Standard Chartered: Stablecoin-urile ar putea genera o cerere de 1 trilion de dolari pentru obligațiunile Trezoreriei SUA; Trezoreria SUA ar putea ajusta structura de emisiune.

PANews a raportat pe 23 februarie că, conform The Block, emitenții de stablecoin-uri devin cei mai mari potențiali cumpărători de bonuri de trezorerie americane (T-bills), ceea ce se estimează că va avea un impact profund asupra peisajului finanțării datoriei SUA în anii următori. Analiza Standard Chartered Bank sugerează că, pe măsură ce capitalizarea de piață a stablecoin-urilor ar putea ajunge la 2 trilioane de dolari până la sfârșitul anului 2028, emitenții vor genera o cerere suplimentară de aproximativ 0,8 până la 1 trilion de dolari pentru bonuri de trezorerie americane pe termen scurt ca active de rezervă. Dacă modelele actuale de emisiune rămân neschimbate, această cerere ar putea duce la un decalaj între cerere și ofertă de aproximativ 0,9 trilioane de dolari pentru bonurile de trezorerie americane în următorii trei ani.

Oferta actuală de stablecoin-uri este de aproximativ 300 de miliarde de dolari, iar creșterea a încetinit din cauza pieței cripto stagnante și a progresului lent al reglementărilor în cadrul GENIUS Act. Cu toate acestea, analiștii consideră că acesta este un factor ciclic, mai degrabă decât structural. GENIUS Act impune ca autoritățile de reglementare din SUA să dețină active lichide de înaltă calitate pentru stablecoin-uri, obligațiunile de trezorerie pe termen scurt fiind componenta principală.

Standard Chartered estimează că până în 2028, două treimi din creșterea pieței stablecoin-urilor vor proveni din piețele emergente, generând o nouă cerere de T-bill-uri, în timp ce creșterea din piețele dezvoltate va înlocui în principal alocările existente de obligațiuni de trezorerie. Între timp, achizițiile de gestionare a rezervelor Rezervei Federale ar putea genera, de asemenea, aproximativ 500 de miliarde până la 600 de miliarde de dolari în cerere suplimentară pe termen scurt, iar combinat cu înlocuirea titlurilor garantate cu ipoteci care ajung la scadență, cererea totală nouă de bonuri ar putea ajunge la aproximativ 2,2 trilioane de dolari. În schimb, dacă raportul dintre bonuri și datoria totală rămâne neschimbat, oferta netă este proiectată să fie de doar aproximativ 1,3 trilioane de dolari, lăsând un decalaj de aproximativ 0,9 trilioane de dolari.

Trezoreria a indicat că ar putea ajusta structura datoriei pentru a satisface cererea. Analiza arată că creșterea proporției de obligațiuni emise cu doar 2,5 puncte procentuale ar putea genera aproximativ 0,9 trilioane de dolari în obligațiuni noi pe parcursul a trei ani, acoperind decalajul. Acest lucru ar putea fi realizat prin reducerea emisiunii de obligațiuni de trezorerie pe termen lung, cum ar fi suspendarea licitațiilor de obligațiuni pe 30 de ani anual, similar strategiei Trezoreriei SUA din 2002-2006, deși surplusul bugetar de atunci a fost semnificativ diferit de nivelul actual de deficit de 5%-6%.

Analiștii subliniază că această ajustare structurală poate duce la o piață taurină la capătul scurt al curbei randamentului obligațiunilor guvernamentale, dar Standard Chartered încă se așteaptă ca curba să se înclină în mod bearish pe parcursul anului următor, cu randamentul pe 10 ani în jurul a 4,6% până la sfârșitul anului. Investitorii ar trebui să acorde atenție riscurilor potențiale aduse de penuria de bonuri pe termen scurt și schimbările în modelele de emisiune.

Impactul macroeconomic al stablecoin-urilor devine din ce în ce mai semnificativ. Tether USDt, cel mai mare emitent de stablecoin-uri din lume, deține peste 120 de miliarde de dolari în obligațiuni de trezorerie americane, clasându-se printre cei mai mari deținători de obligațiuni de trezorerie pe termen scurt la nivel global, iar CEO-ul Bo Hines a indicat că este posibilă o extindere suplimentară.

