Разгадка власти, интересов и предательств за законом о прозрачности: как розничные инвесторы могут хеджировать риски и зарабатывать деньги?

Авторы: Changan, Teddy, Amelia, Denise I Команда контента Biteye

В начале 2026 года, после пяти лет регуляторных споров и сотен судебных дел, внимание мирового рынка криптовалют было приковано к Капитолийскому холму в Вашингтоне. Этот законопроект под названием CLARITY изначально был задуман для обеспечения ясности в отношении цифровых активов, которые долгое время находились в регуляторной серой зоне, но в последний момент превратился в решающую битву между старым и новым финансовыми порядками.

Сегодня мы углубляемся в этот многостраничный законопроект не для того, чтобы погружаться в юридические статуты, а чтобы изучить: Почему Coinbase, который ранее возглавлял принятие регулирования, в последний момент «отвернулся»? И как эта стопка из сотен страниц изменит ваш кошелек, как розничного инвестора?

Предыстория: Конец закона джунглей

До принятия закона Clarity регулирование криптовалют в Соединенных Штатах было похоже на беззаконную зону, где крупные технологические гиганты боролись в хаосе.

• Гражданская война двух держателей: До CLARITY в США отсутствовала единая структура для криптоактивов. Комиссия по ценным бумагам и биржам США хотела регулировать токены как акции, в то время как Комиссия по торговле товарными фьючерсами хотела регулировать их как товары. Проекты, оказавшиеся в середине, никогда не знали, кто постучится в их дверь завтра.
• Страх «Использования судебных разбирательств вместо регулирования»: Из-за отсутствия четких законов Комиссия по ценным бумагам и биржам США выбрала простой и грубый путь: «сначала подать иск, затем установить правила». Ripple и Coinbase сильно пострадали от этого. Взяв дело Ripple в качестве примера, этот судебный процесс длился более трех лет, напрямую влияя на колебания рыночной стоимости XRP, которые составили сотни миллиардов долларов, и стал психологической тенью над всей индустрией. Это напрямую привело к значительному оттоку талантов и капитала в Сингапур, Европу и другие места.
• Традиционные банки встревожены: Стейблкоины предлагают среднюю годовую доходность 4,2%, что значительно превышает традиционные банковские депозитные ставки, вызывая опасения по поводу потенциального ежемесячного оттока депозитов на сумму более 20 миллиардов $. Чтобы защитить свои «кошельки», банковские лоббистские группы срочно нуждаются в законодательстве, чтобы положить конец криптовалютам.

Чтобы положить конец хаосу, многостраничный законопроект Clarity пытается переопределить рыночные правила:

1) Четко определить регулирующий орган: Активы, которые достаточно децентрализованы и больше не зависят от одного эмитента (такие как Bitcoin), регулируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами. Активы на ранней стадии и с очевидными финансовыми атрибутами регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам США.

2) Интеграция структуры стейблкоинов: Исключение «разрешенных платежных стейблкоинов», соответствующих закону GENIUS, из определения ценных бумаг, при этом их торговля и использование контролируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами/Комиссией по ценным бумагам и биржам США, а требования к выпуску и резервам ссылаются на закон GENIUS.

Прекращение регуляторной борьбы и предоставление рынку «предсказуемого будущего» — вот почему такие компании, как Coinbase, Ripple и Kraken, с самого начала публично поддержали CLARITY.

До тех пор, пока не появилась версия Сената.

«Ночное предательство» лысого парня

Первоначальная версия закона Clarity имела четкое намерение: переопределить правила через три столпа — классификацию активов, регулирование финансирования и доступ к стейблкоинам. Однако в поправке Сената в январе 2026 года направление резко изменилось, и положения стали чрезвычайно строгими.

1. Запрет на токенизацию: Проект законопроекта Сената включает положения, которые фактически ограничивают прямую токенизацию и торговлю традиционными финансовыми активами (такими как акции США и облигации) на публичных блокчейнах.

