Entrevista: Queda cripto de outubro sinaliza o fim do dinheiro fácil de VC: B2 Ventures

Os investidores de capital de risco intensificaram o escrutínio do risco cripto, diz o fundador da B2 Ventures, Arthur Azizov‏.

Depois que a queda cripto de outubro apagou bilhões em valor e abalou a confiança dos investidores, o capital de risco está recuando do risco. Taxas mais altas, liquidez mais restrita e sentimento abalado forçaram os investidores a se concentrarem menos em apostas de tokens e mais na infraestrutura que mantém o sistema funcionando.

Para Azizov, um fundador e investidor de fintech de longa data, este recuo marca um ponto de viragem. Numa entrevista à crypto.news, ele explicou que os VCs estão cada vez mais voltando-se para infraestruturas que alimentam a tecnologia central do ecossistema e que podem resistir à próxima queda.

Crypto.news: O mercado cripto sofreu recentemente uma queda, com 19 mil milhões de dólares em liquidações. Como os investidores institucionais estão reagindo à queda? Isso fez os investidores reavaliarem o risco?

Arthur Azizov‏: Inegavelmente, a queda repentina de outubro foi um alerta para o mercado. Pelo que observei, a reação imediata da maioria dos investidores institucionais foi um aumento acentuado no escrutínio de risco — a qualidade da garantia, fontes de liquidez e a mecânica das liquidações, sem falar na alavancagem. Desde então, vimos uma clara pausa no comportamento de risco, com muitos fundos restringindo a exposição, aumentando os limites internos de risco e exigindo mais transparência de locais e contrapartes.

Alguns VCs desaceleraram a implantação, priorizando startups com sistemas de risco robustos ou impacto direto na infraestrutura em vez de aplicações especulativas. Enquanto isso, as instituições mais experientes veem isso como uma oportunidade para redobrar a aposta em construtores que podem lidar com ciclos de estresse. Em resumo, há agora um foco muito maior na eficiência de capital, testes de estresse e análise de risco em tempo real, tanto no lado do investimento quanto no lado do produto.

CN: Em que temas os VCs cripto com visão de futuro estão se concentrando agora, e para onde irá a próxima onda de investimentos?

Azizov‏: Do meu ponto de vista, os VCs mais visionários estão indo além das narrativas e mudando sua atenção de "produtos cripto" para "infraestrutura cripto". Espero que essa tendência continue a definir 2026. Já estamos vendo um forte impulso em ativos do mundo real tokenizados, estratégias de rendimento neutras ao mercado e middleware que conecta as finanças tradicionais com a liquidez on-chain.

Há também um foco crescente em dados e inteligência de risco — projetos que ajudam instituições a medir exposição, garantia e qualidade de execução em tempo real. Ao mesmo tempo, a onda de investimento em IA não está desaparecendo. Apenas no segundo trimestre, cinco startups de IA dos EUA arrecadaram mais de 1 bilhão de dólares cada, enquanto a IA como um todo representou 35,6% do número de negócios e quase dois terços do valor dos negócios de VC dos EUA em 2025. 

Nesse sentido, a próxima onda será sobre escalar o que já funciona — frequentemente experimentando e iterando com IA, em vez de reinventar casos de uso do zero.

CN: Os investimentos de VC também estão se tornando mais consolidados, com menos empresas fechando os maiores negócios. Na sua opinião, isso é um sinal de maturação, aversão ao risco ou algo completamente diferente?

Azizov‏: Considero essa consolidação como resultado da evolução natural do mercado. É tentador chamá-la apenas de "aversão ao risco", mas na realidade, reflete um mercado em amadurecimento. Os primeiros dias de financiamento generalizado eram sobre a busca por ideias inovadoras; hoje, o padrão é muito mais alto. Os investidores estão apoiando equipes que podem abordar efetivamente os gargalos regulatórios, entregar produtos de nível institucional e mostrar tração em condições difíceis.

É também uma questão de confiança e expertise. Fundos maiores com conhecimento real do domínio estão melhor posicionados para avaliar oportunidades de negócios e apoiar fundadores durante períodos de volatilidade. Como resultado, estamos vendo o capital se concentrar em torno de gestores comprovados e projetos de infraestrutura com um caminho claro para escalar. No geral, acho que isso é saudável.

CN: Você mencionou que o padrão de hoje é muito mais alto para equipes que buscam financiamento. Como você pessoalmente decide em quais projetos investir, tanto no nível de equipes individuais quanto de empresas?

Azizov‏: Para mim, sempre começa com a capacidade de uma equipe de executar sob pressão e se adaptar a realidades de mercado ou regulatórias drasticamente mutáveis. Procuro fundadores que são obcecados por seu produto, mas também humildes o suficiente para iterar ou aprender rapidamente. Disciplina operacional e clareza de visão são inegociáveis.

No nível da empresa e da indústria, estou interessado em soluções que compõem liquidez ou eficiência de infraestrutura — áreas como motores de risco, conectividade entre mercados, ativos tokenizados ou análise de dados. Para mim, setores que criam utilidade real, mesmo em condições desafiadoras, sempre se destacam.

Em outras palavras, meu filtro é simples: "Este projeto ainda importará se o mercado ficar difícil?" Se a resposta for "sim", e a equipe puder entregar, vale a pena apoiar. Todo o resto é apenas ruído.

CN: Existem oportunidades ou tendências na indústria de blockchain e Web3 que a maioria dos investidores institucionais está negligenciando?

Azizov‏: Absolutamente. Muitos investidores institucionais ainda se inclinam para narrativas de alto perfil ou casos de uso "dignos de manchetes", mas, como mencionei, algumas das oportunidades mais impactantes estão na infraestrutura do mercado. Tome os futuros perpétuos, por exemplo. Os perps tornaram-se a espinha dorsal da transferência de risco em ativos digitais, criando um local contínuo e líquido para hedge, permitindo gestão unificada de garantias e estabelecendo novos padrões para motores de risco.

O mercado mais amplo frequentemente subestima seu papel na compressão da fragmentação, impulsionando a eficiência e estabelecendo as bases para a adoção institucional. Mas acho que isso mudará em breve — os perps já representam mais de 68% das negociações de derivativos em Bitcoin, e tenho certeza de que essa participação só crescerá à medida que mais instituições perceberem sua importância.

CN: Para concluir, como o capital de risco responde aos fatores macro que influenciam a indústria cripto? Como as políticas monetárias e comerciais influenciam as decisões de investimento de VC?

Azizov‏: Os fatores macro estão agora em primeiro plano para todos os VCs sérios. Por muito tempo, o cripto parecia desconectado dos ciclos globais, mas isso mudou. Hoje, a política monetária, rendimentos reais e até tensões comerciais geopolíticas impactam diretamente o fluxo de negócios e a viabilidade de projetos. Taxas mais altas tornaram os investidores mais seletivos, mudando a atenção de "crescimento a qualquer custo" para modelos de negócios claros e economia unitária sustentável.

Este novo ambiente significa que apenas as equipes mais adaptáveis e a infraestrutura mais resiliente atrairão capital, já que a volatilidade agora não é mais uma exceção — é um dado. É por isso que estou convencido de que, se você conseguir transformar essa incerteza em uma vantagem, estará tanto sobrevivendo ao ciclo quanto construindo as bases para o que vem a seguir.