Заголовки «Крупный американский банк рухнул из-за сделок с серебром» скрывают маржинальный шок на 675 $ млн, который сейчас бьёт по трейдерам

Эта неделя началась с сенсационного скриншота, распространённого в сотнях захватывающих постов на X, и заявления, рассчитанного на то, чтобы задеть все финансовые нервы сразу.

«Системно значимый» банк США, маржин-колл по серебру, ликвидация биржей посреди ночи, Федеральная резервная система якобы «вынуждена» влить миллиарды $ в систему, а название банка «скрыто».

Это читается как продолжение фильма «Игра на понижение» или «Маржин колл», и интернет проглотил это в медленный новостной сезон между Рождеством и Новым годом.

Мои первоначальные мысли были следующими: Серебро взлетает; Bitcoin скучен, откатывая любые приросты в течение нескольких часов. Так что интернет, как обычно, создаёт нарратив, который более захватывающий, чем реальность. 

Я склонился к своей обычной аксиоме,

Однако я отправился искать скучную бумажную работу, потому что если что-то настолько большое действительно произошло, именно там это проявляется.

Часть, которая реальна, CME повысила маржу по серебру

CME Clearing действительно повысила маржинальные требования для металлов, включая серебро, вступающие в силу после закрытия торгов 29 декабря 2025 года, и сделала это явно «в соответствии с обычным обзором волатильности рынка», в публичном уведомлении от 26 декабря.

Если вы хотите самую чистую версию, CME также опубликовала то же изменение в консультационном PDF.

Это изменение маржи попало на рынок, который уже вёл себя неистово. Собственная страница CME по серебру показала её показатель волатильности, Silver CVOL, на уровне 81,7082 по состоянию на конец 28 декабря, уровень, который в основном кричит «большие колебания заложены в цену».

И в день, когда вступили в силу новые требования, серебро резко упало. The Economic Times сообщила об 11% внутридневном падении на COMEX и связала это напрямую с фиксацией прибыли после повышения маржи CME, отметив, что маржа контракта на март 2026 года выросла примерно на 3 000 $, с 22 000 $ до примерно 25 000 $ в их освещении.

Всё это реально.

Ничто из этого не требует краха банка.

Утверждение о «ликвидации крупного банка США в 2:47 утра», след быстро остывает

Если крупный клиринговый участник действительно не смог выполнить маржин-колл CME и был ликвидирован клиринговой палатой, многое должно было бы произойти открыто, даже если это выглядит непрозрачным снаружи.

CME Clearing является системно значимой организацией клиринга производных инструментов, тем видом инфраструктуры, над которым одержимы регуляторы, и механика построена вокруг формального контроля рисков, стресс-тестирования и процессов управления дефолтами, как изложено в этой презентации для CFTC о практиках клиринга CME.

Это не означает, что каждая деталь становится заголовком, это означает, что история «полуночной ликвидации» должна бороться против целой экосистемы соблюдения требований, отчётности и операционных процедур.

Простым языком, если известный банк взорвался на фьючерсах на серебро, это не выглядело бы как один скриншот и горстка вирусных постов.

Я искал подтверждение в местах, где оно обычно появляется, и я не смог найти никакой достоверной первичной отчётности, которая соответствовала бы заявлению, никакого уведомления CME о дефолте участника, никакого заявления регулятора и никакого подтверждения от крупных информационных агентств.

То, что я нашёл, это то, что часто лежит в основе этих слухов, настоящее, механическое стрессовое событие, которое кажется драматичным для любого, кто держит кредитное плечо.

Повышение маржи не звучит как много, пока вы не сделаете математику

Фьючерсы на серебро огромны по сравнению с наличными, которые вы размещаете для их удержания.

Стандартный контракт COMEX на серебро представляет 5 000 тройских унций, эта спецификация широко цитируется, например, в этом резюме профиля контракта. Если серебро торгуется около 75 $, этот контракт представляет собой примерно 375 000 $ экспозиции.

С маржой около 25 000 $, это примерно 15-кратное кредитное плечо. Движение всего на несколько процентов может прожевать много размещённого обеспечения. Бурный день может превратиться в борьбу за наличные, потому что рынок не ждёт вежливо, пока вы решаете, правильна ли ваша теза по-прежнему.

Теперь масштабируйте это на весь рынок.

Комбинированный отчёт CFTC по фьючерсам и опционам для серебра COMEX показывает открытый интерес около 224 867 контрактов по состоянию на 16 декабря, таблица является публичной в отчёте.