2. Активы реального мира исключены: Законопроект явно исключает Активы реального мира из цифровых товаров, что означает, что они будут подчиняться чрезвычайно строгим и негибким законам о ценных бумагах и могут даже не иметь возможности разместиться на централизованных биржах.

Эта поправка вызвала жаркие дебаты в отрасли, при этом генеральный директор Coinbase Брайан публично отозвал свою поддержку законопроекта, заявив прямо, что измененный законопроект был хуже, чем отсутствие законопроекта вообще. Основные пункты возражения следующие:

1. Устранение вознаграждений за стейблкоины (самый прямой конфликт интересов)

Coinbase сотрудничал с Circle, предлагая пользователям примерно 3,5% вознаграждения за удержание USDC. Это принесло значительный доход Coinbase. Банковские лоббистские группы активно выступали за это, опасаясь, что вкладчики переведут свои средства из банков в процентные стейблкоины.

2. Запрет на токенизацию акций США и Активов реального мира

Coinbase всегда был оптимистичен в отношении токенизации, полагая, что это будущее финансов. Новое законодательство через свои сложные требования к регистрации фактически запрещает свободную торговлю токенизированными акциями на криптоинфраструктуре.

3. Конец DeFi

Законопроект требует, чтобы почти все DeFi-протоколы регистрировались как банки или брокеры, предоставляя правительствам значительный доступ к данным транзакций DeFi. Брайан Армстронг утверждает, что это нарушает конфиденциальность пользователей и технически невыполнимо.

Как законопроект повлияет на нас?

Один и тот же законопроект может оказывать совершенно разное влияние на разных участников рынка.

1. Розничные инвесторы: палка о двух концах

Положительный аспект: Законопроект требует, чтобы централизованные биржи обязательно разделяли средства клиентов и хранили их у третьей стороны, тем самым предотвращая трагедию, подобную FTX, у источника.

Негативные факторы: Из-за защиты банков в поправке 2026 года розничные инвесторы могут потерять от 3% до 5% процентов по удержанию стейблкоинов на централизованных биржах. Кроме того, из-за ограничений на Активы реального мира видение обычных людей о покупке дробных акций (таких как 0,01 акции Tesla) ончейн также будет разрушено. Конечно, это зависит от того, подпадают ли актив и регион централизованной биржи под юрисдикцию законодательства.

2. Институты: Дивиденды соответствия

Для институтов это больше похоже на долгожданный билет соответствия. Правовая определенность является предпосылкой для входа на рынок таких гигантов, как Goldman Sachs и BlackRock.

Как только будут разъяснены юрисдикционные границы между Комиссией по ценным бумагам и биржам США и Комиссией по торговле товарными фьючерсами, миллиарды долларов институциональных фондов будут с соблюдением требований распределены на цифровые товары, отличные от Bitcoin и Ethereum, что неизбежно вызовет волну заявок на спотовые ETF альткоинов.

3. Владельцы проектов: Одни радуются, другие горюют

Проекты, определенные как цифровые товары, таким образом освобождаются от проверки Комиссией по ценным бумагам и биржам США; те, которые определены как ценные бумаги, сталкиваются с чрезвычайно тяжелыми обязательствами по отчетности о соответствии и ограничениями финансирования.

Кроме того, законопроект предписывает период блокировки для токенов основной команды, эффективно сдерживая плохую привычку сброса токенов при открытии.

К счастью, законопроект явно защищает разработчиков без управления. Если вы просто пишете код и выпускаете лицензии с открытым исходным кодом без обработки средств клиентов, вас не будут считать денежным передатчиком, что защищает чистые технические инновации на уровне лицензии.

Дебаты по всей отрасли: Консенсус или разделение?

Biteye собрал позиции отраслевых лидеров мнений и команд проектов по последнему пересмотренному законопроекту.

