стейкинга резко снизилась.

По мнению экспертов, это запускает негативный цикл: падение доходности снижает спрос на блокировку монет и ставит под угрозу безопасность блокчейна.

Culper Research также сослалась на данные Lookonchain. В этом году сооснователь Ethereum Виталик Бутерин продал около 20 000 ETH на сумму почти $40 млн по текущему курсу.

Шортселлеры оспорили заявления Ли, который называл рост числа транзакций и активных адресов доказательством стабильности сети.

В Culper считают эти метрики искаженными: значительная часть активности в сети — результат «отравления» адресов, при которых злоумышленники массово рассылают спам-транзакции.

Вторая часть шорта направлена против BitMine — одного из крупнейших корпоративных покупателей второй по капитализации криптовалюты. 

С июля компания приобрела около 4,4 млн ETH. По данным платформы DropsTab, из-за падения курса стоимость этих резервов снизилась на 45%. Нереализованный убыток BitMine уже достиг $7,5 млрд.

Что с эфиром?

Котировки второй по капитализации криптовалюты упали на 6,5% ($2057) после кратковременного скачка до $2200. Коррекция произошла вслед за снижением американского фондового рынка из-за глобальной геополитической напряженности и перебоев с поставками энергоносителей.

Инвесторы пересмотрели прогнозы экономического роста и перешли к стратегии ухода от рисков. Дополнительную неопределенность вызвало постановление американского суда, который обязал правительство выплатить бизнесу $130 млрд в качестве возмещения пошлин.

Апатия на рынке деривативов

Ончейн-данные и рынок производных инструментов указывают на слабый интерес покупателей. Годовая премия по 30-дневным фьючерсам на эфир удерживается ниже нейтрального порога в 5%. Это говорит об отсутствии спроса на длинные позиции с кредитным плечом.

Перекос опционов (пут/колл) на Ethereum достиг 7%. Значения выше 6% традиционно означают, что крупные игроки и маркетмейкеры покупают страховку от дальнейшего падения цены. Осторожность опытных трейдеров дает медведям пространство для усиления давления на курс.

Сценарий нового альтсезона

В следующем сезоне альткоинов выиграют активы проектов с реальным применением и активной аудиторией, заявил директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган. По его словам, эйфория прошлых циклов, когда росли абсолютно все криптовалюты, не повторится. 

Обычно трейдеры ждут стандартного сценария: биткоин обновляет максимумы, после чего капитал перетекает в Ethereum, затем в DeFi-сектор и в конце — в NFT. Хоуган сомневается, что этот цикл сработает снова и инвесторы будут массово скупать «картинки с камнями».

По его прогнозу, рынок станет более избирательным. Инвесторы отдадут предпочтение токенам, за которыми стоят устойчивые бизнес-модели и рабочие продукты. Будущий альтсезон станет более дифференцированным, резюмировал топ-менеджер. 

Напомним, в феврале инвесторы вывели с централизованных площадок 31,6 млн ETH — максимальный месячный объем с ноября 2025 года.