Автор: Micah Zimmerman, BitcoinMagazine.com,

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), крупнейшая в мире компания по управлению казначейством биткоина, сегодня объявила о масштабном пересмотре системы управления капиталом, представив то, что она называет Системой управления цифровым кредитным капиталом. Объявление подтолкнуло акции MSTR вверх на 6% на предторговых торгах и подняло биткоин выше отметки 60 000 $.

Система состоит из пяти частей:

1. утверждённая советом директоров политика резервирования USD,
2. повышение ставки дивидендов по одному классу привилегированных акций,
3. программа выкупа цифровых кредитных ценных бумаг на 1 млрд $,
4. программа выкупа обыкновенных акций на 1 млрд $,
5. и программа монетизации биткоина, разрешающая продажу BTC для финансирования обязательств компании.

Увеличенный USD-резерв Strategy

В центре системы — USD-резерв в размере 2,55 млрд $, денежные средства и их эквиваленты, предназначенные для покрытия дивидендных выплат и процентных расходов по долгу компании. Ежегодные обязательства Strategy по привилегированным дивидендам и процентным выплатам составляют около 1,76 млрд $, а значит, текущий резерв обеспечивает покрытие на 17,4 месяца.

Совет директоров установил минимальный порог: резерв должен обеспечивать покрытие не менее чем на 12 месяцев в любое время. Любое снижение ниже этого порога требует явного разрешения совета директоров. Резерв может использоваться только в двух целях — для выплаты дивидендов по привилегированным акциям и обслуживания процентов по долгу. Любое иное использование этих средств также требует одобрения совета директоров.

Помимо денежного резерва, Strategy учитывает свои возможности монетизации биткоина как часть своей ликвидной подушки безопасности. В совокупности резерв в 2,55 млрд $ и авторизованный объём монетизации BTC в 1,25 млрд $ дают компании общее покрытие в размере 3,80 млрд $ — что эквивалентно 25,9 месяцам обязательств по привилегированным дивидендам и процентным выплатам.

Повышение дивидендов по STRC

Strategy повысила ставку дивидендов по привилегированным акциям серии A с переменной ставкой и бессрочным сроком обращения, известным как STRC, на 50 базисных пунктов — до 12% в год. Повышение вступает в силу для дивидендных периодов с датами учёта 1 июля 2026 года или позже. Базисный пункт равен одной сотой процентного пункта, поэтому ставка изменяется с 11,5% до 12%.

Компания заявила, что её цель — обеспечить торговлю STRC в диапазоне от 99 $ до 100 $ со временем, близко к заявленной стоимости 100 $. На фоне новостей STRC вырос на 9%. Strategy сообщила, что будет оценивать ставку дивидендов по STRC ежемесячно, принимая во внимание уровни торгов, кредитные спреды, цену и волатильность биткоина, а также общее состояние своего баланса.

Две программы выкупа

Совет директоров разрешил выкуп цифровых кредитных ценных бумаг на сумму до 1 млрд $ — категории, включающей STRC, STRF, STRK и STRD, четыре серии привилегированных акций, выпущенных компанией.

Также был разрешён выкуп обыкновенных акций класса A на сумму до 1 млрд $.

Ни одна из программ не обязывает компанию приобретать какое-либо конкретное количество ценных бумаг, и обе могут быть изменены, приостановлены или отменены в любое время. Выкупы в рамках обеих программ могут осуществляться посредством покупок на открытом рынке, блочных сделок, частных переговоров или тендерных предложений.

Генеральный директор Phong Le охарактеризовал программы выкупа как изменение в принципах работы Strategy. «Strategy эволюционирует от одностороннего выпуска капитала к активному управлению капиталом», — сказал он. «Мы намерены переключаться между выпуском ценных бумаг, когда капитал привлекателен, и выкупом ценных бумаг, когда наши инструменты торгуются на уровнях, при которых выкупы приносят прирост стоимости».

Ни одна программа выкупа не будет использовать средства из USD-резерва. Если Strategy финансирует выкупы за счёт продажи биткоина, такие продажи подпадают под Программу монетизации BTC.

Программа монетизации биткоина

Программа монетизации биткоина разрешает Strategy продавать BTC в трёх конкретных целях:

1. для формирования или пополнения USD-резерва (на сумму до 1,25 млрд $),

2. для финансирования привилегированных дивидендов и процентных выплат, когда руководство считает продажу BTC более выгодной, чем выпуск новых акций,

3. и для финансирования выкупа привилегированных или обыкновенных акций.

Любая продажа за пределами этих трёх целей требует нового решения совета директоров.

Программа не обязывает компанию продавать какой-либо биткоин.

Финансовый директор Andrew Kang сказал, что программа даёт Strategy инструмент для использования части своего резерва биткоина без отказа от своей ключевой концепции.

«Биктоин — это капитал», — сказал Kang.

«Эта программа даёт Strategy гибкость для использования части своего BTC-резерва в целях укрепления цифрового кредита, финансирования дивидендных выплат и процентных расходов, а также финансирования приростообразующих выкупов, когда монетизация BTC выгоднее, чем выпуск обыкновенных акций».

Основатель и исполнительный председатель совета директоров Michael Saylor заявил, что биткоин по-прежнему является основным казначейским активом компании.

«Цифровой кредит требует ликвидности, дисциплины и активного управления капиталом», — сказал он. «Эта система разработана для повышения кредитного качества и предоставления компании возможности сокращать ожидаемые выплаты дивидендов по привилегированным акциям, когда это приносит прирост стоимости».