Studiul sugerează, de asemenea, că creșterea stablecoin-urilor ar putea duce la o pierdere de până la 500 de miliarde de dolari în depozite bancare, determinând fondurile să se îndepărteze de sistemul bancar tradițional și să se îndrepte către piața obligațiunilor guvernamentale. Între timp, GENIUS Act și îndrumările conexe ale SEC accelerează reglementarea stablecoin-urilor, oficialii din industrie și de la Casa Albă continuând să discute structura pieței și politicile privind stablecoin-urile generatoare de randament. La nivel de consumator, stablecoin-urile au devenit integrate în viața de zi cu zi, inclusiv economii, plăți cu amănuntul și tranzacții cotidiene, demonstrând penetrarea lor crescândă în economia globală.

Oferta actuală de stablecoin-uri este de aproximativ 300 de miliarde de dolari, iar creșterea a încetinit din cauza pieței cripto stagnante și a progresului lent al reglementărilor în cadrul GENIUS Act. Cu toate acestea, analiștii consideră că acesta este un factor ciclic, mai degrabă decât structural. GENIUS Act impune ca autoritățile de reglementare din SUA să dețină active lichide de înaltă calitate pentru stablecoin-uri, obligațiunile de trezorerie pe termen scurt fiind componenta principală.

Standard Chartered estimează că până în 2028, două treimi din creșterea pieței stablecoin-urilor vor proveni din piețele emergente, generând o nouă cerere de T-bill-uri, în timp ce creșterea din piețele dezvoltate va înlocui în principal alocările existente de obligațiuni de trezorerie. Între timp, achizițiile de gestionare a rezervelor Rezervei Federale ar putea genera, de asemenea, aproximativ 500 de miliarde până la 600 de miliarde de dolari în cerere suplimentară pe termen scurt, iar combinat cu înlocuirea titlurilor garantate cu ipoteci care ajung la scadență, cererea totală nouă de bonuri ar putea ajunge la aproximativ 2,2 trilioane de dolari. În schimb, dacă raportul dintre bonuri și datoria totală rămâne neschimbat, oferta netă este proiectată să fie de doar aproximativ 1,3 trilioane de dolari, lăsând un decalaj de aproximativ 0,9 trilioane de dolari.

Trezoreria a indicat că ar putea ajusta structura datoriei pentru a satisface cererea. Analiza arată că creșterea proporției de obligațiuni emise cu doar 2,5 puncte procentuale ar putea genera aproximativ 0,9 trilioane de dolari în obligațiuni noi pe parcursul a trei ani, acoperind decalajul. Acest lucru ar putea fi realizat prin reducerea emisiunii de obligațiuni de trezorerie pe termen lung, cum ar fi suspendarea licitațiilor de obligațiuni pe 30 de ani anual, similar strategiei Trezoreriei SUA din 2002-2006, deși surplusul bugetar de atunci a fost semnificativ diferit de nivelul actual de deficit de 5%-6%.

Analiștii subliniază că această ajustare structurală poate duce la o piață taurină la capătul scurt al curbei randamentului obligațiunilor guvernamentale, dar Standard Chartered încă se așteaptă ca curba să se înclină în mod bearish pe parcursul anului următor, cu randamentul pe 10 ani în jurul a 4,6% până la sfârșitul anului. Investitorii ar trebui să acorde atenție riscurilor potențiale aduse de penuria de bonuri pe termen scurt și schimbările în modelele de emisiune.

Impactul macroeconomic al stablecoin-urilor devine din ce în ce mai semnificativ. Tether USDt, cel mai mare emitent de stablecoin-uri din lume, deține peste 120 de miliarde de dolari în obligațiuni de trezorerie americane, clasându-se printre cei mai mari deținători de obligațiuni de trezorerie pe termen scurt la nivel global, iar CEO-ul Bo Hines a indicat că este posibilă o extindere suplimentară.

Studiul sugerează, de asemenea, că creșterea stablecoin-urilor ar putea duce la o pierdere de până la 500 de miliarde de dolari în depozite bancare, determinând fondurile să se îndepărteze de sistemul bancar tradițional și să se îndrepte către piața obligațiunilor guvernamentale. Între timp, GENIUS Act și îndrumările conexe ale SEC accelerează reglementarea stablecoin-urilor, oficialii din industrie și de la Casa Albă continuând să discute structura pieței și politicile privind stablecoin-urile generatoare de randament. La nivel de consumator, stablecoin-urile au devenit integrate în viața de zi cu zi, inclusiv economii, plăți cu amănuntul și tranzacții cotidiene, demonstrând penetrarea lor crescândă în economia globală.