Recordul de 1 miliard de dolari al ETF-ului XRP este înșelător, iar o metrică ascunsă a fluxurilor explică de ce prețul rămâne stagnant

ETF-urile spot XRP au depășit 1 miliard de dolari în active aflate sub administrare, cu aproximativ 1,14 miliarde de dolari distribuite între cinci emitenti. Intrările nete de la 14 noiembrie se situează în jurul valorii de 423,27 milioane de dolari.

Pe același tablou de bord CoinGlass, XRP în sine se tranzacționează la aproximativ 1,88 dolari, cu o capitalizare de piață de 114,11 miliarde de dolari și un volum spot de aproximativ 382,14 milioane de dolari în 24 de ore.

Dacă modelul tău mental este era ETF Bitcoin, unde „cererea de înveliș" și „repretarea prețului" păreau sudate împreună, această combinație poate părea o glumă.

Dar nu este.

Este un memento că ETF-urile nu ridică prețurile în mod magic. Ele direcționează cererea prin seturi destul de specifice de conducte.

Dacă aceste conducte nu extrag oferta reală din piață mai repede decât se întoarce, poți atinge un obiectiv impresionant de AUM în timp ce activul suport se tranzacționează de parcă ar avea alți factori determinanți.

Cel mai simplu mod de a înțelege decalajul este următorul: cititorii văd „AUM" și presupun că înseamnă achiziții noi.

Dar pârghia care contează cel mai mult pentru preț nu este cifra AUM din titlu. Este ritmul și persistența creațiilor nete, când banii proaspeți forțează participanții autorizați să achiziționeze XRP suport, să emită acțiuni noi și să parcheze acel XRP în interiorul învelișului de fond, unde nu se va roti ca un portofel retail.

Odată ce începi să separi AUM de creațiile nete, povestea încetează să fie misterioasă și devine mecanică.

Acestea sunt vești bune, pentru că mecanica este ceva ce poți urmări efectiv.

AUM este panoul publicitar, creațiile fac munca

AUM poate crește din motive care nu au nimic de-a face cu cererea proaspătă care sosește în acea săptămână.

Dacă XRP se rallează, AUM-ul învelișului ETF crește odată cu el. Dacă animatorii de piață însămânțează inventar la lansare, AUM poate începe să pară voluminoasă înainte ca rutina lentă a alocărilor zilnice să înceapă măcar.

Chiar și tranzacționarea pe piața secundară, volumul aglomerat, favorabil titlurilor, poate fi în principal investitorii schimbând acțiuni ETF existente încoace și încolo fără a forța achiziționarea de noi XRP.

Creațiile nete sunt diferite. Ele sunt partea mașinăriei ETF care trebuie să atingă activul suport într-un mod direct.

Defalcarea proprie a CoinGlass îți oferă o metodă clară în calcule.

Dacă AUM este de aproximativ 1,14 miliarde de dolari și intrările de la mijlocul lunii noiembrie sunt de aproximativ 423,27 milioane de dolari, atunci o mare parte din acel AUM este, prin definiție, altceva decât bani noi sosind în ultimele săptămâni.

Acel „altceva" poate fi poziționare timpurie, inventar însămânțat și mișcări de piață, toate reale, toate legitime, doar că nu același lucru cu achiziții incrementale constante care strâng oferta tranzacționabilă.

Acum traduce AUM în monede și fluctuație, pentru că acolo poveștile ETF fie devin clare, fie devin neglijente.

La aproximativ 1,88 dolari per XRP, 1,14 miliarde de dolari echivalează cu aproximativ 600 milioane XRP deținute prin aceste ETF-uri, mai mult sau mai puțin.

Pune asta lângă o ofertă circulantă aproape de 60,67 miliarde XRP și ajungi la aproximativ 1% din oferta circulantă aflată în învelișuri.

1% contează. Este un depozit real, lărgește accesul și creează o nouă clasă de deținători.

Dar nu este nici genul de cotă de fluctuație care forțează o strângere unidirecțională de la sine.

Bitcoin este comparatorul clar pentru că era sa ETF a învățat cititorii să se aștepte la repretare imediată, vizibilă.

Până la sfârșitul anului 2025, ETF-urile spot Bitcoin din SUA dețin aproximativ 1.298.757 BTC, ceea ce reprezintă aproximativ 6,185% din plafonul de 21 milioane al Bitcoin.