AB Kuai.Dong @_FORAB (рейтинг XHunt: 1 087)

Ссылка на твит: https://x.com/_FORAB/status/2011710073933095037

Мнение: Сообщения о внезапном изменении позиции Coinbase предполагают, что последняя версия законопроекта благоприятна для традиционных банков, но вредна для криптокомпаний. Конкретные пункты возражения включают ограничения на вознаграждения за стейблкоины, увеличение затрат на токенизацию акций и расширение государственного регулирования DeFi, что потенциально подавляет инновации.

qinbafrank @qinbafrank (рейтинг XHunt: 1 533)

Ссылка на твит: https://x.com/qinbafrank/status/2011631328555647098

Мнение: Решение Банковского комитета Сената отменить свой обзор из-за возражений Coinbase может привести к коррекции на рынке криптовалют. Возражение сосредоточено на вопросах, включая «фактический запрет» на токенизированный капитал, нарушения конфиденциальности DeFi, ослабление власти Комиссии по торговле товарными фьючерсами и устранение вознаграждений за стейблкоины, которые, по их мнению, позволят Комиссии по ценным бумагам и биржам США доминировать и подавлять инновации.

Phyrex @Phyrex_Ni (рейтинг XHunt: 765)

Ссылка на твит: https://x.com/Phyrex_Ni/status/2011810871211925967

Мнение: Этот анализ исследует причины, по которым генеральный директор Coinbase заблокировал законопроект, включая ограничения на токенизированные акции, функциональное регулирование DeFi, границы власти Комиссии по ценным бумагам и биржам США, запрет на процентные стейблкоины и этические конфликты интересов, связанные с семьей Трампа.

PANews@PANews (рейтинг XHunt: 1 827)

Ссылка на твит: https://x.com/PANews/status/2011013801802686752

Мнение: Точка зрения заключается в том, что задержки станут все более вредными. Январь — одно из немногих доступных окон для структурного законодательства в Сенате; если не будет достигнут существенный прогресс, оно легко может быть «естественно вытеснено» из общего законодательного графика. Кроме того, если демократы получат большинство на промежуточных выборах, вероятность принятия будет еще ниже.

Jason Chen (@jason_chen998, рейтинг XHunt: 1 082)

Ссылка на твит: https://x.com/jason_chen998/status/2012358494901694931

Мнение: Конфликт по сути обусловлен интересами каждой стороны. Например, Coinbase публично выступает против запрета на выплату процентов по стейблкоинам, потому что текущая версия напрямую приведет к тому, что Coinbase потеряет 1 миллиард $ дохода и большое количество пользователей ежегодно. С другой стороны, генеральный директор Ripple решительно поддерживает закон Clarity, также потому, что запрет на выплату процентов по стейблкоинам окажет незначительное влияние на Ripple.

Bitcoin Orange @chengzi_95330 (рейтинг XHunt: 3 508)

Ссылка на твит: https://x.com/chengzi_95330/status/2012136666912494037

Мнение: Отмечается, что хотя текущий план не идеален, a16z, Circle, Kraken и другие готовы продолжать продвигаться вперед, потому что они боятся, что если они сейчас перевернут стол, законодательное окно может закрыться напрямую; в то время как Coinbase считает, что если основные вопросы, такие как доходность стейблкоинов, не могут быть включены в законодательство в такой благоприятной для криптовалют политической среде, то не будет шанса на это в будущем, более антикриптовалютном политическом цикле. Поэтому они делают «ставку на исторический суд».

Brad Garlinghouse (генеральный директор Ripple) @bgarlinghouse (рейтинг XHunt: 1 870)

Ссылка на твит: https://x.com/bgarlinghouse/status/2011559973818343785

Мнение: Удивлен сильным возражением Coinbase, Гарлингхаус считает, что опасения Брайана обоснованы, но подчеркивает, что «остальная часть отрасли остается конструктивно поддерживающей и работает над решением проблем». Гарлингхаус заявляет, что Ripple готов двигаться вперед в рамках соответствия (например, токенизация XRPL), рассматривает законодательство как шаг вперед и не желает отказываться от всего процесса из-за разногласий.

