CEO da Ripple diz que o playbook de Bitcoin de Saylor está a prejudicar todo o mercado cripto

TLDR

• O CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, afirmou que o modelo de financiamento por ações preferenciais da Strategy prejudicou o mercado cripto em geral
• Classificou-o como "engenharia financeira" que não gera valor a longo prazo
• As ações preferenciais STRC da Strategy atingiram uma mínima histórica, a ser negociadas 25% abaixo do valor nominal de $100
• As ações ordinárias da Strategy caíram para o nível mais baixo desde fevereiro de 2024, encerrando em torno de $82
• A CryptoQuant instou a Strategy a pausar as compras de bitcoin e a reconstituir as suas reservas de caixa

O CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, afirmou que ainda está otimista em relação ao bitcoin. Mas deixou claro que tem reservas quanto à forma como Michael Saylor o tem vindo a comprar.

Numa entrevista à CNBC na sexta-feira, Garlinghouse criticou o método da Strategy de emitir ações preferenciais para angariar capital destinado à compra de bitcoin. Classificou-o como "engenharia financeira" e afirmou que prejudicou o mercado cripto em geral.

Garlinghouse lidera a Ripple, a empresa por trás do XRP, que é uma rival do bitcoin. Apesar dessa rivalidade, afirmou que o seu problema não é com o bitcoin em si, mas com a abordagem de financiamento.

Como funciona o modelo da Strategy

Há cerca de um ano, a Strategy tem vindo a emitir ações preferenciais para financiar compras de bitcoin. As suas ações preferenciais STRC pagam um dividendo anual de 11,5% e foram concebidas para serem negociadas perto dos $100.

Mas na quinta-feira, as STRC caíram para uma mínima histórica, sendo negociadas até 26% abaixo desse valor nominal de $100. Garlinghouse apontou isto como uma "condenação inequívoca" da estratégia.

As ações ordinárias da Strategy também caíram, atingindo o nível mais baixo desde fevereiro de 2024. Encerraram em torno de $82 na sexta-feira. O próprio bitcoin caiu abaixo dos $59.000 durante a semana.

Quando as STRC são negociadas abaixo dos $100, a capacidade da Strategy de emitir novas ações e comprar mais bitcoin fica efetivamente suspensa. A empresa pausou essa atividade.

A opinião dos analistas

A CryptoQuant divulgou um relatório esta semana a afirmar que a Strategy deveria suspender as compras de bitcoin e concentrar-se em reconstituir as suas reservas de caixa. A empresa indicou que a margem de segurança que sustenta os pagamentos de dividendos das STRC caiu de mais de sete anos de cobertura para apenas cerca de 14 meses.

O analista Mark Palmer, da Benchmark-StoneX, contestou as comparações mais alarmistas. Afirmou que o motor de financiamento da Strategy se tornou "menos eficiente", mas não está avariado. Rejeitou as comparações entre as STRC e ativos que colapsaram totalmente.

A pressão sobre o modelo da Strategy tem vindo a aumentar ao longo da semana. A combinação de preços do bitcoin em queda e do declínio das STRC colocou a empresa numa posição difícil.

A crítica de Garlinghouse acrescenta uma voz de peso às crescentes questões sobre se a abordagem de ações preferenciais da Strategy é sustentável. Relacionou os problemas do modelo diretamente com a recente queda do bitcoin abaixo dos $59.000.

O seu argumento central é que o valor duradouro nas criptomoedas provém da utilidade, não de estruturas financeiras complexas.

Até à sexta-feira, as STRC permanecem bem abaixo do valor nominal de $100, e as ações ordinárias da Strategy continuam a ser negociadas perto de mínimas de vários anos.

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