De ce Kevin Warsh ar trebui să devină cel mai influent președinte al Fed pentru Bitcoin până acum

Kevin Warsh este pe cale să devină primul președinte al Rezervei Federale cu dețineri cripto divulgate, și primul ale cărui instincte de politică ar putea încă să strângă sectorul mai mult decât predecesorii săi.

Majoritatea americanilor nu urmăresc îndeaproape drama de personal a Fed, dar simt unde de șoc în fiecare lună prin ratele ipotecare, randamentele la economii și temperatura piețelor de acțiuni.

Bitcoin simte aceleași curente chiar mai acut decât majoritatea activelor tranzacționate, motiv pentru care întrebarea cine conduce banca centrală contează pentru cripto cu mult înainte ca acea persoană să spună un cuvânt despre activele digitale. Când șansele lui Warsh de a deveni președinte Fed creșteau, Bitcoin a scăzut, deoarece traderii l-au perceput ca pe un bancher central care favorizează un bilanț Fed mai mic și un regim monetar mai restrictiv.

Acea reacție arată cât de mari sunt mizele. Următorul președinte Fed va modela soarta Bitcoin prin prețul banilor, cantitatea de lichiditate de pe piețe și disponibilitatea sistemului financiar de a permite cripto să se apropie mai mult de nucleul său.

Divulgarea financiară a lui Warsh a adăugat mai multă greutate acestui lucru. Documentul a dezvăluit dețineri legate de mai multe proiecte legate de cripto, inclusiv Polymarket, și Warsh s-a angajat să cedeze acele poziții conform regulilor de etică ale Fed dacă va fi confirmat de Senat.

Asta îl face primul nominalizat care ajunge la scaunul de președinte cu expunere vizibilă în sector într-un moment în care cripto se apropie mai mult de sistemul financiar american mainstream. Partea neobișnuită este că aceeași figură care pare optic mai aproape de cripto ar putea totuși să ajungă să prezideze tipul de mediu monetar care tinde să apese cel mai greu asupra acestuia.

Warsh ar putea conta mai mult pentru Bitcoin decât foștii președinți Fed

Cea mai clară consecință a unei conduceri Warsh va sosi cel mai probabil prin politica macro mai degrabă decât prin doctrină. Reuters a raportat că el favorizează un bilanț Fed mai mic și un regim monetar mai restrictiv, și doar acea încadrare a lovit prețurile Bitcoin când șansele de nominalizare ale sale au crescut.

Bitcoin tinde să performeze mai bine când lichiditatea este abundentă și apetitul pentru risc al investitorilor este ridicat, și tinde să se lupte când Fed retrage lichiditatea. Deci un președinte ale cărui instincte se îndreaptă către un bilanț mai mic contează pentru cripto în aritmetica rece a piețelor, pentru că banii mai strânși lasă de obicei mai puțin spațiu pentru activele speculative să crească.

Asta este de asemenea lizibil mult dincolo de cripto. Aceeași instituție care influențează costurile de împrumut, sentimentul pieței și valoarea activelor financiare mai larg modelează și fundalul în care se tranzacționează Bitcoin. Chiar și cei cărora le pasă puțin de activele digitale înțeleg totuși mecanismul de bază, pentru că văd influența Fed în plățile ipotecare, randamentele la economii și fluctuațiile bursiere.

Bitcoin se află pe aceeași hartă a riscului, doar puțin mai aproape de margine.

O a doua consecință ajunge mai adânc în sistemul financiar însuși. Rezerva Federală influențează dacă firmele cripto pot să se conecteze mai direct la nucleul finanțelor americane, și tonul stabilit de președinte se filtrează la bănci, custozi și regulatori care decid cât de multă expunere să permită.

La începutul acestei luni, Kraken a devenit prima firmă cripto care a obținut un cont master Fed, oferindu-i acces direct la rețelele de plată Fed cu restricții. Băncile regionale Fed gestionează acele conturi, în timp ce consiliul Fed stabilește liniile directoare și a semnalat deschidere către modele mai restrictive pentru firmele cripto și fintech. Un Fed condus de Warsh va moșteni acea întrebare deschisă, iar răspunsurile sale vor ajuta să determine dacă cripto devine o componentă mai stabilită a sistemului financiar sau rămâne mai aproape de marginile sale.

