Titlurile de Trezorerie tokenizate au crescut vertiginos cu 125%, creând această buclă de „numerar programabil" pe care băncile se grăbesc s-o copieze

Activele tokenizate din lumea reală au atins 19,72 miliarde de dolari pe 9 ianuarie, cea mai apropiată distanță la care piața a ajuns de pragul de 20 de miliarde de dolari.

Această cifră măsoară activele distribuite, care sunt tokeni care circulă on-chain și pot fi transferați între portofele de utilizatori. Drept urmare, aceasta exclude alte 19,78 miliarde de dolari în împrumuturi private de credit active, care sunt urmărite ca active reprezentate on-chain pentru evidență contabilă, dar nu permit transferuri deschise.

Piața RWA distribuită se împarte în trei segmente. Titlurile de trezorerie americane și fondurile pieței monetare domină, reprezentând 8,86 miliarde de dolari în garanții on-chain. Mărfurile tokenizate, conduse de aur, se situează aproape de 4 miliarde de dolari.

Restul, format din fonduri instituționale de 2,84 miliarde de dolari, tokeni de credit privat distribuit de 2,32 miliarde de dolari, acțiuni tokenizate de 801 milioane de dolari și obligațiuni de 880 de milioane de dolari, reprezintă marginea experimentală. Aici, creșterea a fost explozivă, dar concentrarea emitentului rămâne extremă.

Stablecoin-urile, măsurate separat la 307,6 miliarde de dolari, sunt mult mai mari decât întreaga structură RWA și funcționează ca șina de lichiditate în care se conectează activele tokenizate.

Ultimele 12 luni au rescris traiectoria. Titlurile de trezorerie s-au dublat aproximativ. Fondurile instituționale au crescut de opt ori. Tokenii distribuiți ai creditului privat reprezintă în principal participarea la împrumuturi, în timp ce cele 19,78 miliarde de dolari în împrumuturi active, în creștere cu 100% față de aproximativ 9,88 miliarde de dolari în ianuarie 2025, reflectă activitatea de creditare reală care generează randament.

Titlurile de trezorerie ancorează structura

Titlurile de trezorerie americane tokenizate au crescut de la aproximativ 3,95 miliarde de dolari în ianuarie 2025 la 8,86 miliarde de dolari până în ianuarie 2026, o creștere de 125%. Fondul BUIDL al BlackRock a depășit 2 miliarde de dolari în aprilie 2025, la un an de la lansare, și a distribuit 100 de milioane de dolari în dividende în decembrie al aceluiași an.

Binance a acceptat BUIDL ca garanție în noiembrie, iar stablecoin-ul USDtb al Ethena susține acum 90% din rezerve cu tokeni BUIDL.

JPMorgan și-a lansat propriul fond al pieței monetare tokenizat, MONY, pe Ethereum în decembrie, cu o finanțare inițială de 100 de milioane de dolari. Modelul: instituțiile tratează titlurile de trezorerie tokenizate ca numerar programabil.

Contractele inteligente automatizează plățile dobânzilor, răscumpărările au loc 24/7, iar tokenii se deplasează peer-to-peer fără intermediari. Față de 28 de trilioane de dolari în totalul titlurilor de trezorerie americane în circulație, segmentul tokenizat rămâne microscopic, dar infrastructura se extinde mai rapid decât adoptarea.

Fondul BUIDL al BlackRock și USYC al Circle domină piața titlurilor de trezorerie tokenizate, care a crescut de la aproximativ 2,5 miliarde de dolari la 9 miliarde de dolari în 2025.

Fondurile instituționale oferă multiplicatorul de creștere

Fondurile alternative instituționale au crescut de la aproximativ 350 de milioane de dolari la 2,84 miliarde de dolari, o creștere de 714%.
Centrifuge deține 34,29% cotă de piață, Securitize controlează 31,02%. Această concentrare înseamnă că deciziile de parteneriat ale câtorva furnizori de tokenizare mișcă întreaga categorie.

Aceste fonduri aduc capital privat, credit și produse structurate on-chain cu cadre de reglementare familiare. Tokenizarea reduce frecarea în tranzacționarea secundară și permite proprietatea fracționată, în timp ce randamentele rămân atractive de la 8% la 12%. În plus, transparența decontării on-chain atrage echipele de conformitate instituționale.

Problema: lichiditatea depinde de emitent. Majoritatea piețelor secundare se bazează pe mecanisme de răscumpărare controlate de managerii de fonduri, mai degrabă decât pe registre de ordine deschise.

O analiză academică din 2025 a constatat că activele tokenizate prezintă volume scăzute de tranzacționare în ciuda capitalizărilor de piață în creștere. Până când mai multe platforme vor oferi tranzacționare secundară conformă, fondurile instituționale se vor extinde prin emitere mai degrabă decât prin creare de piață adevărată.

Fondurile instituționale tokenizate au crescut de la aproape zero la 2,8 miliarde de dolari în 2025, conduse de produsele Janus Henderson și Superstate.

