Акции Cerebras (CBRS) падают на 9% после превышения прогнозов по прибыли — вот почему

TLDR

• Выручка за Q1 составила $193,4 млн, рост 94% год к году, превысив прогноз в $181 млн
• Прогноз выручки на Q2 в размере $194 млн также превысил консенсус Уолл-стрит в $178 млн
• Акции упали более чем на 9% в послеторговую сессию, несмотря на превышение прогнозов; перед этим они закрылись на уровне $226,72
• Ожидается снижение валовой маржи в течение года, поскольку Cerebras арендует оборудование обратно у OpenAI для удовлетворения растущего спроса
• В эту пятницу истекает период блокировки для инсайдеров, что делает около 13% акций IPO доступными для торговли

Cerebras Systems (CBRS) опубликовала свой первый отчёт о прибылях с момента выхода на биржу в мае, и цифры оказались хорошими. Выручка, прогнозы и операционный убыток — всё вышло лучше ожиданий. Тем не менее акции упали более чем на 9% в послеторговую сессию.

Cerebras Systems Inc., CBRS

Во вторник акции закрылись на уровне $226,72. В ходе майского IPO они были оценены в $185.

Выручка за Q1 составила $193,4 млн, что на 94% больше год к году и превышает ожидавшиеся Уолл-стрит $181 млн. Выручка от облачных услуг и сервисов выросла на 178% по сравнению с прошлым годом. Скорректированный операционный убыток составил $3,5 млн, что значительно лучше убытка в $19,3 млн за аналогичный период прошлого года.

Прогноз выручки на Q2 в размере $194 млн также превзошёл консенсус-прогноз в $178 млн, что соответствует росту на 88% год к году.

Давление на маржу — главная тема

Проблема заключается в марже. Прогноз валовой маржи на весь год составляет 38–41%, а прогноз на Q2 ещё уже — 36–38%. Причина: Cerebras арендует оборудование, изначально проданное другим клиентам, и перенаправляет его в пользу OpenAI, спрос от которого опережает мощности новых серверов.

Многолетняя сделка с OpenAI на $20 млрд — это двигатель роста Cerebras, однако в краткосрочной перспективе она также сжимает прибыльность. Компания заявляет, что признает $3,7 млрд из своего портфеля заказов в $24,6 млрд в качестве выручки в 2026 и 2027 годах.

Есть ещё один нюанс. Cerebras предоставила OpenAI варранты на 33,4 млн акций практически бесплатно. Они вестятся со временем и учитываются как контр-выручка — неденежное списание, уменьшающее отчётные показатели продаж. Аналитик Needham Куинн Болтон отметил это как нарастающий негативный фактор по мере расширения контракта с OpenAI.

OpenAI использует облако Cerebras для работы Codex-Spark — модели для написания кода. Компания также недавно запустила корпоративные испытания Kimi K2.6 и Gemma 4.

Истечение периода блокировки создаёт дополнительное давление

В ходе IPO было продано лишь около 15% всех акций. Остальные заблокированы.

В эту пятницу наступает момент, когда около 13% акций IPO становятся доступными для продажи — для инсайдеров и ранних инвесторов. В краткосрочной перспективе это может оказать дополнительное давление на котировки.

Вторая, более крупная разблокировка запланирована на два дня после публикации результатов за Q2, что высвободит ещё 17% акций.

С первого дня торгов, когда акции достигли $386, в 19 из 26 торговых сессий наблюдались движения более чем на 3%. Волатильность никуда не уходит.

Одиннадцать аналитиков уже начали аналитическое покрытие: средняя целевая цена составляет $294, рейтинг — «Покупать», по данным FactSet. Аналитики прогнозируют рост базовой выручки до $7,2 млрд к 2028 году при скорректированном EPS в $5,53. По итогам закрытия во вторник акции торгуются с мультипликатором 41 к этому показателю.

Cerebras также закрыла в апреле возобновляемую кредитную линию на сумму до $850 млн для поддержки расширения центров обработки данных — в дополнение к $6,4 млрд, привлечённым в ходе IPO, и кредиту на пополнение оборотного капитала на $1 млрд от OpenAI.

Материал Cerebras (CBRS) Stock Falls 9% After Beating Earnings — Here's Why впервые опубликован на CoinCentral.