De ce ETF-ul Vanguard destinat pensionarilor este în prezent prudent în alocarea activelor sale

Ca investitor semi-pensionat care a început recent un fond de venit de pensionare înregistrat (RRIF), consider fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) de la Vanguard Group ca fiind o parte majoră a portofoliului meu principal, împreună cu ETF-uri cu volatilitate redusă de la BMO ETFs și ETF-uri orientate spre venit de la diverși alți furnizori.

După nebunia Liberation Day din aprilie 2025, am devenit din ce în ce mai defensiv, deși alocarea mea de active nu este (încă) la nivelul care ar fi recomandat de regula generală conform căreia vârsta ta ar trebui să fie egală cu venitul fix. Dacă ar fi cazul, ar trebui să am 28% în acțiuni și 72% venit fix, și nu sunt (încă) atât de conservator. 

Așa cum am indicat în coloana anterioară despre Purpose Longevity Pension Fund, intenționez să trăiesc mult timp (dacă Dumnezeu va vrea); prin urmare, cred de asemenea că acțiunile (cel puțin acțiuni de calitate care plătesc dividende sau ETF-uri care le dețin) ar trebui să reprezinte întotdeauna cel puțin jumătate dintr-un portofoliu de investiții—chiar și la pensie. 

Un fond principal pentru pensionari este Vanguard Retirement Income Fund, sau VRIF, tranzacționat la TSX. Numele ETF-ului descrie exact ceea ce face și este unul dintre mai multe fonduri menționate adesea de Retirement Club (vezi acest blog introductiv despre Club co-fondat de bloggerul Dale Roberts).

Am început o poziție în VRIF la scurt timp după lansarea sa în 2020. La acea vreme, alocarea sa de active era aproximativ 50% acțiuni și 50% venit fix, răspândite în toate zonele geografice în proporțiile normale; totuși, pe măsură ce 2025 avansa, am observat că VRIF a început să reducă expunerea la acțiuni și să crească proporția de venit fix, aproape până la punctul de 70% obligațiuni și doar 30% acțiuni. 

Rob Carrick, columnist financiar semi-pensionat al Globe & Mail, a menționat acest lucru în coloana sa bisăptămânală de la sfârșitul lunii ianuarie: „Un mare adept al obligațiunilor este gigantul investițional Vanguard, care anul trecut a adoptat o poziție neobișnuită, sugerând un portofoliu de 70% obligațiuni și 30% acțiuni. Gândirea de bază aici este solidă: acțiunile au crescut vertiginos și obligațiunile sunt subevaluate." 

Am observat de asemenea diverse videoclipuri YouTube de la compania-mamă americană a Vanguard care arată o prudență similară—o retragere de la acțiunile mari de creștere americane cu capitalizare mare în favoarea altor economii dezvoltate și emergente din întreaga lume.

Pe 21 ianuarie, Vanguard Canada a organizat un briefing media cu doi dintre cei mai importanți economiști ai săi la sediul din Toronto, ceea ce mi-a permis să întreb despre aceste percepții privind prudența sa crescândă. (Puteți găsi cel puțin două știri pe web publicate la scurt timp după eveniment de Bloomberg News și Investment Executive.)

Plată țintă de 4% în conformitate cu celebra regulă a 4% a lui Bengen

Centrul nostru de interes aici este VRIF. Comunicatul de presă original sublinia că obiectivul este de a oferi investitorilor în căutare de venit o „plată anuală țintă de 4%". Acesta se întâmplă să fie în conformitate cu celebra regulă a 4% a lui William Bengen, ceea ce este „bine pentru mine", așa cum am spus în glumă la briefingul media.

Ca răspuns la întrebarea mea, purtătorul de cuvânt al Vanguard Canada, Matthew Gierasimczuk, a spus că alocarea de active a VRIF „variază în timp", dar obiectivul este rentabilitatea țintă de 4%: Vanguard vede o „perspectivă mai optimistă asupra obligațiunilor și venitului fix." 

Kevin Khang, șeful cercetării economice globale al Vanguard, a reiterat că ETF-ul încearcă să finanțeze un „anumit nivel de plată. Obligațiunile, în opinia noastră, pot atinge nivelul dorit de plată" și „piața bursieră americană este destul de scumpă din motive evidente." După Marea Criză Financiară, obligațiunile nu plăteau mult „dar acum sunt evaluate rezonabil: în raport cu inflația, plătesc o rentabilitate reală decentă."

Pentru această coloană am fost trimis ulterior la Aime Bwakira, șeful de produs pentru Vanguard Canada. În opinia mea, rațiunea pentru expunerea ridicată la venit fix a VRIF pare să fie una de a nu asuma mai mult risc decât trebuie, o poziție eminamente rezonabilă care este potrivită pentru pensionarii cărora le este destinat VRIF. 

Bwakira a confirmat că Vanguard „s-a înclinat mai mult spre obligațiuni—în special obligațiuni de calitate superioară și obligațiuni corporative—decât în anii trecuți, rămânând în limitele sale de protecție pentru acțiuni" de minim 30% și maxim 60%. Această poziționare „reflectă mediul actual și rezultatele proiecțiilor noastre ale piețelor de capital." 

Rațiune triplă pentru creșterea proporției de venit fix

Rațiunea este triplă.

În primul rând sunt ratele dobânzilor mai mari. Obligațiunile—în special obligațiunile corporative—plătesc mai mult decât au plătit de mulți ani după Marea Criză Financiară din 2008 (GFC): „Acest lucru le face potrivite pentru a susține ținta de venit de 4% a VRIF fără a asuma risc inutil pe piața bursieră." VRIF include expunere la obligațiuni corporative special pentru a ajuta la creșterea randamentului pentru investitori. 

