O maior fundo de pensões da Austrália está a recuar das ações globais no próximo ano, e está a fazê-lo sem rodeios porque a corrida à IA no mercado dos EUA está finalmente a mostrar sinais de alerta.
John Normand, que gere a estratégia de investimento da AustralianSuper de A$400 mil milhões, disse que o fundo está a preparar-se para reduzir a sua exposição a ações públicas depois de observar as avaliações subirem muito além das suas linhas históricas.
Ele também apontou para o aumento acentuado da alavancagem utilizada para financiar projetos de IA e o fluxo rápido de angariação de fundos através de negócios, rondas de capital de risco e cotações públicas.
Normand disse que a mudança está a chegar porque o ciclo de IA está a atingir uma fase tardia, enquanto se espera que a Reserva Federal comece a apertar em 2027, o que ele vê como uma combinação difícil para as ações.
Ele fez estes comentários numa altura em que o Nasdaq Composite subiu cerca de 19 por cento este ano, após aumentos de 43 por cento e 29 por cento nos últimos dois anos. Os investidores em todo o mercado têm sussurrado que os enormes gastos em IA podem ter empurrado vários nomes tecnológicos para níveis que ninguém pode considerar saudáveis.
E Normand não está a ignorar os números. A Nvidia duplicou desde a sua mínima de abril depois de o Presidente Donald Trump ter lançado o seu plano tarifário do "dia da libertação", e a ação ainda está acima de 30 por cento no ano com um rácio preço/lucro de 43. A Alphabet disparou cerca de 60 por cento e é negociada a cerca de 30 vezes os lucros.
Observar a mudança na exposição tecnológica global
Normand disse que os principais índices de ações do mundo são agora dominados por nomes dos EUA, especialmente Big Tech e nomes de IA, com os Magnificent Seven sozinhos a representar cerca de um quarto do índice MSCI World.
Dentro da própria carteira da AustralianSuper, as ações internacionais permanecem a sua maior posição de sobreponderação com 3 pontos percentuais acima do seu benchmark. Mas Normand disse que já começou a ajustar a exposição a ações estrangeiras do fundo desde outubro, adicionando mais infraestrutura cotada.
Ele disse que não vê ainda as ações de IA numa bolha, mas o risco está a aumentar suficientemente rápido para ele agir agora em vez de esperar por uma explosão.
Outros grandes fundos de pensões estão a mover-se na mesma direção. Vários esquemas no Reino Unido começaram a reduzir as suas posições em ações dos EUA porque estão desconfortáveis com a crescente dependência do mercado num pequeno grupo de nomes tecnológicos de megacapitalização.
Alguns fundos estão a deslocar-se para novas regiões, enquanto outros estão a adicionar formas de proteger os seus portfólios de quedas súbitas. John Graham, o diretor executivo do CPPIB do Canadá, disse que está "preocupado com o risco de concentração" nas ações dos EUA e admitiu que o fundo de C$777,5 mil milhões está "conscientemente subponderado" em IA na sua alocação americana.
Preparar para capital privado e risco de preços em obrigações
Normand disse que espera aumentar a exposição da AustralianSuper ao capital privado entrando em 2026. Ele disse que as taxas de juro mais altas nos últimos anos abrandaram os negócios, reduziram o dinheiro devolvido aos investidores e empurraram muitos intervenientes a reduzir compromissos.
Ele pensa que 2026 pode marcar um ponto de viragem, dizendo: "Penso que o próximo ano será o ano em que, até ao final de 2026, o PE irá entregar mais do que as ações públicas e isso será uma grande mudança." As sociedades de capital de risco angariaram apenas $592 mil milhões nos 12 meses até junho, o seu resultado mais fraco em sete anos.
Ele também alertou sobre o que vê como uma "vulnerabilidade subjacente" no mercado de obrigações. Os investidores, disse ele, estão a precificar apenas um aumento de um quarto de ponto da taxa da Fed em 2027, mas os ciclos passados mostram que o banco central frequentemente aumenta as taxas mais do que isso após flexibilização.
Normand disse que quando o mercado se ajustar, os ativos mais caros sofrerão o impacto mais forte. Ele disse que estas áreas caras "tendem a estar centradas no setor tecnológico e no tema da IA – não significa que este seja o fim da história, apenas significa que temos de estar atentos aos riscos que gerimos."
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Fonte: https://www.cryptopolitan.com/australia-pension-fund-bearish-global-stocks/