Aurul domină mărfurile, acțiunile arată viteză

Mărfurile tokenizate au crescut de la aproximativ 1,06 miliarde de dolari la aproape 4 miliarde de dolari, conduse aproape în întregime de aur. PAXG și XAUT reprezintă peste 80% din activitatea mărfurilor, deoarece cererea a crescut cu 227% pe măsură ce metalele prețioase au atins maxime record.

Acțiunile publice tokenizate au atins 801,36 milioane de dolari, în creștere de la aproximativ 250 de milioane de dolari, un câștig de 218%.

Ondo Finance controlează 51,6% din valoare. Volumul lunar de transfer a atins 2,66 miliarde de dolari în ciuda capitalizării de piață modeste, indicând o rotație ridicată. Adresele active au scăzut cu 26% în 30 de zile, sugerând că participarea se concentrează între mai puțini comercianți mai activi.

Obligațiunile corporative totalizează 193,31 milioane de dolari cu 14.300 de deținători. Cashlink controlează 62,49%, JPMorgan deține 25,86%. Datoria guvernamentală non-americană se ridică la 686,66 milioane de dolari, cu Spiko reprezentând 80,72%.

Acestea sunt implementări de tip proof-of-concept în care instituțiile testează infrastructura înainte de a angaja rezerve de capital mai mari.

Mărfurile tokenizate, dominate de Tether Gold și Paxos Gold, au crescut de la aproximativ 1 miliard de dolari la aproape 4 miliarde de dolari în 2025.

Ethereum conduce, Stellar crește cel mai rapid

Ethereum deține 12,6 miliarde de dolari, echivalent cu 64,51% din piața RWA distribuită. BNB Chain reprezintă 2,02 miliarde de dolari (10,37%), Solana 924,59 milioane de dolari (4,75%), Stellar 829,48 milioane de dolari (4,26%) și Arbitrum 745,92 milioane de dolari (3,83%).

Stellar a crescut cu 28% în 30 de zile, cea mai rapidă expansiune dintre lanțurile majore, în timp ce Solana a câștigat 16,56% și BNB Chain 12,11%.

Dominația Ethereum reflectă avantajul primului venit și familiaritatea instituțională. BlackRock a lansat BUIDL pe Ethereum înainte de a se extinde la alte șapte blockchain-uri.

Cu toate acestea, strategiile multichain accelerează.

Aproape 70% din activele BUIDL se află acum în afara Ethereum, implementate unde se adună utilizatorii și lichiditatea. Furnizorii de interoperabilitate precum Wormhole permit transferuri cross-chain fără probleme, ceea ce contează atunci când lichiditatea se fragmentează pe rețele.

Ethereum domină RWA-urile distribuite cu 12,6 miliarde de dolari (cotă de piață de 64,51%), în timp ce Stellar a arătat cea mai rapidă creștere pe 30 de zile la 28%.

Credit privat: două măsurători, o piață

Creditul privat ilustrează schimbarea metodologică a RWA.xyz în 2025. Platforma distinge acum activele „distribuite", care sunt tokeni care circulă on-chain și pot fi transferați între portofele de utilizatori, de activele „reprezentate", care folosesc blockchain ca strat de evidență contabilă fără a permite transferul deschis.

Valoarea distribuită de 2,32 miliarde de dolari a creditului privat reprezintă porțiunea tranzacționabilă, transferabilă a tokenilor de participare la împrumuturi. Aproape 20 de miliarde de dolari în împrumuturi active reprezintă activitatea de creditare de bază urmărită on-chain, dar nu transferabilă liber.

Suma în împrumuturi active a crescut de la aproximativ 9,88 miliarde de dolari în ianuarie 2025, reprezentând un câștig de 100%. Originările cumulative de împrumuturi au totalizat 36,29 miliarde de dolari pe platforme precum Figure (14,48 miliarde de dolari activi), Tradable (2,3 miliarde de dolari activi) și Maple (1,63 miliarde de dolari activi).

Împrumutații plătesc un APR mediu de 10,14%. Figure domină cu 73% din împrumuturile active, operând pe blockchain-ul Provenance. Tradable deține 12% pe ZKSync Era, în timp ce Maple reprezintă 8% pe Ethereum, Solana și Base.

Distincția dintre distribuit și reprezentat contează pentru că dezvăluie cum tokenizarea servește funcții diferite.

Tokenii de credit privat distribuit permit tranzacționarea secundară a participărilor la împrumuturi, creând lichiditate pentru o clasă de active altfel nelichidă. Activele reprezentate folosesc blockchain pentru transparență, reconciliere și eficiență operațională, fără a expune împrumuturile la tranzacționare pe piață deschisă.

Majoritatea creditului privat rămâne în categoria „reprezentat" pentru că creditorii preferă distribuția controlată față de piețele secundare deschise.

CEO-ul Standard Chartered, Bill Winters, a declarat la sfârșitul anului 2025 că majoritatea tranzacțiilor vor fi decontate în cele din urmă on-chain.

