Ações da Carvana (CVNA) caem 6% com resultados da CarMax a levantar sinais de alerta sobre margens

TLDR

• As ações da Carvana caíram cerca de 6% na quarta-feira após a CarMax cair 7% na sequência do seu relatório de resultados do 1.º trimestre
• A CarMax superou as estimativas de EPS ($1,31 vs $0,96) e de receita ($8 mil milhões vs $7,39 mil milhões), mas sinalizou pressão sobre as margens
• O lucro bruto por unidade no retalho de usados da CarMax caiu $230 em termos homólogos, para $2.177
• A Styrax Capital LP reduziu a sua participação na Carvana em 26,6%, vendendo 81.729 ações; insiders venderam ações no valor de $29 milhões no último trimestre
• Os analistas continuam a classificar a CVNA como Compra Moderada, com um preço-alvo médio de $93,14

As ações da Carvana abriram a $69,96 na quarta-feira antes de caírem cerca de 6%, arrastadas pela queda acentuada das ações da CarMax após o retalhista de carros usados ter publicado os resultados do 1.º trimestre.

Carvana Co., CVNA

A CarMax superou as estimativas tanto nos lucros como na receita. O EPS ficou em $1,31 face a uma estimativa de $0,96, e a receita atingiu $8 mil milhões versus o consenso de $7,39 mil milhões. Números sólidos no papel — mas os detalhes contaram uma história diferente.

O problema foram as margens. O lucro bruto por unidade no retalho de usados da CarMax caiu para $2.177, uma descida de $230 face ao mesmo trimestre do ano anterior. O CFO Enrique Mayor foi direto no assunto, afirmando que a estratégia de curto prazo da empresa "requer alguma concessão de margem para apoiar o crescimento das vendas."

Os preços médios de venda subiram $1.168 por unidade para $27.288, impulsionados por custos de aquisição mais elevados. As vendas comparáveis de unidades usadas em loja desceram 0,8% no trimestre.

O CEO Keith Barr também sinalizou um constrangimento operacional, apontando que a CarMax move mais de 2 milhões de carros por ano através de transferências, mas atualmente tem "transferências improdutivas em excesso."

A pressão no crédito ao consumidor aumenta as preocupações

Do lado do financiamento, o SVP da CarMax Auto Finance, Jon Daniels, disse que o consumidor está "a continuar a ser pressionado pela inflação geral." Observou que as taxas de incumprimento em cartões de crédito e empréstimos automóvel estão a subir em todo o setor.

A CarMax expandiu a sua penetração no crédito de Nível 2 de 10% para 25% do volume e reservou uma provisão para perdas em empréstimos de $96 milhões para o trimestre — um número que chamou a atenção.

Essa combinação de margens mais apertadas, custos de aquisição crescentes e risco de crédito em aumento foi o que arrastou a Carvana para a venda generalizada. Os investidores estão a incorporar nos preços a possibilidade de pressões semelhantes virem a surgir nos resultados da CVNA.

Atividade institucional e de insiders

À margem do movimento de quarta-feira, houve alguma atividade de venda digna de nota. A Styrax Capital LP reduziu a sua participação na Carvana em 26,6% no 4.º trimestre, alienando 81.729 unidades e ficando com 225.272 unidades avaliadas em cerca de $95,1 milhões.

Os insiders também têm estado ativos. O VP Stephen R. Palmer vendeu 5.000 unidades a $70,42 a 1 de junho. O diretor J. Danforth Quayle vendeu 14.525 unidades a $70,00 a 10 de junho. No total, os insiders venderam 415.812 unidades no valor de cerca de $29,1 milhões no último trimestre. Ambas as transações foram executadas ao abrigo de planos pré-estabelecidos ao abrigo da Regra 10b5-1.

Apesar da pressão de venda, o último relatório de resultados da Carvana foi sólido. A empresa registou um EPS de $1,69 face a uma estimativa de $0,32, com uma receita de $6,43 mil milhões a superar a estimativa de $6,12 mil milhões.

A cobertura dos analistas mantém-se amplamente positiva. A Needham reiterou uma recomendação de Compra com um preço-alvo de $120 a 5 de junho. O JPMorgan elevou o seu alvo de $91 para $93 com uma classificação de Overweight.

O alvo médio dos analistas situa-se em $93,14, com 17 classificações de Compra, 2 Compras Fortes e 5 Neutras atualmente sobre a ação.

O intervalo de um ano da CVNA vai de $54,46 a $97,38, e a ação está atualmente a negociar abaixo da sua média móvel de 50 dias de $71,47 e da sua média móvel de 200 dias de $75,25.

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