Vlad Tenev (генеральный директор Robinhood) @vladtenev (рейтинг XHunt: 380)

Ссылка на твит: https://x.com/vladtenev/status/2011622052457783432

Мнение: Поддержка прогресса. Он подтвердил поддержку Robinhood принятию Конгрессом закона о рыночной структуре, признавая, что работа остается (например, решение ограничений на стейкинг в некоторых штатах и доступность токенизации акций), но видя четкий путь и готовность помочь Банковскому комитету Сената завершить его. Он подчеркнул, что США необходимо возглавить криптополитику, чтобы разблокировать инновации и защитить потребителей.

Arjun Sethi (со-генеральный директор Kraken) @arjunsethi (рейтинг XHunt: 1 941)

Ссылка на твит: https://x.com/arjunsethi/status/2011579807272759639

Он выразил сильную поддержку, заявив, что Kraken полностью привержен поддержке усилий Тима Скотта и Синтии Луммис, критикуя легкость, с которой они могут «уйти или объявить о поражении», но подчеркивая, что действительно важно «оставаться присутствующим, решать проблемы и строить консенсус». Он предупредил, что отказ усугубит неопределенность и направит инновации за границу.

Руководство по хеджированию и получению прибыли для розничных инвесторов: 2026

Обряд перехода, новое начало. Оглядываясь на весь процесс эволюции законопроекта CLARITY, по сути, это был «обряд перехода» для криптоиндустрии. Он ознаменовал официальный переход криптовалюты с периферии на главную сцену глобальных финансов.

Ясность регулирования сама по себе является самой важной инфраструктурой. Для розничных инвесторов понимание и адаптация к этим новым правилам является ключом к защите и увеличению их активов в ближайшие годы. Вот три реалистичных и действенных плана действий для вас.

1. Переоценить портфель и сместиться в сторону активов «цифровых товаров».

Для владения криптоактивами рекомендуется увеличить вес распределения активов, явно классифицированных как «цифровые товары» (такие как Bitcoin и Ethereum) и устоявшиеся голубые фишки в их экосистемах. Эти активы первоначально увидят крупномасштабные притоки соответствия от традиционных институтов из-за снижения регуляторной неопределенности, и их спотовые ETF и другие продукты будут легче одобрены, тем самым обеспечивая сильную ценовую поддержку. Напротив, необходима крайняя осторожность с недавно выпущенными токенами, которые явно могут быть классифицированы как «ценные бумаги», поскольку они столкнутся с строгими требованиями к раскрытию информации и ограничениями финансирования, и ликвидность может иссякнуть.

2. Переконфигурировать стратегию стейблкоинов и изучить альтернативные решения для получения доходности.

Если пользователи находятся в регионах, управляемых Clarity (таких как Соединенные Штаты), законодательство может ограничить централизованные биржи от предложения от 3% до 5% вознаграждений за стейблкоины. Если законодательство будет реализовано и заставит биржи, соблюдающие требования, предлагать нулевой процент, пользователям следует рассмотреть возможность перевода средств в некастодиальные ончейн DeFi-протоколы. Хотя законодательство усиливает регулирование DeFi, до тех пор, пока сам протокол устойчив к цензуре, его собственная доходность может служить безопасным убежищем.

3. Соблюдать осторожность в секторе Активов реального мира и опасаться ловушек ликвидности.

Учитывая чрезвычайно строгую позицию Сената в отношении Активов реального мира, которая может даже запретить их листинг на централизованных биржах, если вы в настоящее время держите значительное количество токенизированных акций США или облигаций, опасайтесь риска истощения ликвидности. Кроме того, до завершения законопроекта избегайте слепого участия в токенизированных традиционных финансовых продуктах, которые требуют высокого соответствия и верификации KYC, поскольку эти продукты наиболее уязвимы к принудительному закрытию из-за изменений политики.