În al doilea rând, având în vedere perspectiva actuală a pieței, modelul fondului s-a orientat spre venit fix deoarece obligațiunile „oferă în prezent un echilibru mai favorabil între rentabilitatea așteptată și risc." Am fost trimis de asemenea la proiecțiile actuale VCMM pe 10 ani ale Vanguard (VCMM = Vanguard Capital Markets Model) pentru diverse clase de active. Este publicat și în SUA pentru investitorii americani prognoze Vanguard Capital Markets Model®. 

Cu data de 22 ianuarie 2026, documentul afirmă: „Chiar și la evaluările actuale întinse, creșterea în creștere a profiturilor ar putea oferi impuls pentru acțiuni pe termen scurt. Cu toate acestea, convingerea noastră devine din ce în ce mai puternică că perspectivele pe termen lung pentru acțiunile americane sunt moderate. Modelul nostru anticipează rentabilități anualizate de aproximativ 3,9% până la 5,9% în următorii 10 ani." Adaugă: „Proiecția noastră moderată de rentabilitate pe termen lung pentru acțiunile americane este în întregime consecventă cu perspectivele noastre mai optimiste pentru un boom economic american condus de inteligența artificială."

Al treilea și cel mai important punct ridicat de Bwakira este că „o alocare mai mare către obligațiuni ajută VRIF să ofere fluxuri de numerar fiabile, ceea ce este esențial pentru mandatul său." Deoarece nevoile de venit nu dispar în perioadele de volatilitate a pieței, „VRIF prioritizează stabilitatea și sustenabilitatea în plata sa." VRIF își propune să „mențină valoarea investiției inițiale a unui investitor pe termen lung. Înclinarea spre obligațiuni în perioadele de incertitudine ridicată a pieței de acțiuni ajută la protejarea investitorilor de reduceri mari, continuând în același timp să susțină plata."

Acest nivel de prudență bazat pe bunul simț nu a trecut neobservat de pensionarii canadieni care caută venit stabil. VRIF este un ETF bine apreciat de mulți membri ai Retirement Club, fondat de Dale Roberts și partenerul Brent Schmidt. Una dintre prezentările lunare Zoom ale clubului în toamna anului 2025 a evidențiat VRIF printre mai multe alte surse de venit pentru pensionari. Apelul Zoom și buletinul informativ au inclus de asemenea o privire asupra Seriei T de la BMO, care plătește cu o rată de 6% din modelele de alocare a activelor ZBAL și ZGRO. „Pensionarii pot apoi combina ETF-urile pentru a crea venit lunar în intervalul de 4% până la 6% pe baza valorilor portofoliului", mi-a spus Roberts. 

ETF-uri de alocare a activelor într-un singur bilet—un factor de schimbare atât pentru acumulatori cât și pentru pensionari

Roberts a susținut de mult timp VRIF, scriind despre el pe site-ul său Cutthecrapinvesting la scurt timp după lansare și actualizând recent postarea. Așa cum a menționat Roberts, ETF-urile de alocare a activelor într-un singur bilet de la Vanguard și rivalii BMO ETFs, iShares BlackRock și mai mulți alții, se dovedesc a fi „factori de schimbare" pentru investitorii care se află încă în fazele de construire a averii din viața lor financiară.

În esență, VRIF promite să fie un factor de schimbare pentru pensionarii în căutare de venit care se află acum în faza de decumulare a vieților lor. Așa cum sugerează numele său, VRIF poate fi deținut în RRIF-uri canadiene, dar poate fi de asemenea deținut în RRSP-uri, TFSA-uri, RESP-uri și conturi similare protejate fiscal, precum și în portofolii impozabile. 

Roberts observă că VRIF a trecut de la alocarea de bază de active 50/50 la lansare la un amestec mai conservator de 60/40 obligațiuni/acțiuni până în 2025: inversul precis al popularului ETF all-in-one VBAL al Vanguard, care este de obicei 60/40 acțiuni/obligațiuni.

În majoritatea anilor, se poate aștepta ca 4% să fie generat dintr-o combinație de venit din dobânzi din deținerile de venit fix și dividende și/sau câștiguri de capital din acțiuni. Roberts a menționat că, la lansare, Vanguard a spus că este posibil să fie nevoit să returneze o parte din propriul capital al investitorului pentru a ajunge la plata anuală de 4%, dar că se aștepta ca acest lucru să se întâmple doar o dată într-un deceniu. Din păcate, acest lucru s-a întâmplat în 2022, când atât acțiunile cât și venitul fix au fost negative în acel an.  

Așa cum s-a întâmplat, aceea ar fi fost oportunitatea proverbială de cumpărare. În aceste zile, când nu mai sunt destinații evidente pentru numerarul provenit din portofoliu, mă trezesc că implicit adaug treptat la VRIF.

Citește mai multe din Retired Money:

• În planificarea pentru pensionare, îngrijorează-te de longevitate mai degrabă decât de moarte tânără
• Descuind enigma anuității
• Regula 4%, revizuită: O abordare mai flexibilă a venitului de pensionare
• Pe cine vei avea încredere: Barry Ritholtz sau Jim Cramer?

Postarea De ce ETF-ul Vanguard destinat pensionarilor este în prezent prudent în alocarea sa de active a apărut pentru prima dată pe MoneySense.