Același ton modelează și climatul mai larg în jurul custodiei bancare a activelor digitale, examinarea stablecoin-urilor și atitudinile de supraveghere față de firmele care operează la granița dintre banking și cripto.

Autoritatea directă a lui Warsh asupra legislației cripto va fi limitată, totuși poziția sa va influența în continuare cât de dispuse se simt băncile să lucreze cu afacerile de active digitale și cât de repede sarcina de conformitate se ușurează sau se strânge. Acesta este un motiv pentru care alegerea președintelui Fed are mai multă semnificație pentru cripto decât ar sugera o lectură îngustă a titlului de post.

De ce aceasta reprezintă o ruptură de modelul recent al Fed

Recenții președinți Fed au ținut cripto în mare parte la distanță instituțională chiar și pe măsură ce se muta de la noutate la ceva destul de mare pentru a atrage atenție oficială susținută.

În primii ani ai Bitcoin, răspunsul din interiorul Rezervei Federale a fost unul de interes prudent, cu inovația plăților digitale tratată ca o tehnologie care merită urmărită rămânând în afara centrului politicii.

Janet Yellen a vorbit mai ferm despre limitele și preocupările din jurul criptomonedelor, iar Jerome Powell a dezvoltat mai târziu un cadru care recunoștea potențiale câștiguri de eficiență în domenii precum plățile, continuând în același timp să sublinieze riscurile de stabilitate financiară și absența protecțiilor tradiționale. Până la sfârșitul anului 2024, Powell a fost de asemenea clar că Fed era legal incapabil să dețină Bitcoin și nu avea planuri să caute modificări legislative care să permită acest lucru.

Warsh ajunge cu un tip diferit de profil. Deținerile sale divulgate reflectă proximitatea personală față de o parte a sectorului, iar angajamentul său de cedare arată o conștientizare a cât de sensibile vor fi acele aspecte optice. Ceea ce îl distinge este combinația de legături cripto vizibile și o viziune macro pe care piețele o citesc deja ca fiind hawkish. Acel mix îl face să se simtă diferit de președinții anteriori fără a-l face mai ușor de suportat pentru industrie.

Semnalele viitoare vor ateriza curând. Warsh este programat să apară în fața Comitetului Bancar al Senatului pe 21 aprilie, iar mandatul lui Powell se încheie pe 15 mai. Mai multe semnale din audiere vor avea greutate pentru piețele cripto, inclusiv dacă Warsh încadrează inovația financiară ca ceva de acomodat sau de conținut, dacă el subliniază reducerea bilanțului ca obiectiv central, dacă abordează accesul bancar și supravegherea stablecoin-urilor cu specificitate, și cât de direct vorbește despre deținerile sale cripto divulgate și angajamentele de cedare.

Dați-vă înapoi și vedeți imaginea de ansamblu. Următoarea eră Fed va modela cripto prin trei forțe pe care americanii obișnuiți le înțeleg deja, care sunt prețul banilor, cantitatea de lichiditate care circulă prin piețe și gradul de acces pe care firmele cripto îl au la instituțiile în care majoritatea americanilor au încredere.

Președinții anteriori au tratat cripto ca fiind periferic, experimental sau riscant. Warsh ajunge într-un moment în care acea distanță este mai greu de menținut, chiar și pe măsură ce instinctele de politică asociate cu el ar putea face mediul mai dificil pentru Bitcoin și firmele din jurul acestuia.

Confirmarea sa poartă greutatea unui argument mai mare despre următorul capitol american al cripto și despre dacă acel capitol va fi definit mai mult de un acces mai profund la sistemul financiar sau de bani mai strânși care circulă prin acesta.

Postarea Why Kevin Warsh should become Bitcoin's most impactful Fed chair yet a apărut prima dată pe CryptoSlate.