Akcje Coinbase spadły o 68% od szczytu. Oto dlaczego pipeline produktów nadal ma znaczenie

Kluczowe statystyki akcji COIN

• Wyniki z ostatniego tygodnia: -9,5%
• Zakres 52-tygodniowy: 139 USD do 445 USD
• Docelowa cena modelu wyceny: 156 USD
• Implikowany potencjał wzrostu: +9,4% w ciągu 2,5 roku

Wyceniaj swoje ulubione akcje, takie jak Coinbase, za pomocą Guided Valuation Model TIKR (bezpłatnie) >>>

Dwie kwartalne straty, jedna redukcja zatrudnienia i wyścig o dywersyfikację przychodów

Coinbase Global, Inc. (COIN) miał trudny rok 2026. Spółka odnotowała stratę netto w wysokości 394 mln USD w Q1 2026, co było jej drugą kolejną kwartalną stratą, potwierdzoną w zgłoszeniu wyników do SEC. Skorygowana EBITDA spadła do 303 mln USD z 566 mln USD w Q4 2025. Kompresja nastąpiła wraz ze spadkiem wolumenu handlu kryptowalutami z podwyższonych poziomów z końca 2024 r. i początku 2025 r., ujawniając, jak bardzo przychody wciąż zależą od opłat transakcyjnych.

Dyrektor generalny Brian Armstrong opisał redukcję zatrudnienia w maju jako „trudną decyzję", zwalniając około 700 pracowników, czyli 14% kadry, w ramach restrukturyzacji opartej na AI. Na tym tle aktywność produktowa Coinbase w czerwcu była godna uwagi. 15 czerwca spółka nawiązała współpracę z MarketVector i Pyth, aby uruchomić tematyczne kontrakty futures na indeksy akcji dostępne przez 24/5. Produkty te pozwalają uprawnionym inwestorom uzyskiwać ekspozycję na koszyki akcji przez całą dobę, z wyjątkiem weekendów.

W tym samym tygodniu Coinbase i Kalshi wprowadzili regulowane wieczyste kontrakty futures dla inwestorów z USA. Wieczyste kontrakty futures to instrumenty pochodne bez daty wygaśnięcia, powszechnie stosowane na offshore'owych rynkach kryptowalut. Ich zatwierdzenie w USA odzwierciedla stopniowo rozszerzający się zakres regulacyjny wokół aktywów cyfrowych.

Okres od 24 do 26 czerwca przyniósł również serię powiadomień o awariach sieci. Coinbase zgłosił opóźnione transakcje w sieciach Base, Avalanche i Optimism, a także opóźnienia przy dodawaniu płatności kartą. Tego rodzaju problemy operacyjne są rutynowe dla platformy infrastruktury blockchain, jednak przyciągają dodatkową uwagę, gdy akcje są już pod presją szerszego osłabienia bitcoina.

W przyszłości kluczowe pytanie brzmi, czy regulowane instrumenty pochodne i produkty indeksowe mogą zbudować trwalszą bazę przychodów niż sam handel spot.

Zobacz prognozy wzrostu analityków i cele cenowe dla COIN (bezpłatnie) >>>

Czy Coinbase jest wyceniany pod kątem odbicia, które może nie nadejść szybko?

Zgodnie z założeniami modelu wyceny zrealizowanymi do 31.12.2028, akcje są modelowane przy użyciu:

• Wzrost przychodów (CAGR): 4,6%
• Marże operacyjne: 22,1%
• Wyjściowy wskaźnik P/E: 33,7x

Model szacuje docelową cenę na poziomie 156 USD, co implikuje 9,4% całkowitego potencjału wzrostu od bieżącej ceny 143 USD i roczny zwrot w wysokości 3,6% w ciągu najbliższych 2,5 roku.

Roczny zwrot na poziomie 3,6% jest znacznie poniżej tego, czego wymaga większość inwestorów, aby uzasadnić profil ryzyka Coinbase. Założenie wzrostu przychodów na poziomie 4,6% jest konserwatywne w odniesieniu do historii, gdzie trzyletni CAGR przychodów wynosi 31%, a pięcioletni 41%. Jednak liczby te zostały ukształtowane przez cykle boomu kryptowalutowego, a nie przez znormalizowane środowisko handlowe. Model uwzględnia utrzymującą się niską aktywność handlową i skromny wzrost z linii subskrypcji lub usług.

