Bitcoin (BTC) продемонстрировал небольшое восстановление, поднявшись выше отметки в 89 000 $, пытаясь преодолеть уровень сопротивления в 90 000 $. Тем не менее, сохраняются опасения по поводу дальнейшего снижения, что вызывает беспокойство относительно рисков, которые эта тенденция представляет для таких компаний, как Strategy (ранее MicroStrategy).
Аналитики Bull Theory поставили критический вопрос относительно потенциальных финансовых уязвимостей Strategy Майкла Сэйлора в случае, если Bitcoin упадет до критического порога в 74 000 $.
Это предположение указывает на то, что падение до этой ключевой ценовой отметки может поставить Strategy под угрозу финансового банкротства или вынудить компанию продать свои активы в Bitcoin. Однако аналитики утверждают, что эти мрачные прогнозы не соответствуют реальному финансовому положению компании.
Развенчание страхов о неплатежеспособности
В настоящее время Strategy владеет крупным запасом в 672 497 BTC стоимостью приблизительно 58,7 миллиарда $ на своем балансе. В то же время общий долг компании составляет около 8,24 миллиарда $.
Аналитики подчеркивают, что даже если Bitcoin упадет до 74 000 $, общая стоимость его активов в Bitcoin все равно составит около 49,76 миллиарда $ — значительно выше его обязательств. Таким образом, они утверждают, что не существует реалистичного сценария, при котором снижение с 87 000 $ до 74 000 $ привело бы к банкротству.
Важным моментом является то, что Strategy не работает как хедж-фонд, имеющий дело с маржинальной торговлей; у компании нет долга в Bitcoin, обеспеченного залогом, что означает отсутствие ликвидации, вызванной падением цен.
Как объясняют аналитики, опасения по поводу принудительной продажи проистекают из применения торговой логики к корпоративному балансу. Bitcoin, которым владеет Strategy, не заложен в качестве залога и не подвержен маржинальным требованиям.
Вместо этого заимствования фирмы осуществляются через необеспеченные конвертируемые облигации, поэтому кредиторы не имеют права требовать Bitcoin просто из-за падения цен.
Внешнее давление, влияющее на Strategy
Ликвидность остается еще одной проблемой для некоторых инвесторов, которые опасаются, что Strategy может быть вынуждена ликвидировать свой Bitcoin для управления своими обязательствами. Однако компания выделила резерв в размере 2,188 миллиарда $ в USD, достаточный для покрытия приблизительно 32 месяцев дивидендных выплат, которые составляют от 750 миллионов $ до 800 миллионов $ в год.
Итак, что объясняет недавнее снижение цены акций Strategy, если финансовые показатели компании надежны? Аналитики отметили, что с октября несколько внешних факторов вызвали страх вокруг Strategy, не из-за опасений относительно неплатежеспособности, а из-за изменения рыночных условий и институционального позиционирования.
Начиная с 10 октября, индекс MSCI предложил новые правила, которые потенциально могут исключить компании с более чем 50% активов в Bitcoin из своих индексов. Это вызвало опасения по поводу принудительной индексной продажи, хотя окончательное решение еще не принято и будет объявлено 15 января 2026 года.
Кроме того, аналитики JPMorgan повысили маржинальный уровень для торговли акциями Strategy с 50% до 95%, что побудило некоторых инвесторов сократить свои позиции, что, в свою очередь, привело к давлению продаж.
Опасности размывания
Но хотя баланс Strategy выглядит надежным, определенные риски заслуживают бдительности. Один существенный риск, выделенный аналитиками Bull Theory, — это размывание. Компания часто полагалась на выпуск новых акций для увеличения своих активов в Bitcoin.
Хотя многие инвесторы рассматривают эту стратегию положительно, возникают опасения, что постоянная эмиссия акций во время нисходящего тренда может усилить размывание, в конечном итоге ослабляя стоимость для существующих акционеров.
Кроме того, существуют опасения, что чрезмерное размывание может снизить соотношение чистой стоимости активов (NAV) Strategy ниже 1, важного порога, который ограничит способность компании привлекать новый капитал через выпуск акций.
На момент написания Bitcoin торговался по цене 89 200 $, зафиксировав небольшой рост на 1,5% за предыдущие 24 часа. Акции Strategy (MSTR) торгуются по цене 157 $ за акцию, отражая рост BTC с приростом 1,25% за тот же период.
Изображение от DALL-E, график от TradingView.com
Источник: https://www.newsbtc.com/bitcoin-news/could-a-bitcoin-drop-to-74000-spell-bankruptcy-for-strategy-top-analysts-respond/