Acel raport este o parte mare din motivul pentru care povestea învelișului Bitcoin poate părea atât de liniară: extrage suficientă fluctuație în structuri care nu fac tranzacții zilnice, iar oferta lichidă rămasă trebuie să se lichideze la prețuri mai mari când cererea rămâne constantă.

Amprenta învelișului XRP este mai mică, deci „efectul de depozit" mecanic este mai mic, de asemenea.

Aceasta înainte de a lua în considerare cât din 1,14 miliarde de dolari este rezultatul mișcărilor de piață mai degrabă decât al creațiilor nete proaspete.

Chiar și ritmul intrărilor încadrează lucrurile într-o lumină mai sobrietate.

423,27 milioane de dolari pe aproximativ 35 de zile înseamnă aproximativ 12 milioane de dolari pe zi în medie.

Într-un token care adesea imprimă sute de milioane în rulaj spot zilnic, aceasta este o licitație constantă. Poate conta la margine, dar nu este automat forța dominantă în descoperirea prețului.

Aici cifrele mari din ziua de debut pot induce în eroare.

ETF-ul spot XRP al Canary (XRPC) ar fi atras peste 46 milioane de dolari în tranzacționare în prima zi, cu Eric Balchunas de la Bloomberg semnalând aproximativ 26 milioane de dolari de volum în primele 30 de minute.

Acele cifre îți spun că învelișul a fost lansat cu atenție reală și tranzacționabilitate, care este exact ceea ce vrei dacă construiești o categorie ETF.

Dar nu îți spun câte acțiuni nete au fost create, cât din zi a fost agitație secundară sau cât au fost animatorii de piață reciclând inventar.

Așadar, prima lecție ETF, cea care tinde să se piardă în tururile de victorie, este că AUM este o instantanee, în timp ce creațiile nete sunt un flux.

Este fluxul care face ridicarea grea pe preț.

Cadența de escrow și registrele de hedge pot atenua licitația

Chiar dacă admiți că povestea ETF a XRP este reală și că învelișurile fac ceea ce ar trebui să facă, există o a doua întrebare.

Ce altceva se întâmplă pe piață în același timp care poate absorbi acea cerere fără ca graficul să reacționeze?

Cu XRP, calendarul de ofertă este parte din răspuns, și nu este o parte mică.

Ripple a blocat 55 miliarde XRP în escrow-uri on-ledger și a descris un mecanism care eliberează până la 1 miliard XRP pe lună, cu sumele neutilizate plasate în noi escrow-uri.

Punctul practic nu este că 1 miliard XRP lovește piața în fiecare lună, pentru că nu o face.

Este că traderii trăiesc cu o cadență cunoscută, recurentă, care modelează cum furnizorii de lichiditate cotează riscul și cât de agresiv urmăresc prețul când sosește cererea.

O piață care se așteaptă ca oferta să apară la program tinde să prețuiască rallies diferit decât o piață care crede că oferta este rară și imprevizibilă.

Apoi există cadrul legal, care a devenit mai clar în 2025, dar nu a transformat XRP într-un activ instituțional fără frecare peste noapte.

SEC a încheiat procesul său împotriva Ripple în august 2025, lăsând intactă o amendă de 125 milioane de dolari și o interdicție legată de vânzările instituționale.

Aceasta îndepărtează un nor, și contează. Dar lasă și în urmă o înregistrare care face din distribuție și acces un subiect care nu dispare niciodată complet, mai ales pentru cumpărători care se preocupă de modul în care un activ este tratat pe diverse locații și jurisdicții.

Acum adaugă partea pe care majoritatea traderilor retail nu o văd niciodată clar: hedging-ul.

Creațiile ETF nu sosesc ca achiziții spot pure, neacoperite.

Participanții autorizați și animatorii de piață își acoperă expunerea în timp ce achiziționează inventar, gestionează timing-ul și arbitrează diferențele între locații și produse.

Aceasta înseamnă adesea cumpărarea de XRP spot în timp ce se scurtează și futures sau perps pentru a rămâne neutri sau pentru a bloca spread-ul pe care sunt plătiți să îl captureze.

Când acel strat de hedge este profund, o bucată din ceea ce se simte ca cerere este întâmpinată cu vânzare sintetică care împiedică graficul spot să reacționeze în modul în care cititorii se așteaptă.

În 2025, acel set de instrumente de hedge a devenit mai familiar birourilor instituționale.

CME a spus că va lansa futures XRP reglate în numerar pe 19 mai 2025, în așteptarea aprobării de reglementare.

