O novo chefe da Fed tem uma reunião para acalmar os mercados — ou afundá-los

TLDR

• Kevin Warsh inicia a sua primeira reunião do Fed como presidente na quarta-feira, com as taxas esperadas para se manterem estáveis
• A inflação atingiu 4% em maio, o valor mais alto em três anos, pressionando o Fed a agir
• A valorização do mercado bolsista é estreita, com a tecnologia e a IA a impulsionar a maior parte dos ganhos — o Nasdaq subiu 24% este trimestre
• O Morgan Stanley alerta que os elevados custos de financiamento de ações criam fragilidade no mercado
• Um acordo de paz provisório entre os EUA e o Irão poderá aliviar os preços do petróleo, mas os economistas dizem que o alívio da inflação levará meses

Kevin Warsh assumiu o cargo de presidente da Reserva Federal a 22 de maio de 2026 e enfrenta a sua primeira reunião de definição de taxas na quarta-feira. Espera-se amplamente que o Fed mantenha as taxas estáveis, mas todos os olhares estão voltados para o que Warsh dirá a seguir.

A inflação tem-se mantido acima da meta de 2% do Fed por mais de cinco anos. Em maio, a inflação geral atingiu 4% — o valor mais alto em três anos. Os preços pagos pelas empresas subiram 6,5%, e a inflação subjacente aumentou quase 3%.

O conflito com o Irão empurrou os preços da energia para cima, agravando o problema da inflação. No domingo, os EUA e o Irão chegaram a um acordo de paz provisório que reabrirá o Estreito de Ormuz até sexta-feira, abrindo uma janela de negociação de 60 dias sobre o programa nuclear de Teerão.

Os economistas dizem que, mesmo que o acordo se mantenha, levará semanas ou meses para que os envios de petróleo se normalizem e os preços da energia caiam.

Espera-se uma viragem hawkish

Greg Daco, economista-chefe da EY-Parthenon, disse que Warsh herdará um comité que se tornou mais hawkish. O seu primeiro trabalho será provar que as suas decisões se baseiam na economia, não na política.

O dot plot do Fed, atualizado nesta reunião, deverá mudar. A previsão de março contemplava um corte de taxa para 2026. Agora, muitos esperam que passe para nenhum corte — e alguns membros poderão projetar subidas de taxas.

Patricia Zobel, da Guggenheim Investments, espera que vários membros do Fed considerem subidas de taxas como cenário base, com alguns a projetar duas subidas este ano.

Stephen Brown, da Capital Economics, diz que Warsh provavelmente não submeterá a sua própria projeção de taxa nesta reunião. Mas avisa que o risco é que Warsh soe mais hawkish do que os mercados esperam.

A ex-presidente do Fed de Kansas City, Esther George, disse que há um argumento forte para subir as taxas, especialmente com a Lei One Big Beautiful Bill e a desregulamentação a impulsionar a procura.

Rally tecnológico em risco

O mercado bolsista disparou este ano, mas os ganhos são estreitos. Apenas cerca de um terço das ações do S&P 500 estão a superar o índice. O Nasdaq subiu 24% este trimestre, e o índice PHLX Semiconductor fechou segunda-feira numa máxima histórica, com uma subida de 85,8% no segundo trimestre.

O estratega do Morgan Stanley, Martin Tobias, diz que os investidores estão a usar alavancagem para construir posições tecnológicas. Essa alavancagem está ligada aos custos de financiamento.

Os custos de financiamento, baseados no spread entre os futuros do S&P 500 e a taxa overnight do Fed, estão numa máxima histórica. Os bancos têm cerca de 223 mil milhões de dólares expostos nos mercados de repo de ações — também um recorde.

Tobias diz que o financiamento de ações aumentou mais de 50% no último ano, impulsionado principalmente por chips. Ele chama a isto uma "fragilidade clara" no mercado.

Se Warsh sinalizar taxas mais altas, a mesma alavancagem que empurrou os mercados para cima poderá funcionar ao contrário — forçando os investidores a vender.

Nem todos veem um cenário sombrio. Luke Tilley, da Wilmington Trust, espera cortes de taxas no final de 2026, dizendo que a inflação subjacente abrandará o suficiente para o Fed agir antes do fim do ano.

A declaração do Fed e a conferência de imprensa de Warsh na quarta-feira serão acompanhadas de perto para detetar qualquer mudança de linguagem em torno de futuros cortes ou subidas de taxas.

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