Creditul privat testează acea teză. Dacă originarea, deservirea și decontarea împrumuturilor se mută complet on-chain cu tokeni distribuiți, câștigurile de eficiență sunt substanțiale.

Cu toate acestea, custodia pentru instrumentele de datorie, gestionarea garanțiilor și aplicabilitatea juridică în insolvență necesită toate mai multă claritate înainte ca piața să se extindă dincolo de amprenta actuală distribuită de 2,32 miliarde de dolari.

De la 30 de miliarde de dolari la 57 de miliarde de dolari distribuite până în 2027

RWA-urile distribuite ar putea ajunge la 30,8 miliarde de dolari (urs), 41,4 miliarde de dolari (bază) sau 57,0 miliarde de dolari (taur) până la sfârșitul anului 2027, presupunând o creștere anuală de 25%, 45% și respectiv 70%.

Titlurile de trezorerie tokenizate s-ar extinde la 13,8 miliarde de dolari (urs) sau 19,9 miliarde de dolari (taur). Tokenii distribuiți ai creditului privat ar putea ajunge la 3,6 miliarde de dolari (urs) sau 6,4 miliarde de dolari (taur), în timp ce împrumuturile active de bază, măsurate separat ca active reprezentate, ar putea ajunge la 28,5 miliarde de dolari (urs) sau 50,6 miliarde de dolari (taur).

Cazul taur necesită catalizatori specifici: căi clare pentru distribuția fondurilor tokenizate în jurisdicțiile majore, mai multe platforme pentru tranzacționare secundară conformă și integrarea mai profundă a titlurilor de trezorerie ca garanție în protocoalele de credit on-chain.

RWA-urile distribuite ar putea ajunge la 29 de miliarde de dolari (urs), 38 de miliarde de dolari (bază) sau 50 de miliarde de dolari (taur) până la sfârșitul anului 2027 în diferite scenarii de creștere.

Evoluția creditului privat de la reprezentat la distribuit depinde de faptul dacă creditorii îmbrățișează piețele secundare deschise pentru participările la împrumuturi sau preferă mecanisme de transfer controlate, cu permisiuni.

Acei catalizatori se materializează. FCA din Marea Britanie a semnalat o poartă de licențiere cripto în septembrie 2026. Barclays a susținut Ubyx pentru infrastructură monetară tokenizată. Visa și JPMorgan experimentează cu șine Solana.

Cazul urs presupune că infrastructura rămâne în urmă și incertitudinea de reglementare persistă.

Provocările de custodie rămân centrale. Custodii tradiționali încă construiesc capacități pentru portofele digitale, guvernanță prin contracte inteligente și interoperabilitate cu platforme de tokenizare.

Ce determină efectiv următoarele 18 luni

Patru factori determină dacă 2027 arată ca cazul de bază sau ca cel taur.

În primul rând, titlurile de trezorerie tokenizate trebuie să devină garanție standard pe platformele majore de tranzacționare și de creditare. Expansiunea BlackRock la opt blockchain-uri și integrarea cu infrastructura stablecoin Ethena este șablonul.

În al doilea rând, fondurile tokenizate trebuie să rezolve problema pieței secundare. Fondurile alternative instituționale cresc de opt ori mai rapid decât alte segmente, dar lichiditatea rămâne legată de răscumpărările emitentului. Dacă platformele reglementate susțin tranzacționarea prin registru de ordine pentru acțiuni de fonduri tokenizate, segmentul accelerează.

În al treilea rând, infrastructura de custodie și decontare trebuie profesionalizată. Instituțiile alocă active pe care le pot păstra în siguranță și le pot audita clar.

Progresul se întâmplă, deoarece Zodia, Copper și Fireblocks construiesc soluții enterprise-grade, dar adoptarea necesită timp.

În al patrulea rând, integrarea stablecoin-urilor trebuie să se adâncească. La aproape 308 miliarde de dolari, stablecoin-urile sunt substratul de lichiditate pentru RWA-uri.

Legea GENIUS a oferit claritate, iar platformele încorporează stablecoin-uri ca șine de decontare.

China a anunțat că va plăti dobânzi pe yuanul digital, vizând explicit concurența stablecoin-urilor dolar. Dacă stablecoin-urile americane rămân competitive, RWA-urile beneficiază.

Piatra de hotar de 20 de miliarde de dolari este un număr de marketing. Ce contează este dacă infrastructura care susține acei 20 de miliarde de dolari poate gestiona 50 de miliarde de dolari fără să se defecteze.

Anul trecut a dovedit că emiterea se extinde rapid atunci când instituțiile se angajează. Următoarele 18 luni vor testa dacă adâncimea pieței, șinele de custodie și cadrele de reglementare pot susține greutatea.

Postarea Titlurile de trezorerie tokenizate au crescut cu 125%, creând această buclă de „numerar programabil" pe care băncile se grăbesc să o copieze a apărut pentru prima dată pe CryptoSlate.