Aceasta contează mai puțin ca titlu și mai mult ca o punte către genul de management al riscului pe care firmele mari îl folosesc deja în alte active.

Pe CoinGlass, activitatea derivatelor XRP arată deja destul de mare pentru a purta hedging real: interes deschis în jurul valorii de 3,40 miliarde de dolari și volum futures de 24 de ore în jurul valorii de 2,56 miliarde de dolari.

Aceasta este destul spațiu pentru ca hedge-urile legate de ETF să se opună cererii spot, mai ales când piața este într-o dispoziție în care oamenii preferă să închirieze expunere decât să o dețină direct.

Mixul de locație contează de asemenea, pentru că lichiditatea nu este doar „cât volum se imprimă", ci și „unde se întâlnesc efectiv cumpărătorul și vânzătorul marginal".

Kaiko a scris în aprilie 2025 că volumul spot al XRP era foarte concentrat offshore, în timp ce cota sa de volum spot pe bursele din SUA crescuse la cel mai înalt nivel de la valul de delistări legate de perioada procesului SEC din 2021.

Concentrarea offshore poate livra lichiditate brută, dar poate și difuza descoperirea prețului pe bazine fragmentate, fiecare cu propriul mix de participanți, programe de comisioane și comportament de hedging.

Aceasta face mai ușor ca fluxurile într-un înveliș să fie absorbite fără ca graficul spot să reacționeze ca un panou publicitar.

Acel context mai larg apare și în istoria simplă a graficului

XRP s-a închis aproape de 1,88 dolari pe 1 ianuarie 2026.

În 2025, a imprimat un maxim de închidere de aproximativ 3,55 dolari pe 22 iulie și un minim de închidere de aproximativ 1,80 dolari pe 8 aprilie.

Aceasta pune scăderea de la vârful de închidere din iulie până la începutul anului 2026 la aproximativ 47%.

Într-o piață care a trăit acel tip de tur dus-întors în câteva luni, cumpărătorii tind să ia profituri mai repede, vânzătorii tind să apară mai devreme, iar lichiditatea poate părea groasă până în momentul în care nu mai este.

Volumul spot în ultima lună s-a situat sub media zilnică din 2025, iar volatilitatea realizată în ultimele 90 de zile a rulat ridicat.

Acesta este exact cocktail-ul care face prețul să se comporte erratic chiar și când știrile arată curat.

Pune toate acestea împreună, iar faptul că prețul a fost relativ plat încetează să pară o contradicție.

Un înveliș de 1,14 miliarde de dolari care reprezintă aproximativ 1% din oferta circulantă poate coexista cu un grafic plat sau agitat când creațiile nete sunt constante dar nu dominante.

Aceasta este mai ales adevărat când o cadență de escrow cunoscută menține așteptările de ofertă ancorate, când hedge-urile în perps și futures întâlnesc cumpărarea spot în timp real și când lichiditatea este răspândită pe locații în loc să fie concentrată într-un bazin onshore profund.

Ceea ce ar face ca legătura dintre creșterea ETF XRP și prețul spot să se simtă mai strânsă, în modul în care a făcut-o adesea pentru Bitcoin, este de asemenea simplu.

Ai nevoie ca creațiile nete să accelereze suficient pentru a depăși fluxul de vânzare de rutină.

Ai nevoie ca o parte din stratul de hedge să se desfacă în loc să se îngrămădească, și ai nevoie de o bază de lichiditate onshore mai profundă, mai curată, unde cererea marginală are mai puține frecare și mai puține ocoluri.

Cu alte cuvinte, ai nevoie ca învelișurile să înceteze să fie un nou punct de acces și să înceapă să fie un vacuum implacabil.

Până atunci, 1 miliard de dolari în ETF-uri XRP merită totuși luat în serios, doar din motive diferite decât emoția rapidă a unei repretări dintr-o zi.

Spune că categoria de înveliș a trecut linia de la noutate la obișnuință.

Spune că consilierii și conturile de brokeraj au acum o modalitate simplă de a deține XRP fără să jongleze cu portofele și locații.

Și spune că atunci când dispoziția pieței devine mai prietenoasă și fluxurile cresc, infrastructura pentru o mișcare mai mare este deja acolo.

Conductele există.

Chiar acum, ele mută apă, nu forțează o inundație.

Postarea Recordul de 1 miliard de dolari al ETF-ului XRP este înșelător, iar o metrică de flux ascunsă explică de ce prețul rămâne stagnant a apărut pentru prima dată pe CryptoSlate.