Падение акций Kroger раскрывает более серьёзную проблему продуктового рынка

Сильный отчёт о розничных продажах может создать впечатление, что кошелёк американского потребителя значительно толще, чем ощущают многие покупатели.

Ежемесячный отчёт о розничных продажах Бюро переписи населения США — это важный широкий показатель потребительских расходов в магазинах, ресторанах, на заправочных станциях, у онлайн-ретейлеров, автодилеров и в других предприятиях. 

Отчёт важен, поскольку потребительские расходы составляют значительную долю экономики США, и инвесторы, политики и ретейлеры внимательно за ним следят.

Однако отчёт не скорректирован с учётом изменения цен. Это означает, что такие факторы, как более высокие цены на бензин, более высокие счета в ресторанах или более высокие розничные цены, могут поднять итоговый показатель, даже если покупатели не приобретают намного больше товаров.

Это различие имеет значение.

Не все розничные продажи растут

По данным Бюро переписи населения, розничные продажи выросли на 0,9% в мае по сравнению с апрелем и на 6,9% по сравнению с годом ранее. Экономисты, опрошенные Reuters, ожидали ежемесячного роста на 0,5%.

Однако рост был неравномерно распределён по розничной экономике.

• Продажи на заправочных станциях выросли на 26,5% по сравнению с годом ранее и на 3,4% по сравнению с апрелем, что отражает более высокие цены на топливо. 
• Интернет-ретейлеры (включая онлайн-покупки) выросли на 12,2% по сравнению с годом ранее и на 1,5% по сравнению с апрелем. 
• Магазины спортивных товаров выросли на 11,3% по сравнению с годом ранее 
• Магазины электроники и бытовой техники выросли на 6,9%.

Однако в сравнении с ними продуктовые магазины выглядели значительно слабее:

• Продажи в продуктовых магазинах выросли всего на 2,3% по сравнению с годом ранее и остались на уровне апреля. 
• Магазины продуктов питания и напитков в целом также остались на уровне апреля и выросли на 2,0% по сравнению с годом ранее.

По теме: Снятый с производства бренд газировки Pepsi тихо возвращается в магазины

Это расхождение подтвердила сеть Kroger — одна из крупнейших супермаркет-сетей США, которая опубликовала результаты за первый квартал 2026 года на следующий день после выхода майских данных о розничных продажах.

Результаты компании показывают, что более широкий бум розничных продаж не превращается в аналогичный импульс в продуктовом отделе.

Shutterstock

Результаты Kroger показывают замедление роста в продуктовом секторе

Kroger опубликовала результаты за первый квартал 2026 года 18 июня: продажи составили 46,1 млрд $, что выше 45,1 млрд $ годом ранее.

Этот рост заголовочного показателя был положительным, однако базовый рост в продуктовом секторе оказался более скромным. 

Идентичные продажи без учёта топлива выросли на 1,0% в квартале по сравнению с 3,2% за аналогичный период прошлого года.

Компания по-прежнему оставалась прибыльной:

• Kroger сообщила об операционной прибыли в размере 1,407 млрд $, что выше 1,322 млрд $ годом ранее.
• Прибыль на акцию выросла до 1,46 $ с 1,29 $. 
• Скорректированная прибыль на акцию выросла до 1,58 $ с 1,49 $, увеличившись на 6%.
• Скорректированная операционная прибыль по методу FIFO выросла до 1,544 млрд $ с 1,518 млрд $.

Однако квартал также показал цену конкурентной борьбы за ориентированных на ценность покупателей.

Ещё о ретейле:

• Закрытые магазины Rite Aid получают неожиданную розничную замену
• Гигант outdoor-ретейла закрывает 59 магазинов в рамках банкротства по главе 11
• Сеть люксового ретейла получила одобрение суда и вышла из процедуры банкротства

Валовая маржа Kroger снизилась до 22,7% от продаж с 23,0% годом ранее. 

Компания объяснила это снижение более высокой долей продаж топлива, ростом транспортных расходов, дефляцией цен на яйца и запланированными инвестициями в ценообразование.

Операционные, общие и административные расходы также выросли в связи с запланированными инвестициями в заработную плату и рабочее время сотрудников для улучшения клиентского опыта.

Эти показатели свидетельствуют о том, что, несмотря на инвестиции Kroger в ценообразование, персонал и работу магазинов, рост продаж в продуктовом секторе замедляется.

Kroger также пересматривает свою стратегию роста физических магазинов. 

Форан на звонке с инвесторами заявил, что компания «открывала недостаточно магазинов», даже когда конкуренты расширяли своё присутствие. 

По его словам, Kroger начала более тщательно формировать портфель магазинов, сосредоточившись на рынках и форматах, способных обеспечить более высокую доходность. 

Это заявление свидетельствует о том, что Kroger не только стремится получить больше от существующих покупателей, но и пытается избежать потери доли рынка в регионах, где конкуренты продолжают открывать магазины.

Акции Kroger достигли минимума за 52 недели, пока Уолл-стрит пересматривает целевые показатели

Реакция Уолл-стрит показывает, насколько сложным выглядит восстановление Kroger даже при наличии признаков прогресса в доле рынка. 

Несколько компаний снизили свои целевые цены на акции Kroger после отчёта за первый финансовый квартал:

• Telsey Advisory — с 82 $ до 78 $ с рейтингом Outperform
• Morgan Stanley — с 73 $ до 67 $ с рейтингом Equal Weight
• Wells Fargo — с 68 $ до 58 $ с рейтингом Equal Weight
• Barclays — с 68 $ до 61 $ с рейтингом Equal Weight
• BMO Capital — с 70 $ до 60 $ с рейтингом Market Perform

Источник: TheFly.