Docelowa marża operacyjna na poziomie 22,1% jest osiągalna, ale wymaga dyscypliny. Obecna marża operacyjna za ostatnie dwanaście miesięcy wynosi 12,4%. Przejście z 12% do 22% wymaga albo przyspieszenia przychodów, dalszej redukcji kosztów wykraczającej poza majową redukcję zatrudnienia, albo obu tych elementów jednocześnie.

Przy wskaźniku P/E za ostatnie dwanaście miesięcy bliskim 50x przy skompresowanych zyskach, akcje są wyceniane pod kątem poprawy, która jeszcze nie nastąpiła. Wskaźnik NTM P/E wynosi 53x, jeszcze wyżej, co odzwierciedla, że zyski w najbliższej perspektywie pozostają pod presją. CME Group, największa na świecie giełda instrumentów pochodnych, handluje przy około 25x do 30x prognozowanych zysków, przy znacznie bardziej stabilnych przychodach.

Coinbase notuje premię względem CME, mimo że generuje mniej przewidywalne zyski. Ta różnica jest uzasadniona tylko wtedy, gdy regulowana ekspansja instrumentów pochodnych i przychody z płatności stablecoin w znaczący sposób zdywersyfikują strukturę zysków.

Przeprowadź własną wycenę Coinbase w mniej niż 60 sekund (bezpłatnie z TIKR) >>>

Coinbase vs. Kraken i CME Group

Najbliżsi konkurenci Coinbase należą do dwóch różnych kategorii: prywatnych giełd kryptowalut i regulowanych tradycyjnych firm infrastruktury finansowej.

Kraken jest najbardziej bezpośrednim prywatnym konkurentem Coinbase na detalicznym rynku kryptowalut w USA. Kraken aktywnie stara się o licencję bankową w USA i agresywnie rozszerza swoją ofertę produktów instytucjonalnych. Presja konkurencyjna na działalność detaliczną Coinbase jest realna, jednak bezpośrednie porównanie finansowe nie jest możliwe, ponieważ Kraken pozostaje spółką prywatną.

CME Group (CME) już oferuje kontrakty futures na Bitcoin i Ethereum klientom instytucjonalnym. Handluje przy około 26x prognozowanych zysków, wypłaca znaczący dywidendę i generuje przychody w dużej mierze nieskorelowane z żadną pojedynczą ceną aktywów. Porównanie z CME jest pouczające, ponieważ pokazuje, co Coinbase aspiruje zbudować: regulowany, wieloproduktowy rynek instrumentów pochodnych z cyklicznymi przychodami instytucjonalnymi.

Marża operacyjna CME przekracza 55%, czyli ponad dwukrotnie więcej niż cel Coinbase nawet w optymistycznym scenariuszu. Ta różnica odzwierciedla wieloletni autorytet regulacyjny CME i różnorodność produktów.

Robinhood (HOOD) jest drugorzędnym konkurentem w detalicznym handlu kryptowalutami. Jego oferta kryptowalutowa rozszerzyła się o handel przez 24 godziny na dobę i opcje kryptowalutowe, konkurując bezpośrednio z Coinbase o okazjonalnych inwestorów detalicznych. Jednak przychody z kryptowalut stanowią mniejszy udział w ogólnym miksie Robinhood, dlatego niesie on inny profil ryzyka niż bardziej skoncentrowana platforma Coinbase.

Dowiedz się, dlaczego akcje Coinbase pozostają powiązane z momentum rynku kryptowalut >>>

Co napędza akcje COIN w przyszłości?

Otoczenie regulacyjne w USA jest największym pojedynczym zewnętrznym czynnikiem napędowym. W czerwcu 2026 r. SEC zasygnalizowała, że rozważa zezwolenie na handel tokenami akcji. Tokeny akcji to oparte na blockchainie reprezentacje tradycyjnych papierów wartościowych. Ich zatwierdzenie otworzyłoby zupełnie nowy rynek docelowy dla regulowanych platform, takich jak Coinbase, i mogłoby uzasadnić znaczące przeszacowanie wartości biznesu.

