Debiut SK Hynix na Nasdaq może być kolejnym testem warunków skrajnych dla rynku.

Według agencji Reuters, SK Hynix zamierza w tym tygodniu ustalić cenę swojego debiutu na giełdzie Nasdaq, celując w pozyskanie nawet 28 miliardów dolarów, co byłoby jedną z największych emisji akcji w historii.

Według Quartz, firma obniżyła swój cel z początkowych 29,4 miliarda dolarów po niedawnej presji na wycenę jej akcji w Seulu przed ustaleniem ceny.

Południowokoreański producent czipów nie potrzebuje tych pieniędzy na przetrwanie. Firma jest już dochodowa, jej produkty są w deficycie, a inwestorzy strategiczni ustawili się w kolejce jeszcze przed ustaleniem ceny transakcji.

Taka kombinacja sprawia, że ten debiut jest mniej ratunkową linią życia, a bardziej referendum dotyczącym tego, ile apetytu pozostało na handel wokół AI.

Emisja SK Hynix na Nasdaq: szczegóły techniczne

SK Hynix złożył w SEC rejestrację w formie F-1, aby wprowadzić amerykańskie kwity depozytowe na rynek Nasdaq Global Select Market pod tickerem SKHY. Według zgłoszenia do SEC, firma planuje zaoferować 17,79 miliona nowych ADS-ów, co stanowi około 2,5% akcji w obiegu.

Według Investing.com, trzech inwestorów strategicznych — Baillie Gifford, Coatue Management i Situational Awareness Partners — wyraziło już zainteresowanie zakupem łącznie do 7 miliardów dolarów tych akcji.

Ustalenie ceny spodziewane jest w czwartek, 9 lipca, a akcje mają rozpocząć handel w piątek, 10 lipca. Daje to inwestorom wąskie okno czasowe na decyzję, czy warto zniwelować lukę w wycenie w porównaniu do amerykańskiego rywala, firmy Micron.

Dlaczego dochodowa firma pozyskuje kapitał, którego ściśle rzecz biorąc nie potrzebuje

Według Reutersa, akcje SK Hynix notowane w Korei spadły w poniedziałek o około 4% do 2 327 000 wonów, mimo że kurs akcji wzrósł dotychczas w 2026 roku o około 273%.

Ten spadek wygląda bardziej na nerwowość przed ustaleniem ceny niż na zmianę w fundamentalnym popycie.

Oto część, która powinna dać inwestorom do myślenia. SK Hynix wygenerował 85,8 miliarda dolarów przychodów w ciągu 12 miesięcy do marca i prawdopodobnie mógłby tanio pożyczyć pieniądze w oparciu o te przepływy pieniężne, zamiast sprzedawać nowe akcje.

Analiza Motley Fool wskazuje dokładnie na to: SK Hynix i tak wybiera rynek akcji zamiast rynku obligacji, a ten wybór jest sygnałem wartym obserwacji.

Sam deficyt już raz poruszył rynkami. Komentarze z zeszłego miesiąca, że SK Hynix planuje spowolnić ekspansję pamięci AI, wywołały jeden z najgorszych w historii jednodniowych spadków indeksu Kospi, podaje Fortune.

Według TheStreet, wpływy są przeznaczone na Klaster Półprzewodników Yongin oraz zaawansowaną fabrykę opakowań P&T7 w Cheongju, oprócz fabryki opakowań o wartości 4 miliardów dolarów budowanej już w Indianie.

Żadna z tych mocy produkcyjnych nie zostanie uruchomiona wystarczająco szybko, aby złagodzić dzisiejszy deficyt HBM. Ten sam raport potwierdził, że klienci, w tym Nvidia, już rezerwują produkcję z wieloletnim wyprzedzeniem.

Bloomberg &sol Getty Images

Ile SK Hynix wydaje na maszyny EUV firmy ASML?

Według raportu Seeking Alpha, SK Hynix spodziewa się zapłacić około 11,9 biliona wonów, czyli około 7,8 miliarda dolarów, za skanery do litografii w skrajnym ultrafiolecie firmy ASML.

Raport zauważa, że ASML to jedyna firma, która komercyjnie produkuje maszyny EUV, które wytwarzają nanometrowe wzory na płytkach krzemowych. Ten monopol jest jednym z powodów, dla których zwiększenie mocy produkcyjnych czipów pamięci zajmuje lata, a nie miesiące.

