Tether și Circle controlează 87% din stablecoin-uri pe măsură ce reglementarea se intensifică

Noile date arată că doar doi emitenți domină aproape întregul sector, ridicând întrebări noi despre modul în care viitoarea reglementare americană ar putea remodela fluxurile de capital în loc să le stabilizeze.

În centrul pieței se află Tether și Circle, care împreună dețin aproximativ 87% din oferta globală de stablecoin-uri. Doar USDT de la Tether deține aproximativ 62% din piață, în timp ce USDC de la Circle contribuie cu încă 25%. Tot restul – inclusiv stablecoin-urile care generează randament – este redus la o felie subțire din plăcintă.

O piață deja concentrată

Graficul evidențiază cât de puțin spațiu mai rămâne pentru alternative. Principalele stablecoin-uri care generează randament reprezintă împreună doar aproximativ 6% din cota totală de piață, în timp ce toți ceilalți emitenți constituie aproximativ 7%. Cu alte cuvinte, economia stablecoin-urilor este deja extrem de centralizată înainte ca regulatorii să intervină.

Acest context contează pe măsură ce legiuitorii americani dezbat noi reguli pentru așa-numitele stablecoin-uri de plată. Conform propunerilor actuale, aceste token-uri ar fi interzise să ofere randament utilizatorilor, deși sunt de obicei susținute de bonuri de trezorerie americane pe termen scurt cu randamente de aproximativ 3% până la 4%.

Cine captează randamentul

Rezultatul este o deconectare din ce în ce mai mare între locul în care se generează valoarea și cine o primește. În timp ce rezervele obțin randamente stabile prin datoria guvernamentală, aceste câștiguri sunt capturate de emitenți și partenerii bancari. Utilizatorii finali, între timp, nu câștigă nimic pentru deținerea de active care funcționează ca echivalente de numerar digital.

Din perspectiva alocării capitalului, acest compromis este din ce în ce mai greu de justificat. Piețele tind să se adapteze rapid atunci când stimulentele sunt dezaliniate, iar cererea de randament nu dispare pur și simplu pentru că reglementarea o restricționează.

Capitalul găsește o altă cale

În schimb, comportamentul de căutare a randamentului se deplasează în altă parte. O parte se mută offshore, dincolo de domeniul de aplicare al cadrelor americane. O parte se îndreaptă către produse sintetice în dolari, cum ar fi USDe de la Ethena. Alt capital migrează către structuri mai complexe sau mai puțin transparente care se află în zone gri de reglementare.

Ironic, această dinamică riscă să submineze chiar stabilitatea pe care factorii de decizie politică încearcă să o protejeze. Prin restricționarea randamentului pe cele mai reglementate și transparente stablecoin-uri, presiunea de creștere este redirecționată către produse cu opacitate mai mare și potențial risc sistemic mai ridicat.

Stabilitate cu consecințe neintenționate

Piața stablecoin-urilor era deja consolidată cu mult înainte ca aceste propuneri să apară. Prin interzicerea randamentului pe stablecoin-urile de plată conforme, regulatorii ar putea întări această concentrare, slăbind în același timp poziția competitivă a celor mai sigure produse.

În practică, regulile ar putea duce la o supraveghere mai redusă, nu mai mare, pe măsură ce activitatea migrează din colțurile cele mai vizibile ale ecosistemului. Încercarea de a impune stabilitate ar putea ajunge să exporte riscul în schimb.

Informațiile furnizate în acest articol sunt doar în scopuri educaționale și nu constituie sfaturi financiare, de investiții sau de tranzacționare. Coindoo.com nu susține și nu recomandă nicio strategie de investiții specifică sau criptomonedă. Efectuați întotdeauna propriile cercetări și consultați un consilier financiar autorizat înainte de a lua orice decizie de investiții.

Postarea Tether și Circle controlează 87% din Stablecoin-uri pe măsură ce reglementarea se strânge a apărut prima dată pe Coindoo.