Biznes płatności stablecoin jest drugim niedocenianym czynnikiem napędowym. Uruchomienie przez Coinbase 1 czerwca bezpośrednich szyn do wpłat i wypłat w rupii indyjskiej za pośrednictwem IMPS oraz partnerstwo z MassPay z 11 czerwca w zakresie transgranicznych wypłat opartych na USDC wskazują na celowe wejście w infrastrukturę płatności w realnym świecie. USDC to stablecoin powiązany z dolarem, emitowany wspólnie przez Coinbase i Circle. Przychody z aktywności USDC są bardziej stabilne niż opłaty transakcyjne, ponieważ nie zależą od zmienności cen kryptowalut.

Karta powiernicza Q1, która otrzymała warunkowe zatwierdzenie od regulatorów USA w kwietniu 2026 r., rozszerza zdolność Coinbase do oferowania usług powierniczych instytucjom. Usługi powiernicze polegają na bezpiecznym przechowywaniu aktywów cyfrowych w imieniu klientów instytucjonalnych. Jest to działalność o niskiej zmienności, z cyklicznymi opłatami, znacznie mniej cykliczna niż przychody z handlu spot.

Wyniki Coinbase za Q2 2026 r. oczekiwane są 6 sierpnia 2026 r. Kwartał pokaże, czy majowa redukcja zatrudnienia już poprawia efektywność kosztową i czy uruchomione produkty pochodne generują mierzalne wolumeny. Komentarz zarządu na temat przychodów z subskrypcji i usług będzie najwyraźniejszym sygnałem, czy strategia dywersyfikacji działa.

Odkryj scenariusze wyceny Coinbase na TIKR (bezpłatnie) >>>

Czy powinieneś inwestować w Coinbase?

Jedynym sposobem, aby naprawdę to wiedzieć, jest samodzielne przeanalizowanie liczb. TIKR daje ci bezpłatny dostęp do tych samych danych finansowych klasy instytucjonalnej, których profesjonalni analitycy używają, aby odpowiedzieć dokładnie na to pytanie.

Otwórz COIN, a zobaczysz lata historycznych danych finansowych, czego analitycy z Wall Street oczekują w zakresie przychodów i zysków w nadchodzących kwartałach, jak mnożniki wyceny zmieniały się w czasie oraz czy cele cenowe mają tendencję wzrostową czy spadkową.

Możesz zbudować bezpłatną listę obserwowanych akcji, aby śledzić COIN razem z każdą inną akcją na swoim radarze. Karta kredytowa nie jest wymagana. Tylko dane potrzebne do samodzielnego podjęcia decyzji.

Analizuj akcje COIN na TIKR bezpłatnie→

Szukasz nowych możliwości?

• Sprawdź, jakie akcje kupują inwestorzy-miliarderzy, aby podążać za inteligentnymi pieniędzmi.
• Analizuj akcje w zaledwie 5 minut dzięki wszechstronnej, łatwej w obsłudze platformie TIKR.
• Im więcej kamieni odwrócisz… tym więcej możliwości odkryjesz. Przeszukuj ponad 100 tys. globalnych akcji, portfele czołowych globalnych inwestorów i wiele więcej z TIKR.

Zastrzeżenie:

Należy pamiętać, że artykuły na TIKR nie mają na celu służyć jako porady inwestycyjne ani finansowe ze strony TIKR lub naszego zespołu redakcyjnego, ani też nie są rekomendacjami kupna lub sprzedaży jakichkolwiek akcji. Tworzymy nasze treści na podstawie danych inwestycyjnych TIKR Terminal i szacunków analityków. Nasza analiza może nie obejmować najnowszych wiadomości firmowych ani ważnych aktualizacji. TIKR nie posiada pozycji w żadnych wymienionych akcjach. Dziękujemy za przeczytanie i udanych inwestycji!