Os analistas sinalizaram uma forte pressão de diluição sobre as ações da Strategy devido às compras recentes

Os analistas destacaram preocupações significativas de diluição para a Strategy, de Michael Saylor, decorrentes das suas estratégias de financiamento agressivas para adquirir mais criptomoedas. 

Embora o seu modelo tenha criado muitos imitadores, a Strategy tem estado sob intenso escrutínio relativamente ao seu posicionamento a longo prazo e saúde financeira.

Porque é que as ações MSTR estão em queda?

De acordo com relatórios recentes da CryptoQuant, os analistas acreditam que a venda de $700M em ações pela Strategy na semana passada desencadeou diluição e continuou a pressão descendente. As ações estão atualmente 70% abaixo da sua máxima histórica (ATH) e alegadamente continuam a sangrar à medida que a oferta atinge o mercado.

As ações caíram cerca de 55% nos últimos 12 meses e 36% no acumulado do ano, em comparação com uma queda de 3,6% no Bitcoin este ano. A capitalização de mercado da Strategy também caiu para cerca de $45 mil milhões, enquanto as suas participações em BTC valem cerca de $60 mil milhões.

"A alavancagem no balanço tem um custo", escreveu um analista.

Além da pressão de venda sobre as suas ações, outro fator que afeta as ações da Strategy é o uso pela empresa de ofertas de ações at-the-market (ATM) e dívida convertível para financiar as suas compras de Bitcoin.

O modelo permitiu à empresa arrecadar mais de $900 milhões com vendas ATM para comprar Bitcoins adicionais.

As ações básicas em circulação aumentaram aproximadamente 20% no acumulado do ano até dezembro de 2025, e os analistas continuam a alertar que mercados de capitais mais apertados poderiam exacerbar a diluição se a empresa continuar a emitir ações ou dívida.

A recente compra de $1 mil milhões em Bitcoin, financiada parcialmente através de capital próprio e dívida, também contribuiu para o desempenho inferior das ações, uma vez que houve breves períodos em que a capitalização de mercado da empresa caiu abaixo do valor das participações de Bitcoin da empresa, o que destaca os receios dos investidores relativamente à alavancagem e futuras emissões de ações.

Será que a MSCI vai remover a Strategy e companhia?

A Strategy começou como uma empresa de software, MicroStrategy, mas pivotou para o investimento em Bitcoin em 2020. Foi incluída em dezembro passado na subcategoria de tecnologia da Nasdaq, uma decisão questionada por alguns observadores do mercado que argumentaram que o modelo de negócio pioneiro se alinha mais com um fundo de investimento.

No início deste mês, houve especulações sobre a Nasdaq remover a Strategy do Nasdaq100, com analistas como Mike O'Rourke, estrategista-chefe de mercado da JonesTrading, argumentando que a Strategy foi incluída por uma tecnicidade e que esta era uma "oportunidade perfeita para a Nasdaq corrigir o erro do ano passado".

A remoção poderia ter levado a saídas de fundos passivos de cerca de $1,6 mil milhões, de acordo com estimativas de Kaasha Saini, chefe de estratégia de índices da Jefferies; no entanto, a empresa não foi removida.

O fornecedor global de índices MSCI também sinalizou preocupações sobre a presença de empresas de tesouraria de ativos digitais nos seus benchmarks. Está previsto decidir em janeiro se vai excluir a Strategy e empresas semelhantes, mas Saylor está otimista nas suas esperanças de um resultado favorável.

No início deste mês, ele disse que a Strategy estava a dialogar com a MSCI, mas que se fosse excluída, não seria importante. Alguns acreditam que a sua confiança provém da capitalização de mercado, que ainda é relativamente alta, mas isso pode mudar, dada a recente volatilidade.

Apesar da confiança de Saylor, se a MSCI excluir a Strategy, será uma subida difícil, cauterizando as saídas de investidores assustados. A decisão também desencadeará um efeito dominó globalmente que afetará mais de 200 DATs, desencorajando novos entrantes e pressionando os existentes a pivotarem, alienarem participações ou limitarem alocações para evitar penalidades.

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