Если вы возьмёте цифру Economic Times примерно 3 000 $ увеличения на контракт и примените её к этому уровню открытого интереса, вы получите приблизительный дополнительный спрос на обеспечение порядка 675 миллионов $, прежде чем вы учтёте зачёты, спреды и добавки домашней маржи.

Это не история ликвидации банка; вместо этого это история принудительного сокращения кредитного плеча.

И принудительное сокращение кредитного плеча выглядит как паника на графике.

Почему этот конкретный слух всё равно загорелся

Причина, по которой этот скриншот нашёл кислород, та же, что и у многих финансовых мифов, он подключается к старому нарративу, который люди уже узнают.

Мем «Обрушить JP Morgan, покупать серебро» не нов. Max Keiser писал о продвижении фразы как «googlebomb» ещё в начале 2010-х.

В то же время существует реальный исторический багаж вокруг торговли драгоценными металлами, и притворяться иначе делает разоблачение труднее, а не легче.

Регуляторы США документировали манипулятивное поведение на рынках металлов в прошлом. Постановление о правоприменении CFTC от 2020 года с участием JPMorgan является публичным, и оно прямо говорит о спуфинге и обманных схемах в этом постановлении. Министерство юстиции также изложило параллельное решение в своём собственном релизе.

Поэтому, когда серебро начинает взлетать, маржа подскакивает, цены резко откатываются, и кто-то публикует скриншот о «крупном банке», который испаряется, мозги многих людей заполняют пробел.

Это кажется правдоподобным, потому что рифмуется со старыми историями, даже когда конкретное утверждение не имеет видимой поддержки.

Угол ФРС «влила миллиарды», реальная сантехника, легко неправильно прочитать

Скриншот также опирается на идею, что ФРС тайно поддерживает сломанную систему за ночь.

Вот в чём дело, ФРС действительно управляет репо-механизмами, и она действительно говорит о них, потому что денежные рынки — это сантехника финансов.

Федеральный резервный банк Нью-Йорка публикует основы постоянных репо-операций в своих собственных FAQ, и он публикует ежедневную информацию о репо-операциях.

За последние пару месяцев использование Постоянного репо-механизма стало реальной темой, Reuters освещало растущее использование и сообщения ФРС вокруг этого, включая момент рекордно высокого использования в конце октября в этом отчёте, и комментарии должностных лиц ФРБ Нью-Йорка в ноябре в этой статье.

Совсем недавно ФРС объявила, что начнёт покупать краткосрочные казначейские векселя в качестве технического шага по управлению резервами, Reuters сообщил об этом 10 декабря в этой истории.

Этот контекст имеет значение, потому что он объясняет, почему люди готовы увидеть повышение маржи и падение серебра, а затем предположить, что ФРС тушит пожар за занавесом.

Это также именно то, почему такие скриншоты работают.

Что этот эпизод на самом деле говорит о рынках прямо сейчас

Чистый вывод прост, серебру не нужна была тайная смерть банка, чтобы стать беспорядочным. Публично объявленного увеличения маржи, экстремальной подразумеваемой волатильности и переполненной сделки достаточно.

Более глубокий вывод касается рефлексов.

Большая часть сегодняшнего рыночного стресса является механической, она исходит из требований к обеспечению, всплесков волатильности и скорости, с которой раскручивается кредитное плечо. Этот стресс может проявиться в местах, которые ощущаются «системными», даже когда ни одно системно значимое учреждение не потерпело неудачу.

И социальный слой сидит поверх этого, превращая реальную волатильность в вирусную мифологию.

Если вы хотите правильно наблюдать за этой историей в течение следующих пары недель, вам не нужны скриншоты, вам нужны скучные метрики.

Следите за Silver CVOL CME, следите за тем, выпускает ли CME больше уведомлений о марже, и отслеживайте, резко ли падает открытый интерес в таблицах COT CFTC, что подтвердит сокращение кредитного плеча.

Если эти индикаторы остынут, слух вернётся в архив с остальными финансовыми историями-призраками интернета.

Если они останутся горячими, вы можете ожидать больше скриншотов, больше заявлений о «скрытом имени» и больше людей, принимающих механику обеспечения за заговор.

Пост «Крупный банк США взрывается от сделки с серебром» заголовки скрывают маржинальный шок в 675 миллионов $, который в настоящее время поражает трейдеров, впервые появился на CryptoSlate.