SK Hynix przygotowuje się do dużego notowania w USA, które może przynieść około 28 miliardów dolarów

Południowokoreańska firma półprzewodnikowa SK Hynix (KRX: 000660) zadebiutuje na giełdzie Nasdaq w ramach oferty, która może osiągnąć wartość niemal 28 miliardów dolarów, co czyni SK Hynix jednym z największych początkowych ofert publicznych (IPO) w historii rynku. SK Hynix planuje sprzedać 177,9 miliona amerykańskich kwitów depozytowych (ADR), podczas gdy zapisy inwestorów na IPO przekroczyły już siedmiokrotnie planowaną liczbę.

Zgodnie z wcześniejszymi prognozami kwota ta wynosiła około 26,5 miliarda dolarów, ale obecnie, według prospektu emisyjnego, jest bliższa 28 miliardom dolarów.

Akcje SK Hynix notowane w Seulu wzrosły o około 700% w ciągu ostatniego roku, co nadało spółce wartość rynkową powyżej 1 biliona dolarów i zbliżyło ją do Micron Technology (NASDAQ: MU), jej głównego rywala notowanego w USA.

SK Hynix wykorzystuje Nasdaq, aby dotrzeć do amerykańskich inwestorów, podczas gdy popyt na ADR odradza się

Wykorzystanie amerykańskich kwitów depozytowych (ADR) umożliwia inwestorom w Stanach Zjednoczonych inwestowanie w zagraniczne spółki za pośrednictwem amerykańskiego rynku. Pomaga to firmie pozyskać więcej kapitału, dotrzeć do dużych instytucji oraz inwestorów, którzy nie prowadzą transakcji w Seulu.

Dlaczego ta struktura ma znaczenie? ADR były kiedyś jednym z najważniejszych sposobów, w jakie azjatyckie firmy uzyskiwały finansowanie z USA. Rynek ten stał się nieatrakcyjny, gdy Didi Global zdecydowało się na debiut w USA w 2021 roku, a następnie zostało poddane regulacjom Chin.

Tymczasem Kioxia Holdings (TYO: 285A) przygotowuje podobny debiut w USA jak Hynix. Akcje japońskiego producenta chipów wzrosły w Japonii o blisko 2800% w ciągu ostatniego roku, dlatego firma również stara się wykorzystać amerykański popyt, dopóki akcje producentów pamięci są wciąż atrakcyjne.

Transakcja SK Hynix nie jest typowym pierwszym debiutem. Spółka jest już notowana na Giełdzie Korei, więc sprzedaż na Nasdaq jest wtórnym listingiem.

Banki pobierają opłaty, ponieważ kluczowi inwestorzy obejmują dużą część oferty

Głównymi bankami zaangażowanymi w sprzedaż akcji SK Hynix na Nasdaq są Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup (NYSE: C), Goldman Sachs (NYSE: GS) oraz JPMorgan Chase (NYSE: JPM). Inne banki odgrywające mniejsze role to Cantor Fitzgerald, Mizuho Financial Group (NYSE: MFG) i Stifel Financial (NYSE: SF).

Pula opłat może przekroczyć 140 milionów dolarów. Obejmuje to prowizję gwarancyjną w wysokości 0,5% zebranych środków plus dodatkową płatność motywacyjną od SK Hynix. Stawka opłat jest niska jak na tak dużą transakcję, częściowo ze względu na ogromną skalę sprzedaży, a częściowo dlatego, że SK Hynix nie jest prywatną spółką, która musi przekonywać rynek od zera.

Jednak klauzula greenshoe nie ma zastosowania w przypadku listingu SK Hynix. W związku z tym banki nie będą mogły wyemitować większej liczby akcji, nawet jeśli popyt pozostanie wysoki. Dlatego też opłaty gwarancyjne nie wzrosną powyżej obecnych poziomów.

Warto również zauważyć, że Citibank (NYSE: C) uzyska pewne przychody z innych usług świadczonych przez spółkę w procesie listingu. Citibank jest bankiem depozytariuszem dla SK Hynix, dlatego będzie obsługiwał wszystkie amerykańskie kwity depozytowe wprowadzone do obrotu w USA. Będzie mógł generować dochody dzięki konwersji akcji oraz wypłatom dywidend z tytułu posiadania kwitów.

Duży inwestorzy już się zgłosili. Fundusz Situational Awareness Leopolda Aschenbrennera oraz Baillie Gifford wyraziły zainteresowanie zakupem akcji o wartości do 7 miliardów dolarów z całkowitej puli 28 miliardów dolarów. Jest to znaczna część księgi popytu, biorąc pod uwagę, że alokacja będzie kolejnym polem walki.

Jeśli SK Hynix zrealizuje całą ofertę, emisja będzie podobna do IPO Saudi Aramco (TADAWUL: 2222), które było warte około 29 miliardów dolarów.

Dla Wall Street całkowita suma opłat znalazłaby się wśród największych wypłat dla banków od azjatyckiej spółki. Grupa Alibaba (NYSE: BABA) pozyskała 25 miliardów dolarów w 2014 roku, a ten debiut wygenerował około 300 milionów dolarów opłat bankowych, zgodnie z danymi Dealogic.

Konfiguracja ADR nadal wymaga pracy. SK Hynix musi stosować się do zasad banku depozytariusza, ustalić kurs wymiany między każdym amerykańskim kwitem a zwykłą akcją z Seulu oraz opracować proces konwersji jednej formy w drugą. Niektórzy regulatorzy rynków wschodzących obawiają się również, że listingi ADR mogą wyprowadzać kapitał z lokalnych rynków, wpływać na waluty i osłabiać wysiłki na rzecz budowy silniejszych krajowych rynków kapitałowych.

Najbystrzejsze umysły branży krypto już czytają nasz newsletter. Chcesz dołączyć? Dołącz do nich.