Gigante australiano de pensões de 400 mil milhões de dólares australianos torna-se pessimista em relação às ações devido à IA

O maior fundo de pensões da Austrália está a recuar das ações globais no próximo ano, e está a fazê-lo com toda a seriedade porque a corrida à IA no mercado dos EUA está finalmente a mostrar sinais de alerta.

John Normand, que gere a estratégia de investimento na AustralianSuper de A$400 mil milhões, disse que o fundo está a preparar-se para reduzir a sua exposição a ações públicas depois de observar as avaliações subirem muito além das suas linhas históricas.

Ele também apontou para o aumento acentuado da alavancagem utilizada para financiar projetos de IA e o fluxo rápido de angariação de fundos através de negócios, rondas de capital de risco e colocações públicas.

Normand disse que a mudança está a acontecer porque o ciclo da IA está a atingir uma fase tardia enquanto se espera que a Reserva Federal comece a apertar em 2027, o que ele vê como uma mistura difícil para as ações.

Ele fez estes comentários numa altura em que o Nasdaq Composite subiu cerca de 19 por cento este ano, após saltos de 43 por cento e 29 por cento nos últimos dois anos. Os investidores em todo o mercado têm sussurrado que os enormes gastos em IA podem ter empurrado vários nomes tecnológicos para níveis que ninguém pode considerar saudáveis.

E Normand não está a ignorar os números. A Nvidia duplicou desde a sua mínima de abril depois de o Presidente Donald Trump ter lançado o seu plano tarifário do "dia da libertação", e as ações ainda estão acima de mais de 30 por cento no ano com um rácio preço-lucro de 43. A Alphabet disparou cerca de 60 por cento e é negociada em torno de 30 vezes os lucros.

Observando a mudança na exposição tecnológica global

Normand disse que os principais índices de ações do mundo são agora dominados por nomes dos EUA, especialmente Big Tech e nomes de IA, com os Magnificent Seven sozinhos a representarem cerca de um quarto do índice MSCI World.

Dentro do próprio portefólio da AustralianSuper, as ações internacionais permanecem a sua maior posição de sobreponderação com 3 pontos percentuais acima do seu benchmark. Mas Normand disse que já começou a ajustar a exposição do fundo a ações estrangeiras desde outubro, adicionando mais infraestrutura cotada.

Ele disse que não vê as ações de IA numa bolha ainda, mas o risco está a aumentar suficientemente rápido para que ele tome medidas agora em vez de esperar por uma explosão.

Outros grandes fundos de pensões estão a mover-se na mesma direção. Vários esquemas no Reino Unido começaram a reduzir as suas posições em ações dos EUA porque estão desconfortáveis com a crescente dependência do mercado num pequeno grupo de nomes tecnológicos de megacapitalização.

Alguns fundos estão a mudar para novas regiões, enquanto outros estão a adicionar formas de proteger os seus portfólios de quedas súbitas. John Graham, o diretor executivo do CPPIB do Canadá, disse que está "preocupado com o risco de concentração" nas ações dos EUA e admitiu que o fundo de C$777,5 mil milhões está "conscientemente subponderado" em IA na sua alocação americana.

Preparando-se para capital privado e risco de preços em obrigações

Normand disse que espera aumentar a exposição da AustralianSuper ao capital privado entrando em 2026. Ele disse que as taxas de juro mais altas nos últimos anos abrandaram as negociações, reduziram o dinheiro devolvido aos investidores e empurraram muitos intervenientes a reduzir compromissos.

Ele acha que 2026 poderá marcar um ponto de viragem, dizendo: "Acho que o próximo ano será o ano em que até ao final de 2026 o PE entregará mais do que as ações públicas e isso será uma grande mudança." As sociedades de capital privado angariaram apenas $592 mil milhões nos 12 meses até junho, o seu resultado mais fraco em sete anos.

Ele também alertou sobre o que vê como uma "vulnerabilidade subjacente" no mercado de obrigações. Os investidores, disse ele, estão a precificar apenas um aumento de taxa de um quarto de ponto da Fed em 2027, mas os ciclos passados mostram que o banco central frequentemente aumenta as taxas em mais do que isso após o alívio.

Normand disse que quando o mercado se ajustar, os ativos mais caros sofrerão o impacto mais duro. Ele disse que estas áreas caras "tendem a estar centradas no setor tecnológico e no tema da IA – não significa que este seja o fim da história, apenas significa que temos de estar atentos aos riscos que gerimos."

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