Большинство компаний сохранили нейтральные рейтинги, за исключением Telsey, которая сохранила рейтинг Outperform. 

Снижение целевых показателей отражает общую озабоченность: у Kroger может быть правильная ценностная стратегия, однако отдача от неё может потребовать времени. 

Аналитики указали на давление на маржу, снижение краткосрочных ожиданий по прибыли, ослабление условий во втором квартале и сложность финансирования инвестиций в ценообразование при сохранении прибыли. 

Пересмотр показателей свидетельствует о том, что Уолл-стрит хочет получить больше доказательств способности Kroger превратить рост клиентского трафика и доли рынка в более высокую прибыль.

Однако аналитик Goldman Sachs Лия Джордан стала заметным позитивным исключением, повысив целевую цену акций Kroger с 72 $ до 82 $ и сохранив рейтинг Buy. Джордан сослалась на уверенность в улучшении доли рынка Kroger, несмотря на неопределённость в отношении инвестиций в ценообразование. 

Однако давление уже отразилось на акциях. 

22 июня Kroger достигла минимума за 52 недели на уровне 55,60 $, а акции снизились на 12,96% за прошедшую неделю, на 10,76% с начала года и на 22,52% за прошедший год.

Покупатели всё активнее ищут выгодные предложения

Реакция аналитиков подчёркивает ту же проблему, которая проявляется в продуктовых отделах.

Генеральный директор Kroger Грег Форан заявил на звонке с инвесторами, что «покупатель находится под давлением», указав на высокие цены на бензин и сокращение льгот по программе SNAP как на факторы, сжимающие семейные бюджеты.

Это давление отражается на поведении покупателей при совершении покупок.

Форан сообщил, что рост потребления продуктов питания дома замедлился на 100 базисных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом. Он также отметил, что дефляция цен на яйца оказала давление в размере 64 базисных пунктов на идентичные продажи Kroger без учёта топлива.

Аптечный бизнес компании также повлиял на картину продаж. 

Kroger сообщила, что рост идентичных продаж включал встречный ветер в 130 базисных пунктов от Закона о снижении инфляции и дополнительный встречный ветер в 40 базисных пунктов от перехода с брендовых на дженерические рецептурные препараты.

Эти факторы помогают объяснить, почему рост продаж Kroger выглядит более слабым, даже когда другие сегменты ретейла остаются более сильными.

В то же время Kroger сообщила о росте трафика, а число лояльных домохозяйств увеличивается на протяжении 17 кварталов подряд.

Вопрос в том, сможет ли Kroger завоевать большую долю полной продуктовой корзины.

Последние данные о розничных продажах добавляют более широкий контекст. Покупатели продолжают тратить деньги в различных секторах экономики, однако продуктовый сектор остаётся одной из категорий, где домохозяйства проявляют особую осторожность.

Reuters сообщило, что данные Института Bank of America показали: часть потребителей совершает больше походов в магазины, возможно в поисках выгодных предложений. В отчёте также отмечалось, что ряд экономистов расценил слабость в сфере общественного питания, строительных материалов, а также магазинов продуктов питания и напитков как признак того, что покупатели становятся более чувствительными к ценам.

Это помогает объяснить следующий шаг Kroger.

Форан заявил, что компании не обязательно быть ретейлером с самыми низкими ценами, однако ей необходимо быть более конкурентоспособной, более последовательной и более понятной для покупателей. По его словам, со временем Kroger планирует переходить к более простой и последовательной повседневной ценности, продолжая использовать акции.

Для покупателей это может означать меньше запутанных акций и более чёткое понимание того, в чём именно Kroger конкурентоспособна по цене.

Для Kroger это означает поиск экономии в других сферах бизнеса, чтобы финансировать инвестиции в ценообразование, не жертвуя слишком большой маржой.

Kroger делает ставку на доставку и собственные торговые марки

Kroger стремится компенсировать замедление роста в продуктовом секторе, активнее развивая направления, способные повысить лояльность покупателей и прибыльность.

Скорректированные продажи в сфере электронной коммерции выросли на 19% в первом квартале благодаря доставке. Kroger сообщила, что доставка в течение одного часа составила около 50% от её цифрового роста.

Компания также сообщила, что её бизнес электронной коммерции, включая медиа, впервые стал прибыльным в течение квартала. Это важная веха, поскольку цифровая торговля продуктами питания исторически с трудом поддаётся монетизации.

Kroger переориентирует всё больше операций по выполнению заказов на магазины и использует партнёрства с DoorDash и Uber Eats для расширения вариантов быстрой доставки.

Компания подтвердила прогноз на весь 2026 год, включая рост идентичных продаж без учёта топлива на 1,0–2,0%, операционную прибыль по методу FIFO в размере 5,0–5,2 млрд $, скорректированную прибыль на акцию в размере 5,10–5,30 $ и свободный денежный поток в размере 2,7–2,9 млрд $.

Kroger также ожидает капитальных затрат в размере 3,8–4,0 млрд $, что свидетельствует о продолжении инвестиций в бизнес даже в условиях работы по снижению затрат и улучшению маржи.

Последний квартал компании не свидетельствует о падении продуктового бизнеса: Kroger по-прежнему привлекает трафик, наращивает прибыль и укрепляет позиции в онлайн-торговле и собственных торговых марках. Однако более слабые идентичные продажи, снижение валовой маржи и рост инвестиций в ценообразование указывают на то, что покупатель в продуктовом секторе по-прежнему остаётся осторожным.

По теме: Марк Кьюбан усиливает свою позицию по фондовому рынку и Илону Маску