Powiązane: Po pokonaniu Samsunga, technologiczny tytan składa wniosek o IPO

Według tego samego zgłoszenia, dostawy nowych systemów nie są spodziewane przed grudniem 2027 roku.

Ten harmonogram potwierdza, że deficyt napędzający dzisiejsze ceny pamięci nie zniknie w najbliższym czasie. SK Hynix poinformował oddzielnie SEC, że spodziewa się wpływów netto w wysokości około 28 miliardów dolarów z emisji na Nasdaq, co jest nieznacznie poniżej wcześniejszych szacunków brutto po odliczeniu opłat emisyjnych.

Raport Seeking Alpha wskazuje, że akcje ASML wzrosły o około 4% w poniedziałek, 6 lipca, podobnie jak akcje innych producentów sprzętu do czipów, gdy szerszy rynek odbił się po wyprzedaży z zeszłego tygodnia. Innymi głównymi klientami ASML są Taiwan Semiconductor Manufacturing i Intel, z których oba również ścigają się, aby zabezpieczyć deficytowe moce EUV.

Co IPO SK Hynix mówi o handlu wokół AI

Firma potwierdziła, że SpaceX pozyskał 85,7 miliarda dolarów podczas swojego debiutu 12 czerwca, co jest największym IPO w historii, po tym jak animatorzy wykonali opcję nadprzydziału.

Według The Motley Fool, Alphabet wyemitował akcje o wartości 85 miliardów dolarów 2 czerwca, co jest największym pozyskaniem kapitału publicznego w historii. W połączeniu z SK Hynix, te trzy transakcje sumują się do około 200 miliardów dolarów pozyskanych od inwestorów w ciągu zaledwie kilku tygodni.

Więcej o IPO:

• Fala IPO na Wall Street o wartości 200 miliardów dolarów grozi wyprzedażą
• OpenAI podejmuje decyzję o IPO w obliczu entuzjazmu dla Anthropic i SpaceX
• Anthropic skaluje swoje najpotężniejsze AI dzień po złożeniu wniosku o IPO

Różnica polega na tym, na co każda z firm potrzebowała gotówki. SpaceX stracił w zeszłym roku 4,9 miliarda dolarów i finansuje nieudowodnione zakłady dotyczące Starship i centrów danych AI. SK Hynix i Alphabet są przeciwieństwem: generują gotówkę, są już dominujące i nie są pod żadną widoczną presją finansową.

Kiedy najsilniejsze firmy na rynku zaczynają zachowywać się jak najsłabsze, pozyskując kapitał własny zamiast długu, mówi to raczej o tym, jak drogi stał się pieniądz, niż o jakimkolwiek pojedynczym bilansie.

Liczby stojące za transakcją:

• Według danych Tom’s Hardware cytowanych przez TheStreet, globalny udział w rynku HBM wynosi około 57%, a udział w rynku DRAM 32%.
• Kapitalizacja rynkowa wzrosła do około 1,3 biliona dolarów, po tym jak SK Hynix wyprzedził Samsunga jako najcenniejsza spółka giełdowa w Korei.
• Według Fortune, wzrost o około 700% w ciągu ostatnich 12 miesięcy czyni SK Hynix jednym z najlepszych graczy w sektorze.
• Druga co do wielkości emisja akcji w historii to prawdopodobne miejsce tej oferty, ustępująca jedynie SpaceX i przewyższająca IPO Saudi Aramco z 2019 roku o wartości 25,6 miliarda dolarów.

Cena debiutu SK Hynix zostanie ustalona w tym tygodniu, ale bardziej użytecznym sygnałem jest to, czy popyt utrzyma się na ofertę firmy, która według własnych danych nie potrzebuje tych pieniędzy.

Jeśli tak poważny deficyt nadal wymaga zewnętrznego kapitału do naprawienia, a zamówienia na sprzęt nie zostaną zrealizowane przed 2027 rokiem, mówi to coś o tym, jak głęboka musi być rozbudowa AI, zanim podaż dogoni popyt.

Prawdziwy test nadejdzie po IPO. Czy inwestorzy pozostaną chętni do finansowania tej luki, gdy dzisiejszy entuzjazm dla AI zacznie stygnąć?

Powiązane: Tokio wspiera miliardami plan czipowy firmy Micron