Emisja chińskich obligacji w juanach offshore osiągnęła rekordowe 870 miliardów juanów

Chiński rynek zagranicznych obligacji juanowych zmierza do najsilniejszego roku w historii, pokazując rosnące zaufanie do chińskiej waluty i stopniowe odchodzenie od dolara amerykańskiego. 

Rozrósł się on dzięki grupie międzynarodowych pożyczkobiorców i inwestorów, którzy korzystają z korzystnych warunków finansowania, umacniającego się juana i pozytywnych sygnałów politycznych z Pekinu, aby emitować obligacje dim sum. 

W tym roku sprzedano zagraniczne obligacje juanowe o łącznej wartości około 870 miliardów juanów (123 miliardy dolarów) — przekraczając całoroczny wynik z 2023 roku. Według zebranych danych, ten kamień milowy oznacza ósmy rok wzrostu z rzędu i odzwierciedla przejście rynku od wąskiego źródła finansowania do głównego uczestnika globalnych przepływów kapitałowych.

Dynamika stale rosła w tym roku, ponieważ emitenci spieszyli się, aby wykorzystać niskie koszty pożyczek. Jednocześnie inwestorzy szukali dywersyfikacji poza aktywami dolarowymi, gdy świat pozostaje niestabilny w obliczu kaskady globalnych wojen handlowych, a zmieniające się ruchy walutowe dyktują, gdzie inwestować, a gdzie nie.

Emitenci zabezpieczają długoterminowe finansowanie wraz ze wzrostem zaufania do juana

Niskie stopy procentowe w Chinach były głównym motorem boomu emisyjnego. Pożyczkobiorcy mogli uzyskać zagraniczny dług juanowy po znacznie niższym koszcie niż finansowanie w jakiejkolwiek z głównych walut świata, co skłoniło zarówno chińskich, jak i zagranicznych emitentów do wejścia na rynek.

Napięcie było najbardziej odczuwalne w przypadku obligacji długoterminowych. W tym roku sprzedano rekordową liczbę 152 obligacji dim sum z terminami zapadalności wynoszącymi co najmniej 10 lat, prawie dwa razy więcej niż w tym samym czasie w zeszłym roku. Trend sugeruje zwiększone zaufanie do długoterminowej stabilności i atrakcyjności juana jako waluty rezerwowej.

Garstka znanych emitentów pomogła pociągnąć rynek do nowych minimów. Singapurski państwowy fundusz inwestycyjny Temasek Holdings, globalny ubezpieczyciel Chubb Ltd. oraz chiński gigant technologiczny Tencent Holdings sprzedali 30-letnie obligacje denominowane w juanach. Ten termin zapadalności był rzadkością na rynku obligacji dim sum. Ich zaangażowanie zwiększyło zaufanie inwestorów i poszerzyło grono odbiorców rynku.

Różnice stóp procentowych na korzyść juana utrzymują się. Rentowność 10-letnich obligacji rządowych w Chinach wynosi około 1,84%, znacznie mniej niż około 4,16 procent rentowności porównywalnych amerykańskich obligacji skarbowych. Wielu emitentów chce zabezpieczyć te niskie stopy, a ekonomiści twierdzą, że stawiają oni na poprawę perspektyw gospodarczych Chin w ciągu najbliższych kilku lat, co sprawi, że koszty finansowania będą mniej atrakcyjne niż obecnie, przynajmniej przez pewien czas.

Słabość dolara i wsparcie polityczne napędzają trwały popyt

Ruchy walut dodatkowo podsyciły popyt na zagraniczne obligacje juanowe. Juan umocnił się w ciągu roku, ponieważ dolar amerykański spadł o około 3,9% w stosunku do chińskiej waluty do początku 2025 roku, przerywając trzyletnią passę wzrostową. Doprowadziło to do tego, że inwestorzy zmienili strukturę swoich portfeli i dodali więcej aktywów denominowanych w juanach. Chińskie firmy również starają się restrukturyzować swoje zadłużenie. 

Firmy zmagające się z podwyższonymi amerykańskimi stopami procentowymi próbują rolować zobowiązania denominowane w dolarach, pożyczając w juanach. Ten ruch zmniejsza koszty pożyczek i izoluje od wahań kursu walutowego. Jednak choć może to już nie być aktualne, chińskie firmy pozostają mocno zadłużone w walutach obcych. Światowe obligacje denominowane w dolarach amerykańskich wynoszą łącznie około 750 miliardów dolarów; mniej więcej jedna trzecia z nich ma zostać spłacona w ciągu najbliższych dwóch lat.

Dodatkowo, konieczność refinansowania tego długu generuje również stały popyt na emisję zagranicznego juana. Na rynek zostali również przyciągnięci nowi suwerenni i quasi-suwerenni pożyczkobiorcy. W tym roku obligacje w juanach offshore wyemitowały Indonezja i Bank Rozwoju Kazachstanu, dywersyfikując emitentów i nadając juanowi bardziej znaczącą rolę w finansach transgranicznych. 

W lipcu Ludowy Bank Chin i Hongkoński Urząd Monetarny rozszerzyły program Southbound Bond Connect, aby obejmował niebankowe instytucje finansowe, takie jak zarządzający funduszami, ubezpieczyciele i firmy papierów wartościowych. Regulatorzy rozważają również więcej limitów inwestycyjnych, co mogłoby pomóc w zwiększeniu popytu i płynności. 

Nadal istnieją wyzwania, w tym niskie obroty i brak opcji zabezpieczających, takich jak swapy walutowe. Mimo to, silniejsze wsparcie polityczne, większe zaufanie emitentów i ogólnoświatowe poszukiwanie substytutów dla aktywów dolarowych tworzą warunki do dalszego wzrostu, twierdzą analitycy.

Otrzymaj do 30 050 dolarów w nagrodach handlowych, dołączając do Bybit już dziś